股市上涨但收益率仍然很低

重大举措

我在昨天的Chart Advisor中提到，尽管有许多相反的头条新闻，但在美国零售销售仍然看起来非常好。花费自然消退和流动，但美国消费者似乎仍然相对强大。我还说过，我们可以从今天早上沃尔玛公司（WMT）的收益报告中得到一些很好的证实。

沃尔玛报告称，第一季度总销售额增长，同店销售额同比增长3.4％。该公司是消费者行为的良好代理，因为它在全国占据主导地位，对通胀问题或就业市场疲软特别敏感。

沃尔玛的一些积极表现是在线销售增长的结果，包括物理位置的交付和提货功能。这使得该公司进一步侵占其他零售商的市场份额，但这并不足以掩盖消费者的增长不足或显着疲软。我认为这可以确定消费者支出仍然支持美国的经济增长。

正如您在下图中所看到的，沃尔玛股票在发布后从其100美元支点水平反弹。在我看来，报告中的一个负面因素（营业收入下跌）将增加股票在每股104美元附近阻力位的可能性。沃尔玛的报告代表了我们在这个收益季节看到的很多东西;一线销售额正在上涨，但盈利增长开始有所下跌。

标准普尔500指数

标准普尔500指数在2,820附近继续反弹支撑并收复了周一的全部跌幅，如果我们看一下历史，这应该不会让人感到意外。自2009年牛市开始以来已有72天，标准普尔500指数下跌2％或更多。近72％的时间，市场在跌幅之后的30天比跌幅当天更高。

虽然我普遍看涨偏见，但仍有足够的未知因素需要谨慎，因为标准普尔500指数接近2,940附近的先前高点的阻力位。例如，中国今天警告说，特朗普政府对华为技术制裁的举动可能会破坏正在进行的贸易谈判。未经政府特别批准，中国电信公司禁止从美国公司购买技术，这使美国半导体股票降低。高通公司（QCOM）下跌超过4％，美光科技公司（MU）今天一度下跌超过3％。

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风险指标 – 美元和利率信号谨慎

从风险角度来看，大多数指标今天都有所改善或保持稳定，除了一个：美元再次上涨。除了拖累美元上涨对盈利增长和美国出口的影响之外，我还担心今天美元的涨幅。

像关税这样的保护主义战略往往会增加净进口国货币的价值。在这种情况下，这意味着投资者通过提高美元的价值来应对贸易战。对我而言，尽管股市表现良好，投资者仍在买入美元。

与股票投资者相比，货币交易员对明天或下周重新出现的贸易紧张局势更加紧张吗？之前发生了类似的分歧。在2018年10月标准普尔500指数出现大幅下跌之前，9月底开始的美元迅速买入狂潮。

让我更放心的是确认长期利率随股市上涨。通常情况下，股票的长期利率会上涨，因为它们都受到相同的潜在基本因素的驱动。然而，自2018年12月24日股市开始反弹以来，这种相关性已经破裂。

10年期国债的利率随着今天的市场而上涨，但仍然非常低。正如您在下图中所看到的那样，10年期国债收益率处于潜在支撑位，但低于去年12月熊市后的收益率。美元的强势和低长期利率都是现在谨慎行事的原因。

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总结 – 它是股票选择器的市场

我明白我最近描述市场状况的方式可能会有些矛盾。牛市仍然完好无损，支出为正，而且收入增长仍然强劲。但另一方面，贸易战风险很高，新兴经济体正在放缓，利率正在下跌。

根据我的经验，在这样的分拆市场中交易的好处是它有利于具有强烈潜在基本增长趋势的股票。有时候被称为“股票选择者的市场”，当投资者不得不更加关注基本面时，更容易识别可能表现优异的股票，因为市场不会像风险非常低时那样“提升所有船只” 。

这种市场为那些了解价值的投资者以及基本面可以改善K线走势图分析的原因提供了优势。

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