注意差距：为什么ETH价格和DeFi采用率不同步

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管理顾问杰弗里·摩尔（Geoffrey Moore）在其1991年的著作《跨越鸿沟》中，定义了新技术的早期采用者与后来的大量用户之间的关键鸿沟。去中心化金融（DeFi）现在可能正在接近自身的缺口。

本文重点介绍DeFi服务，该服务允许以太坊的本地资产以太坊（ETH）的存款作为以美元挂钩的稳定币DAI发行的贷款的质押。放权的程度是由一个开放的参与者网络进行管理，并由计算机程序中建立的规则和激励机制来管理。借款人可以将这些稳定币存入以赚取收入，将其转换为现金或用于对ETH和其他加密货币资产进行杠杆投资。

DeFi贷款的收益令人印象深刻，但它们与ETH价格的关系值得关注。

基于以太坊的DeFi借贷服务需求与ETH价格呈反比关系。当以太币价格下跌时，锁定在DeFi中的ETH数量会上涨。最新数据表明该关系也以其他方式起作用。 （数据来自DeFi Pulse，通过Concourse Open。​​）

2020年至今的DeFi借贷和价格中的ETH存款（K线走势图）

如果这种明显的关系持续存在，则可能表明循环使用DeFi贷款的用户可能仅限于现有ETH持有者数量的一小部分。也就是说，现有的DeFi贷款产品可能不足以吸引鸿沟并吸引新用户进入以太坊。

该分析的最早采用者是ETH的长期持有者，其动机是相信ETH的价值会在未来增加。如上所述，对于此类投资者，DeFi贷款提供了一种赚取收入或释放资本的方式。

其中一些用途，例如赚取收入的存款和现金转换，在价格下跌期间可能会加速，这解释了以太坊价格与锁定在DeFi借贷中的以太坊之间的明显反比关系。价格下跌增加了在胁迫下的销售成本。

杠杆购买可能是一个例外，DeFi贷款的支持者就是这样指出的。 MakerDAO智能合约负责人Mariano Conti对CoinDesk Research表示：“ DeFi创造的是一个良性循环，其中具有较高风险承受能力的投资者锁定ETH以产生Dai并利用长期ETH。”

目前，Maker是ETH存款中最大的DeFi借贷业务，其最低质押率为150％，这意味着需要借入价值150美元的以太坊作为质押，才能借入价值100美元的DAI。该比率隐含的杠杆率为1.67倍。

像BitMEX，Huobi和OKEx这样的流动性衍生品市场对包括ETH在内的加密货币资产提供高达100倍的杠杆率。有了这些选择，有多少个以太坊长期投资者可能选择DeFi贷款作为杠杆交易的手段？

很难想象尚未开始进行加密投资的更广泛的借款人市场会采用这种方法。大街上的借款人会购买ETH以获取价值少于所述ETH的现金贷款吗？也许，如果DeFi贷方可以接受非加密货币质押品。这将不是小事。

“我看到许多初创公司都在使用身份类型解决方案来减少质押要求，但我认为，要有效地影响市场，还有很长的路要走，” Multicoin Capital的执行合伙人凯尔·萨马尼（Kyle Samani）告诉CoinDesk Research。 “要完成这项工作，存在很多棘手的问题。”

（CoinDesk在12月举行的有关加密货币借贷的在线网络研讨会上与Scalar Capital的Samani和Jordan Jordan Clifford讨论了这个问题。您可以在此处进行注册，以进行查看。）

至于DeFi借贷中ETH价格与ETH存款之间的反比关系，如果这种关系持续存在，可能表明该类别已接近采用极限。如果逆向关系被打破或逆转，则可能表明DeFi借贷确实已经找到了一组能够将其以及以太坊推向更广阔市场的用例。

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