“熊市瘫痪”助推安全生产3,220亿美元，创2008年以来最高

即使标准普尔500指数交易处于高位，但持怀疑态度的投资者也不相信好时光会持续，而是为最坏的情况做准备。彭博社报道，在过去的六个月中，他们已经向货币市场基金转移了3,220亿美元，这是自2008年金融危机以来最大的安全逃离。同时，美国银行美林（Merrill Lynch）最新发布的《全球基金经理调查》显示，全球领先的投资经理也感到紧张，报告称他们持有的现金，防御性股票和债券处于历史高位，其中现金位居榜首。

迈克尔·哈特奈特（Michael Hartnett）领导的美银美林策略师在最近给客户的信中写道，由于对贸易战，英国退欧，特朗普弹investigation调查以及未来经济衰退的担忧，投资者正遭受“看跌的瘫痪”。在截至10月9日的7天中，他们观察到全球股票基金净吸纳98亿美元，而债券基金净吸纳111亿美元。

重要要点

• 领先的全球投资经理越来越谨慎。
• 他们持有现金，防御性股票和债券的超重头寸。
• 自2008年危机以来，货币市场基金的资金流入量最大。
• 人们对经济增长和贸易的担忧很高。

对投资者的意义

根据BofAML的调查，相对于历史而言，当今全球基金经理所持的前3名超重头寸是现金，房地产投资信托基金和必需消费品股票。该调查于10月4日至10月10日进行，共有175名参与者参加，他们共同管理的资产达到5070亿美元。

大约有33％的受访者预计全球经济将在未来12个月内减速，从而导致其防御性投资组合定位日益提高。彭博社观察到，美国政府在10月初发布的一系列令人失望的经济数据似乎加剧了看跌情绪。从乐观的角度来看，受访者表示，明确解决中美贸易战将是目前股市最积极的发展。

摩根大通资产与财富管理公司首席执行官玛丽·卡拉汉·埃尔多斯（Mary Callahan Erdoes）观察到股市“动手了”，他还指出，在机构投资过程中，“有大量资金用于债券……任何固定收益”投资者会议，如Business Insider所述。她认为，投资者对美国经济正变得过度看跌，她说，“一切看起来都很好”。

Erdoes很大程度上基于她对摩根大通自己庞大客户群的分析，发现与收入相比，汽车贷款的价值一直处于历史最低水平，而支付少于其信用卡债务2％的人的比例也是如此，尽管有创纪录数量的人正在使用自动付款的信用卡，但显然他们并不担心透支。由于失业率处于50年来的最低水平，而且职位空缺比失业者多，她看到了更多的乐观理由。

展望未来

美国银行的策略师同意这种看涨观点。彭博社援引美联储策略师哈特内特（Hartnett）的话说：“如果在第四季度未实现贸易战和英国脱欧的恐惧，那么宏观经济将超出预期，从而证实我们的逆势看涨观点。”他们补充说，他们的“非理性看涨”逆势观点来自“看空头寸，绝望的流动性放松以及从债券泡沫到股票的“非理性传染”。