当一切泡沫破灭时，早期股权会崩盘吗？

Bernard Lunn是金融科技交易的制定者，投资者，企业家和顾问。他是Daily Fintech的首席执行官，也是《区块链经济》的作者。

传统智慧（CW）说，在下一次崩盘发生时，早期股权将遭受最严重的冲击。 CW逻辑很简单–崩盘会导致规避风险，没有什么比早期股权更具风险了。 CW逻辑是无可挑剔的，但是这篇文章将描述2009年的一些逆势证据，以及该证据背后的理论，以及下一次崩盘时可能发生的情况，以及这对Defi，ICO，IEO和STO意味着什么。

2009年的相反证据

最后一次重大金融危机是在雷曼兄弟于2008年9月倒闭（又称全球金融危机或GFC）之后。没有人知道下一次金融崩盘的发生时间，触发原因，爆发的规模—尽管您会在所有这些问题上看到很多意见。我们极有可能在某个时候看到另一个崩盘。

当前的牛市被称为万物泡沫，因为所有资产的价值都已被世界各国中央银行的所有货币刺激政策所夸大。

问题是早期股权崩盘是否最严重。这是我在2009年1月雷曼（Lehman）倒闭后进入熊市深处时提出的问题，当时我是ReadWrite的首席运营官。在我们撰写有关早期科技创业公司的文章时，这是一个实际问题。

从创始人和投资者那里都传闻，我们听说CW是不正确的，而且早期股权融资的表现令人惊讶。

因此，我们决定跟踪数据并确认了我们所听到的。这是2009年的帖子，显示在那些黑暗的月里A轮融资增长强劲：

• 1月：3030万美元
• 2月：4,550万美元（1,520万美元，33％）
• 3月：5570万美元（1020万美元，18％）
• 4月：7,370万美元（1,800万美元，24％）
• 5月：1.782亿美元（1.045亿美元，59％）

实践如此重要，理论呢？

当实践与理论不一致时，我会寻找一种新的理论来解释事实（是的，科学模型起作用了）。当投资者以卖价出售较低风险的资产时，为什么最高风险资产类别的早期股权应该强劲增长，这是合理的呢？原因很简单–“花七到十年的时间才能获得早期风险投资组合中的真实流动性”。在这7到10年中，很可能会出现另一个牛市。

想要更深入地了解那些黑暗的日子，请阅读以下内容（它为企业家提供了一些很好的建议，仅列出10点，下面未列出8点）

现在就开始您最大胆的冒险。

“ 8。现在就开始您最大胆的冒险。这是反直观的，但却是真实的。没有VC会支持一个小计划。他们从没有过，现在不会。当世界以根本性的方式发生变化时，就会出现根本性的机遇。从现在开始的十年后，那些根本性的变化是显而易见的。伟大的企业家发现了其中一种趋势，但这种趋势还不明显。一项宏伟而宏伟的计划的美好之处在于，接下来的几年对您来说无关紧要。在艰难时期进行建设，在最糟糕的时期结束后启动，在繁荣时期再次退出。”

任何像往常一样的交易都不会削减它。

关于哪种资产类别将使市场崩盘的一种理论

尽管我在上面写过“没有人知道下一次金融危机何时发生，将触发什么，它将导致多大的损失”，我现在就预言将触发什么。

通过查看最近的两次崩盘（在2000年和2008年），我们观察到的是“当前崩盘的中心与上次崩盘完全相反”：

2000年= Dot Com公开发行股票，即您所能获得的最大风险。这是种子级别的公司，向公众投资者进行C系列类型的融资。要启动疯狂拨号，您必须在2017年夏季去ICO。

2008年=房地产/财产，即“可安全使用的房屋”与那些可笑的Dot Com公共股票相比。

现在进行投资的人对这两次崩盘都有内心的回忆。因此，尽管万物泡沫使所有资产价格膨胀，但诸如公共股票和房地产/房地产等并不是最起泡沫的（尽管在这些市场的口袋中存在起泡沫的例子）。最近两次崩盘的记忆阻止了这些市场回到泡沫状态。

气泡是基于某种确定的谬论而增长的，这种谬论不能与最后两次崩盘相矛盾。

今天，确定的事情是技术私募股权。通过使用“技术”一词，我们摆脱了那些可笑的.com东西（哎呀，它们是同一件事）。更重要的是，今天的泡沫是由超级智能Cosmos大师掌管，由超级富豪资助的私募股权。在公共股票市场上贫穷的哑巴布偶散户投资者不得投资专有的私人股权。

