为什么华尔街不应该担心陡峭的经济衰退

许多投资者担心陡峭的衰退或市场崩盘可能会迫在眉睫，但是首先建立收益率曲线与衰退之间关系的学术研究人员表示，美国经济可能只会出现适度的下滑。实际上，高度关注应该可以限制损害。 Research Affiliates的资深顾问，杜克大学金融学教授坎贝尔·哈维（Campbell Harvey）在接受MarketWatch采访时说：“这增加了软着陆的可能性。”

具体而言，哈维（Harvey）最近在行为经济学领域的研究发现，由于恐慌的公司大幅削减薪资和投资，意料之外的经济放缓趋于加剧。但是，当他们预计经济会收缩时，他们倾向于以不太严厉的方式做出回应。他指出，在2008年金融危机之后，投资者，分析师和企业都对未来可能出现衰退的迹象保持了高度警惕。

重要要点

• 收益率曲线倒挂通常预示着即将到来的衰退。
• 但是，人们普遍担心经济衰退可能是积极的。
• 出乎意料的经济放缓引发了大幅裁员和投资削减。
• 当预计会出现衰退时，这些削减就不会那么严重了。
• 因此，预期的减速趋向于更短和更温和。

对投资者的意义

哈维（Harvey）于三十年前发表了一篇研究论文，详细阐述了短期利率超过长期利率的反向收益率曲线通常如何预测即将到来的衰退。由于2019年漫长的反转，许多观察家对未来出现衰退的其他迹象保持高度警惕。

评估收益率曲线形状的常用方法是比较3个月的美国国库券和10年期美国国库券的收益。自5月23日以来的大部分时间里，前者超过后者，表明收益率曲线倒挂。 2019年初也有寿命较短的反演。

同时，联邦公开市场委员会（FOMC）已发布其2019年9月17日至18日会议的会议记录，会议上决定将联邦基金利率下调至1.75％至2.00％的范围。会议纪要指出，“到目前为止，商业投资和制造业的疲软被认为表明经济增长将比员工预期的更为严重。”会议纪要还说：“出现了长期疲软的投资支出，制造业生产和出口的更清晰画面。”

联邦公开市场委员会成员正在监视收益率曲线倒挂（他们认为这是未来经济衰退的可靠指标）的同时，他们还发现当前的经济状况强劲。特别是，在就业状况持续改善的情况下，他们称消费者支出“稳健”。

展望未来

根据《华尔街日报》援引道琼斯市场数据的分析，虽然通常将收益率曲线倒置作为经济和股票的看跌指标，但通常会出现一段较长的股市上涨期。同时，根据巴伦周刊的两篇文章，投资研究公司Bespoke Investment Group和宏观投资分析公司Bianco Research都发现，并非每一次反转都伴随着衰退。此外，Bespoke证实了道琼斯（Dow Jones）的发现，即股市上涨通常伴随着反转。