中央银行：市场的救生圈

近期金融市场和外汇市场存在诸多不确定因素，因为投资者心态不断在中美贸易传奇的新发展，令人担忧的经济衰退迹象，英国脱欧戏剧，意大利政局动荡以及最新一轮企业发展中徘徊收益。所有这些话题都强烈扼杀了今年夏天的市场情绪，交易员现在依靠中央银行维持经济并为不稳定的交易环境带来一些和平。然而，仍有许多问题：中央银行真正能做些什么？欧洲中央银行（ECB）和美联储（FED）是否在同一页面上？我们对下一届杰克逊霍尔会议有什么期望？

风险偏好在年初很强劲，但现在这些时间似乎很遥远。 2019年上半年对股票的反弹主要是建立在世界两大经济体之间贸易战决议的希望之上，但我们现在已经到了8月底，两个集团之间的关系似乎没有改善：很快就会达成双方都能接受的交易的可能性很低。

此外，投资者现在不得不应对这场贸易战已经对这两个国家造成的越来越多的负面影响：第二季度美国国内生产总值已经放缓至2.1％的年化率，而中国的出口大幅放缓。 7月份工业生产达到17年来的最低水平，工厂产出也是如此。此外，贸易战也对其他国家产生了负面影响：德国第二季度国内生产总值下滑0.1％，巴西原材料需求放缓，预计对美国出口减少，而英国工厂继续减产受到需求疲软的影响（尽管英国脱欧也部分归咎于此）。

对股市唯一持有的看涨杠杆来自中央银行的货币政策调整，尤其是来自美联储的货币政策调整。市场情绪在7月初已经得到提振，当时欧洲央行和美联储都表现出令人意外的温和转变，称他们将“酌情”维持经济。从那时起，美联储已经开始将再融资利率降低25个基点，而欧洲央行最近为投资者提供了更多关于9月份刺激措施的暗示。

下次央行会议可以期待什么？

即使经济衰退风险越来越大，央行似乎也愿意采取一切措施来阻止这种结果。最近一系列糟糕的经济数据对股票价格没有产生重大影响，因为金融市场受到进一步刺激预期的人为支撑。投资者现在全都关注下一次美联储和欧洲央行会议，特别关注本周晚些时候杰克逊霍尔活动期间会发生什么。

虽然世界利率概率显示市场已进一步削减开支，交易商将关注杰罗姆鲍威尔和马里奥德拉吉在下次会议中使用的语义和基调，特别是在美联储主席7月份表示当前削减是成为“中期调整政策”的一部分，而不是新的鸽派周期。

美联储对欧洲央行

由于旧大陆的再融资利率仍处于负值区间（-0.40），欧元区的情况实际上可能比美国更为悲观。另一方面，美联储通过在2016年推出新的上涨周期，为应对经济下滑做出了更大的灵活性。然而，欧洲央行还有其他武器可用于维持欧元区和据说央行已经在制定刺激措施（包括降息和债券购买）的“非常强有力的一揽子计划”，以支持国内经济。

话虽如此，本周杰克逊霍尔会议很有可能成为非事件，带来市场波动，但没有明确的价格走向。尽管如此，预计9月对央行来说将是一个决定性的月份，因为他们将在2019年底公布新的一系列措施，而大多数投资者将在一个当之无愧的暑假之后回到他们的交易柜台。

Pierre Veyret- ActivTrades技术分析师