有关此泡沫的最新证据，请看WeWork软银传奇。

公开私有反转和WeWork软银传奇。

这个传奇是众所周知的-从470亿美元的估值到可能的破产。如果您不了解故事，请单击此处。

这表明公共股权市场行为合理；他们拒绝了470亿美元的估值幻想。但是，这确实表明了私募股权市场的泡沫疯狂。

私人市场出现幻想的原因很简单–在私有市场上没有做空价格学科的空头，因此模型估值的幻想商标占了上风。

当然，如果您起得早，那么在WeWork上可能会做得很好。例如，Benchmark的投资估值为9700万美元（是百万而不是十亿）。

WeWork / Softbank的传奇故事展示了私人市场的崩盘是如何在我们称为烟雾弥漫房间的封闭门后发生的。私人市场的崩盘是不同的。由于锁定，有限合伙人将无法出售，因此这种价格发现机制被打破了。由于您不能做空私人股票，因此这种价格发现机制也被打破。因此，公关幻想的估值可能会比公开市场上的估值保持更长的时间。当私人市场崩盘时，这将是我们在2016年首次撰写的公开/私有估值倒挂的结尾。

期望看到很多有关单身或受伤的独角兽的图片。

对Defi，ICO，IEO和STO的影响

加密货币世界已经在2018年发生了最近的崩盘。ICO（初始代币发行）的狂热对企业家来说太容易了，但对投资者的糟糕交易让位给了一个允许的过程，在这个过程中，大型加密货币交易所充当了看门人，称为IEO（首次公开发行）。顶级加密货币交易所完成的交易与传统金融世界中的顶级VC差不多。使用IEO的企业家正在将一个网守换成另一个。

同时，在以太坊平台上建立了一个名为DeFi（用于去中心化金融）的生态系统。在DeFi中，通过STO（安全令牌发行）释放了早期股权。 STO就像ICO，因为它是未经许可的过程。与ICO不同，STO在规定的环境下为投资者提供了真正的经济利益。

STO获得平衡-保护企业家和投资者的利益。

DeFi空间正在快速建立，下一次崩盘期间传统金融世界的明显失败将为DeFi带来更积极的势头。区块链经济的第1部分/第2章标题为第3层：以轻快的速度创建区块链市场基础设施，在DeFi一词普及之前就涵盖了这个领域，并包括以下介绍：

“传统金融建设历经数个世纪，而针对区块链经济的市场基础设施却要花一到二十年的时间来高速建设。以这种超高速行驶，必然会发生一些事故。那些在Legacy Finance进行投资的人公开谈论这种破坏，而在悄悄投资成为区块链Finance的参与者。我们在Legacy Finance住了很长时间，很难想象出真正的替代方案。因此，在第一次迭代中，区块链金融将看起来有点像传统金融的一个版本（就像电视模仿广播时的直言不讳的时代）。”

IEO进行早期资本筹集的方法就像早期电视的谈论头时代。从STO变革浪潮中涌现出来的是一个公司生态系统，可满足以下四种类型的需求：

• 一个存储/托管资产的安全场所。没有这一点，投资者理所应当地会感到太紧张而无法参与。许多公司正在为此进行工作。

• 信用/贷款。这是任何金融系统中必不可少的工具，并且在DeFi中开始受到关注。

• 为投资者提供优质过滤服务。不应只有Exchange是唯一的筛选器/网守。市场需要独立的买方报告，以帮助投资者筛选适合其需求的资产。

• 交易所配对和结算的流动性。只需执行STO，即可轻松实现可交易性，这是一个良好的开始。只有当我们获得前3个时，我们才有流动性，这才是真正的最终目标。

在IEO中，加密货币交易所会尝试全部完成这四个操作。 DeFi / STO建立由公司竞争以提供每种服务的公司生态系统的方法会花费更长的时间，但这是DeFi取代旧有资金并通过STO促进早期股权蓬勃发展的更安全和可扩展的方式。

基于区块链的交易的最大好处是交易和结算同时发生-消除了交易和结算之间时间间隔中的所有成本和风险。但是，如果没有生态系统发展带来的流动性，那也是没有用的。

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