“非透明ETF”向前迈出两步

最近，在审查财富管理新闻和趋势时，“非透明ETF”盘点引起了我的注意。我们这个时代会选择什么样的创新投资工具？

在今年1月下旬，美国证券交易委员会（SEC）批准了新的ETF盘点器，几家公司将能够启动活跃的ETF或将盘点器许可给资产管理人。 T. Rowe最早在2013年就申请了SEC批准，以推出积极管理的ETF（现称为“非透明ETF”）。

毫无疑问，低成本，指数化，被动型ETF的增长受到财富管理领域数字创新的支持。但是，在低成本，被动ETF市场中占有最大份额的是老牌公司。同样，将主要推出非透明ETF。

Efi Pylarinou是Efi Pylarinou Advisory的创始人，也是Fintech /区块链影响者-《 Refinitiv Global Social Media 2019》在金融领域的第三位影响者。

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非透明ETF是主动管理的ETF，可为主动管理的投资组合提供ETF盘点程序的所有优势-数字访问，当日流动性，税收效率等。之所以将它们称为“非透明ETF”，是因为管理人员不是每天披露其持股量，而是每季度披露一次。 ETF经理只会向提供实物赎回流程的实体即授权参与者披露其实时职位。

伊顿万斯（Eaton Vance）是唯一一家拥有经过批准的盘点纸的公司NextShares，该公司是一家积极管理的开放式基金开放式交易基金，没有定期披露其持股量。 ETMF于2016年推出，但增长微不足道。

伊顿万斯股票NextShares（EVSTC）– 6百万澳元AUM

Eaton Vance TABS 5至15年阶梯市政债券NextShares（EVLMC）–资产管理规模为700万美元

Precidian于2019年春季获得批准，其专有的NonTransparent ETF结构ActiveActives也可以被许可。

在最近的批准中，一家拥有5年历史的Blue Tractor公司也获得了批准，将其专有模型Shielded Alpha许可给有兴趣推出NonTransparent ETF的资产管理公司。

积极管理的ETF

积极管理的ETF已经存在，但不超过整个ETF部门的2％。他们主要中心化于固定收益，这是资产类别，投资组合持有的资产不容易复制。大多数资产管理者很难超越基准，同时提供低成本的投资工具（甚至包括基金），这导致对股票积极管理的ETF的兴趣非常低。

由于股票中的大多数机会都是小盘股而不是大盘股，而在国际市场而不是美国国内市场上，因此，以大盘股上限交易的主动管理型ETF似乎具有挑战性。

已被批准的非透明ETF可能（只是可能）将建立自己的地位，特别是作为财务顾问所接受的投资成分。问题是财务顾问是否会忍受这些ETF的不透明性。我想他们会产生足够的阿尔法，但是那当然是鸡肉和鸡蛋的问题。

完全透明积极管理的股票ETF的唯一示例是ARKInvest推出的ETF系列，我从早期就已经介绍了它们。

ARKInvest的投资主题是创新。它提供了五只积极管理的主题ETF，它们的持仓完全透明（盘中报告延迟很小）。 ARKK是最大的ETF，管理资产达18.6亿美元（所有五只ETF管理的总资产略超过30亿美元）

ARK在2019年年度ETF套件中被Fund Intelligence授予。首席执行官Cathy Wood在ARKInvest进行研究的方式上也具有颠覆性。他们开发了一个开放研究流程，使主题开发人员和专家参与进来，围绕他们的投资主题进行公开辩论，从而超越了传统的财务分析。这里更多。

ARKInvest ETF的两项值得注意的创新。

• 在2015年秋季，ARKW ETF是第一笔通过Grayscale的Bitcoin Investment Trust投资于比特币的ETF。我个人记得读过Chris Burniske的（当时是ARKInvest的研究负责人）当时公开分享的ARKInvest研究，并导致了他们的投资决策。在纽约证券交易所Arca上市的ARK Web x.0 ETF（ARKW）投资于创新的互联网技术，包括云计算，大数据，数字媒体，电子商务，比特币和区块链技术以及IoT。

• 目前，ARKInvest在其网站和Github上公开分享了特斯拉的估值模型，该模型是特斯拉五只ETF中三只的核心股份。特斯拉在未来五年内的潜在轨迹是他们对特斯拉潜力的最新思考，实际模型及其输入在此处的github中。