平均休眠（硬币的平均空闲时间）比特币
对经典的oncheyn-metric进行全新审视。
什么是平均休眠（硬币的平均空闲时间）？该指标最初是由本文的共同作者雷金纳德史密斯于2018年提出的，但最初并没有给予足够的重视作为BTC长期经济健康的主要指标之一。简而言之，硬币的空闲时间是在任何给定日期通过网络传输的每枚硬币的平均销售硬币天数，并通过以下公式计算：
硬币空闲时间=销毁/成交量
这里，“破坏”=被破坏的Synonym日的总数，并且该数量等于通过区块链转移的硬币总数（而不是在交易所交易中）。该比率描述了每个转移的硬币闲置，无效的平均天数。休眠值越高，当天传送的硬币越平均，并且现在发行它们的用户保存的硬币越长。换句话说，平均停机时间反映了与交易相关的销毁或实现的破坏。
停机硬币（休眠）比特币。橙色。地区 – BTC / USD的价格;蓝线是休眠;箭头表示选定的休眠周期区域。
令人恐惧的对称性：增持和分配
正如最初关于平均休眠的文章中所指出的，链码销毁和链码量可能是比特币经济状态最重要的指标，因为 – 特别是与硬币闲置时间等因素相结合 – 他们说“智能钱”他们在任何时候都在市场上做 – 无论他们是在忙着增持还是分发。根据基本原则，可以做出以下假设：
- 增持描述从恐慌的卖家购买“智能钱”便宜的硬币，而分销描述向FOMO买家高价出售他们的硬币“智能钱”。增持发生在市场低点和分布 – 高位。
- 销毁描述了基本上一种类型的市场参与者的行为：旧持有者出售或支出他们的比特币。该成交量描述了两种类型的市场参与者的行为：买方和卖方，以不同的价格处理投资流。
- 高水平的破坏是看跌信号（旧持有人将硬币释放到流通中），但低水平的破坏是中性的，因为它只意味着硬币持有者保留其头寸，但并不意味着新买家的到来。高交易量本身是中性的（买卖双方之间交易量很大），低交易量是看跌信号，证实缺乏购买活动缺乏对资产的需求。基于以上所述，可以构造以下简化矩阵：
硬币空闲时间（休眠）将所有这些叙述组合成一个度量，比较每个时间点的关系的两个组成部分并将它们显示为简单振荡，根据该振荡，硬币的高空闲时间是看跌而低指标是牛市信号。
硬币空闲时间根据供应量进行调整
由于市场时代允许不断增加的破坏量（硬币平均空闲时间等式中的分子），分母中的供应量（越来越多的硬币）的修正似乎提供了更清晰，更成比例的历史振荡，有助于在视觉上评估市场健康状况。或者，在这种情况下，每个硬币的空闲时间，使用以下公式计算：
硬币空闲时间（scor。）=销毁/成交量*报价量
根据这个公式，我们得到如下图：
比特币硬币的空闲时间（根据供应量调整）。黄色区域 – BTC / USD价格;蓝线 – 硬币的空闲时间（scor。）。
DUA系数（Dormancy-to-UTXO-Age）
除了净交易量及其变化，如NVT系数，NVT信号或网络动态（网络动量），硬币空闲时间的概念为分析比特币市场的长期前景的新指标的出现开辟了道路。以下是这些指标的两个例子。
硬币空闲时间与年龄UTXO（休眠与UTXO-年龄比）的比率。该系数用于获得给定时间段内所有UTXO的平均年龄，并计算为过去30天内硬币的平均空闲时间与所有现有HODL波的平均值之比，如下所示：
系数DUA =Σ（30d）失败÷Σ（30d）成交量/Σ（HODL波）（波浪波百分比的中位数天数）
中位数天数代表HODL波浪中年龄组的中位数时间，波浪百分比代表每个年龄组的UTXO百分比。在这种情况下，在过去30天内总结了被破坏的硬币天数和在线数量，以消除分子中硬币空闲时间的变化。
由于硬币的空闲时间反映了不断交易比特币链的平均保留时间，因此UTXO的平均年龄（包括保留和丢失的比特币）总是更大，因此硬币的平均空闲时间总是小于UTXO的平均年龄。因此，通过该公式计算的商总是小于1。
比特币DUA比率。灰色区域 – BTC / USD价格;黑线 – DUA系数。
在长期持有者（HODL）增持比特币期间，硬币的平均空闲时间较短，并且UTXO的平均年龄增加，由此其私人价值减少。当长期持有者将其储蓄出售给短期经营的交易商时，硬币的平均闲置时间增加，并且UTXO的平均年龄下跌，由此他们的私人价值增加。因此，这个工具可用于识别市场趋势，这通常会导致HODL检测期间，当长期持有者开始在牛市中出售他们的比特币，然后在熊市之后再次上涨它们，当UTXO的平均年龄开始增长时，硬币空闲时间 – 再次下跌。
休眠流
另一种确定比特币市场周期阶段的尝试，即休眠流量比率，是通过将当前市值除以硬币空闲时间的平均年度成本（以美元计）来计算的：
休眠流量=市值（美元）/ MA365（休眠价格（美元））
在历史数据上，该指标的图形表达式（下图）理想地反映了宏观层面的价格最小值的实现，并且可以粗略估计牛市的状况：
比特币的休眠流程。蓝色区域 – 价格（美元）;黑线 – 休眠流;红线是看涨和交叉市场的边界。
如果网络的成本仍然高于以美元计算的年度移动平均实现的硬币空闲时间，那么牛市可以被认为是“健康的”，因为相对于市场参与者的平均年度消费动态，价格仍然很高。如果休眠值处于最低纵向水平，则可以将市场状态视为完全投降 – 这是历史上最好的购买时间。
注意事项
- 破坏（用于计算硬币空闲时间的公式中的分子）可以生成错误信号，其中每日值与平均水平有显着偏差。最引人注目的例子发生在去年12月，当时Coinbase交易所同时转移了流通中比特币总量的近5％。为了避免这些误报，建议在分析硬币的空闲时间时，我们过滤掉日常噪音并关注较长的振荡器趋势（平滑过中值或使用移动平均值）。
- 与NVT和其他在线指标一样，由于跟踪比特币网络上的在线活动的根本变化，应该谨慎查看硬币的空闲时间。比特币生态系统最近和未来的一些发展将最终在不同阶段和不同程度上降低这些指标信号的准确性。此类变化的例子可能包括BitMEX和其他交易所的投机流动性中心化，机构参与者的新保管解决方案，闪电网络，侧链等。
来源和数据
- Smith，Reginal D.“比特币平均休眠：衡量营业额和交易活动的指标。”Ledger，2018年2月。
- CoinMetrics.io：硬币日销毁，交易量，报价和价格。
- Unchained-Capital.com：关于HODL波的数据。
作者
- 雷金纳德史密斯，独立研究员。
- 自适应资本研究主管David Puell。
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