DryShips是买吗？

干散货船业主DryShips（纳斯达克股票代码：DRYS）的股价在过去三年中实际下跌了99％。如果你看一下价格图并且不了解历史，实际的价格崩盘就会违反逻辑 – 到2019年为止，股票再次下跌，在2018年飙升60％后，价格下跌了40％发生了什么事，投资者跳上这艘不稳定的船是否值得？

目前的不适

DryShips最大的业务是拥有并租赁将干散货从生产地移至需要的地方的巨型船舶。干散货包括煤，铁矿石和谷物等。这是一项世界需要的服务，但它是不稳定的：公司可以向客户收取的价格受到经济波动，造船周期甚至天气事件的影响，这些事件会破坏全球对其处理的商品的供需。事实上，一般而言，投资船东并不适合胆小的人。当你认为杠杆是行业中的一个大问题时，这是双重的，因为所使用的大型船舶需要花费大量资金来建造。

图像源：Getty Images

最近DryShips股价的逆转就是一个很好的例子。 2018年的大幅增长主要是由于利率上涨所致。在过去的一年中，该公司干散货业务的平均利率，迄今为止最大的业务部门，增长了令人难以置信的45％。与此同时，运营成本仅增加了5％。该公司从2017年的每股亏损1.13美元变为2018年每股盈利0.22美元，收入增长85％。

投资者兴奋不足为奇。但海洋在这个行业迅速转移，2019年的大股价下跌是由于财富逆转所致。在2018年第四季度和2019年第一季度之间，干散货率下跌了近30％。第一季度利率也同比下跌12％。虽然该公司的油轮业务表现较好，但与19艘干散货船相比，它只有6艘油轮。显然，这里更重要的业务已经遇到了一些值得注意的逆风。

但这不是DryShips的全部故事。您需要更仔细地观察过去三年99％的价格下跌，以了解这里存在的风险远远超过仅仅转移日费率。

更大的图景

2016年，DryShips是一家负债累累的公司，面临现金紧缩。为了增加流动性，首席执行官George Economou提供了现金注入。然而，该公司还向外部投资者出售股票。大约4亿美元的现金是船东的重要生命线，但该公司没有专注于修理其资产负债表 – 它用现金购买更多船只。事实上，公司的债务与股本比率今天高于2017年初。

YCharts的DRYS债务与权益比率（季度）数据

公平地说，当利率上涨时，2018年的支出表现良好。然而，在2019年，事情看起来并不乐观。然后是外部投资者的微妙问题，他们选择出售他在公开市场上获得的股票。不仅存在重大股东稀释，而且市场上的股票数量也淹没了需求。这就是股票长期萎缩的原因。

为了保持股价低于交易所监管水平，并维持其上市，DryShips进行了多次反向拆分。为了让你了解稀释程度有多糟糕，Motley Fool的Matthew DiLallo估计，总的来说，所有拆分将相当于7,840反向股票拆分。这是一个疯狂的数字，说明了危机期间管理层的决策。是的，它设法使公司不在破产法庭，但无论如何它基本上消灭了股票投资者。

YCharts的DRYS平均稀释股票未结（季度）数据

DryShips试图通过购买股票来解决这个问题。但是，由于这么多的稀释，公司只能在短期内做到这一点。与此同时，随着行业再次走低，寻找回购现金也可能变得越来越难。为了给你一些数字，2019年第一季度的平均股票数量约为8700万股，低于2018年第一季度的近1.04亿股。然而，2017年的平均股票数量仅为3500万股。 DryShips在解决稀释问题之前还有很多工作要做，目前的航运市场没有帮助。

只是不值得

即使DryShips是唯一提供干散货空间的上市公司，也很难建议投资者购买股票。它面临的问题远远超出了它所服务的市场。由于它不是唯一一家公开交易的干散货运营商，事实上很容易建议投资者最好避免使用DryShips。如果您想要接触干散货操作员，那么空间中有更好的选择。