随着对独角兽的怀疑增加，巨大的回合继续

早市：

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我们发布的数据详细说明了健康状况良好的风险市场。过去的第三季度并没有创造新的记录，但是却使资金流向了后期市场。私人投资者仍在为高增长，高潜力（甚至可能是高消耗）的公司写大笔支票。

的确，如我们在此处考察的那样，超大轮融资（超过1亿美元）仍在除中国以外的所有地区呈上涨趋势：

那么，您会认为，独角兽公司（价值10亿美元的私营公司）拥有足够的可用资本，从而为符合条件的数百家公司提供了广阔的发展空间。总而言之，他们最近的筹款成功将给他们带来正面的影响而不是负面的影响。

并不是的。

与沉没的Uber和Lyft相比，WeWork的IPO，领导力，经济学和公司治理的惨败使许多人相信，独角兽的健康状况很差。在各种尺寸和形状的出版物中都可以找到警告提示。

今早的一个样本：“在事后IPO世界中，新时代的汽车初创公司现在处于风险之中”，彭博社在其中写道：

WeWork试图进行IPO的失败，不仅对估值过高的科技创业公司来说是一个警告信号，这是由投资者将资金投入到无利可图的公司以寻找下一个亚马逊或Netflix的资金提供的，而且奇怪的是，螺丝钻对汽车行业的许多新公司不利。

这篇文章很有趣，您应该阅读它。对于许多独角兽来说，警告信号在闪烁着，这一点感觉就像是当今有关独角兽的关键市场故事。摘录一些有关该主题的最新示例，这是9月在大西洋上发表的有关“ WeWork和伟大的独角兽妄想”的文章。以下是当月的《华盛顿邮报》专栏作家：“是什么让科技独角兽们失去了魔力？”而且，出于乐趣，BI报道说，10月初以来，“ WeWork IPO的惨败标志着无利可图的独角兽成为顶峰”。

在最近一些公认的负面新闻的推动下，人们对这种情绪进行了如此广泛的讨论，甚至连总统候选人也参与其中：

这种评测并不新鲜。 （这是四年前的一篇文章，讨论了“硅谷的独角兽公司如何陷入困境”，等等。）但是，由于发生了一些异常事件，这似乎是一种新强化的叙述。普通读者会记得我们上个月谈到了这个话题。发生的变化是，我们当时注意到的评测似乎已经加快了步伐。

当时，我试图为硅谷对自己的乐观情绪与新近流行的观点（即独角兽猪流感之类的东西即将毁掉一代风险投资）之间寻求一种中间立场：

如果明天市场崩盘，那么一些独角兽将会死掉，一些独角兽将被迫缩小规模并忍受，还有一些会非常好。即使市场过剩并且那里的估值没有意义，但在2000年不是这样。

今天，让我们添加到上面的段落中，因为它可能不尽如人意。可以说，幸存下来的那种独角兽是：

• 毛利率高于平均水平（对于独角兽）
• 现金消耗低于平均水平（对于独角兽）
• 可以使用零或低成本的客户获取渠道
• 产生某种经常性收入

具有这些属性的独角兽将更难被杀死，因此比不具有相同特征的同行更有价值。如果情况不佳，并且有私人市场争相出售优质产品，那么即使在经济不景气的情况下，我也要冒着上述属性对投资者最有吸引力的危险。

相反，如果私人市场情绪真正发生变化，毛利率受到挑战，现金消耗高，CAC过多以及一次性收入的独角兽将遭受损失。但这很有意义，对吧？

对于ATX地面上的我们这些人来说，感觉有点像验证城市周围的所有“炒作”。

几周前，我们聊了聊如何使网络更加个性化。然后我想起了一位创始人曾经告诉我的事情。