比特币讨厌通缩，喜欢它的反应

在最近一期的The Crypt播客中总是辣的故事中，Marty和Travis Kling讨论了当前货币制度下的BTC。当货币因通货膨胀而贬值时，黄金和BTC等固定供给资产的表现可以理解为优于大盘，但自1996年以来，美国的核心CPI并未同比增长3％。特拉维斯警告说，市场应该担心通缩比通货膨胀更多，这是正确的。在这一点上，这对BTC是不利的。

在所有其他条件相同的情况下，CPI下跌会给实际利率带来上行压力，这使现金持有更具吸引力。 15万亿美元的负收益债券已经达到金融时代的顶峰，但许多人未能意识到25万亿美元以上的实际利率为负。这是一个没有历史可比性的货币环境，但是这些通缩的阻力不是来自德意志银行或日本央行，而是来自中国。

自文化大革命以来，中国正处于最严重的经济放缓之中。他们一方面在进行贸易战，另一方面在香港进行叛乱，但对Xi＆Co.而言，真正的生存威胁在于国内失业率，而且他们没有刺激当地经济的好选择。领导和他的中国人民银行现在将他们的债务巨额视为政策失误，这些债务巨额拯救了2009年和2016年全球经济的衰退。中国人认为，这些营救将使他们获得国际声誉，相反，他们得到的只是西方民粹主义者的反击。同时，过去十年所产生的债务仍然像拖延其经济的悬挂一样悬而未决，而中国人民银行实际上已经排除了再次进行杠杆化的可能性。

这意味着什么？除非人民币贬值，否则中国人将有望面临巨大的通货紧缩反弹。由于经济是国家授权的功能，因此他们可以预期利润会随着价格下跌而下跌。而且，由于获利能力导致失业，因此可以安全地假设失业了。-没有任何合法/公开的指标来监控大陆的就业变化。毫不夸张地说，中国的生产者价格指数（操纵了大陆CPI）已经是本世纪全球增长的最佳领先指标。

这些通缩压力不过是一个全球性问题。在过去十年中，中国占全球GDP增长的30％，因此，中国的放缓预示着各地价格的下跌。尽管特朗普可能没有意识到这一点，但是贸易停战并不会改善这些力量，因为技术同时在对其自身施加巨大的通缩。

让我们以币安为例。币安真正的创新是能够成为一支具有权力下放的有效组织。他们有规模，好产品，有超凡魅力的领导者，但作为交易所，他们将面临激烈的竞争。他们的优势来自于利用来自全球各地的员工的技能。 CZ不会放弃他的秘密，但是技术公司将不可避免地复制它的秘密……进入市场的大量去中心化平台（例如WORK（Slack），ZM（Zoom）和PTON（Peloton））表明这是时间问题。

去中心化的劳动力是严重的通缩。如果您是旧金山的创始人，并且获得了500万美元的资金，则可能会给您带来5位工程师。但是，如果您可以从任何地方从台北，莫斯科的优秀员工那里找到合适的员工，那么您可以找到20名工程师。这是一个严重的通缩概念，对技术人员的薪资，商业房地产和消费者价格具有重大影响。

尽管去中心化主题仍然存在，但尚不清楚市场流动性是否足以维持估值。残酷的IPO市场，包括上述的WORK和PTON，再加上WeWork的下跌，表明私人股票市场正在发生奇怪的事情。监控此事的最佳代理是软银（Softbank），对于依靠永久性资金永久经营的企业而言，零基础为零。上周，由TenCent支持的NIO的失败使中国的私人股本甚至成为一个问题。

如果软银跌跌撞撞，资产市场遭受重创，那将意味着什么：通缩。通货紧缩对比特币意味着什么？在真空中麻烦了。价格下跌=实际利率较高=现金作为避险资产更具吸引力。容易忘记，在金融危机期间，黄金从2008年3月至2008年11月下跌了-30％。原因是中央银行紧随其后，并没有向雷曼兄弟施加压力，直到11月才对实际利率施加压力。雷曼兄弟倒闭后将近三个月。作为我们在此之前正在处理的先兆的标志，欧洲央行于2008年7月上涨，因为他们担心通胀然而，一旦中央银行注入足够的流动性以稳定市场，则在2008年11月至2011年8月之间，黄金上涨了175％。

黄金和BTC的热爱是打击通缩的政策努力。央行行长对通货膨胀一无所知，尤其是如何控制通货膨胀。他们对通货紧缩知之甚少，以及如何对其进行更高程度的操纵。您可以肯定他们会尽力而为，但是预测如何，何时以及是否足以满足市场期望是很棘手的。考虑哪些因素有望成为历史上最怪诞的总统大选…谁知道市场为我们储备了什么。

预计美国CPI将在年底左右滚动

所有这一切都意味着，仅仅因为您阅读了有关即将推出的量化宽松或MMT的标题，并不意味着BTC必须立即反弹。俗话说：市场先生可以保持非理性的时间长于可以维持破产的时间……但是这种非理性是主观的。市场先生一直在与全球力量打交道，他的结论可能超出我们的理解范围。关键是要相信BTC的无可辩驳的基本原则以及我们在第四轮转折的另一端出现时的预兆。另一方面，通货紧缩的可能性很大，这将在我们的下一篇文章中介绍。

比特币讨厌通货紧缩，喜欢它的回应，最初发表在Coinmonks的《媒介》上，人们通过强调和回应这个故事来继续对话。