Wilshire Phoenix认为它可以通过减少比特币的波动来破解ETP批准的代码
快速拍摄
- 资产管理公司Wilshire Phoenix正在提议交易所交易产品（ETP）获得美国证券交易委员会的批准，该比特币用于对冲美国国库券
- 该公司认为更稳定的框架可能获得批准，因为美国证券交易委员会以抑制波动性为由拒绝ETF提案
- 该框架旨在吸引一个有兴趣将脚趾浸入加密的新投资者群体，但没有全面比特币投资可带来的跌宕起伏
在最近证券交易委员会对交易所交易产品提案作出裁决之后，一位鲜为人知的资产管理人员认为，它可能已经为大投资者找到了一种方法，可以在没有波动的情况下利用比特币。
威尔希尔凤凰城美国比特币和财资投资信托基金在1月份提交了一份S-1，并于5月21日提交了一份修订提案，提出了一项新的交易所交易产品（ETP）模型，将比特币与国库券（T-bills）分组。吸引新投资者进入加密货币。纽约证券交易所Arca还向美国证券交易委员会提交了规则变更，以在其交易所上市ETP。
美国证券交易委员会的批准一直是加密货币交易所交易基金（ETF）和ETP的持续障碍，最近来自VanEck和Bitwise等公司的ETF提案看到美国证券交易委员会的持续停滞并要求公众置评，主要是出于安全和波动性问题。 Wilshire Phoenix创始人兼执行合伙人Bill Herrmann认为他的团队已经解决了这个问题。
这个怎么运作
该信托将使用由UMB Financial Corporation持有的Coinbase Custody（保额高达2亿美元），短期国债和现金等价物。美国证券交易委员会有不到45天的时间来对该提案进行裁决，如果获得批准，零售股票将在纽约证券交易所Arca上交易，从而向更广泛的市场引入加密货币。
该框架的成功取决于短期T-bills的使用，将比特币的高波动性与T-bills的低波动性相结合。国库券的利息将为信托的保荐人费用提供资金，其余的则用于投资者。由于信托的保荐人费用大大低于国库券的利率，投资者可望获得收益。
该基金使用公式来确定基于比特币价格波动的分配位置。在比特币变得更加不稳定的情况下，公式表明对硬币的分配应该减少，反之亦然，在看到更多比特币稳定性的日子里。在每个月的开始，资金根据前一个月的数据以不同的比例重新分配。
批准时？
该方法与大多数其他已经进入SEC的方法不同，因为它将比特币对冲T-Bills。它像共同基金一样运作，但从技术上讲，它不是。共同基金的规则变更是1940年“投资公司法”的范畴，根据该法案，消息来源称加密货币资金不太可能获得批准。根据1934年“证券交易法”，纽约证券交易所Arca根据1934年“证券交易法”向威尔希尔信托公司申请更改规则，消息人士称这是一条更有希望的路线。
没有公司获得加密货币共同基金的19（b）-4批准，但赫尔曼表示，他认为美国证券交易委员会可能更愿意批准加密货币交易所交易的产品，对其资产净值（NAV）有更多的控制权，或者所有信托持有的价值。由于T-Bills的稳定性和基金的持续重新分配，这成为可能。
“波动性肯定是委员会过去关注的一个问题，”他说。 “我认为我们成功击中了它。”
但美国证券交易委员会在加密货币贸易方面没有真正令人鼓舞的动向，有人担心增加稳定性不足以获得批准。一位消息人士告诉The Block，此时，无论百分比多小，美国证券交易委员会都不愿意批准任何加密货币分配的ETP或ETF。
Herrmann无法谈及目前的诉讼状态，因为这个过程处于“平静期”，这限制了公司的投机性言论，但表示该团队经常与美国证券交易委员会谈话。
替代套期保值+零售友好
Herrmann表示，这种正在申请专利的方法也削减了交易商的成本，因为它避免使用衍生品。期货合约将买家锁定在稍后的某个价格。他们习惯于通过卖空来对冲长期头寸，或者提前卖出来赚取利润并买入合约以持有多头头寸。但威尔希尔的方法不是传统的套期保值，因为它不买衍生品。
“随着时间的推移，衍生品的使用成本极高，而且这些成本通常由投资者承担，”他说。
根据Herrmann的说法，基于波动率将比特币比例改为信托中的T-Bills的重新分配方法对公司来说更加昂贵和繁重，但更能控制净资产价值。有计划将该方法引入其他资产类别。
还有投资者基础需要考虑 – 比特币投资者通常会寻找与风险相称的支出。 Genesis Trading首席执行官迈克尔莫罗表示，对于关注加密的传统投资者而言，降低风险回报并不是一种诱人的权衡。
“那些购买比特币，或者想要接触比特币的人，现在大部分都是出于投机原因这样做，”他说。
“他们不认为'嘿我想这样做，但我想对冲我的质押'，并且可能买入这可能会限制你的下行风险，但它肯定会限制你的上涨风险，因为你不是完全接触比特币，“他说。
摩洛表示，对现有基地来说，安全起见并不那么有意义，但他表示可能会有一个新的投资者群体的市场，寻找一些有限的下行比特币。
赫尔曼说：“我总是喜欢说，'希望不是一种策略，'我们没有对这个领域进行任何合理的研究就没有进入这个领域。”
“有一个庞大的投资者群体，机构，零售，不想或不能承担将资产类别作为独立资产持有的风险，”他说。 “我们觉得这是第一个，我们需要把它作为第一个进入空间的人，我们就这样看待它。”