比特币是比这更糟糕的风暴的避风港

比特币（BTC）的设计有许多原因，但最重要的原因之一是在财务危机期间成为避险资产。从创世纪区块的coinbase参数（“泰晤士报2009年1月3日总理即将向银行提供第二笔救助”）到今天，当市场疯狂时，比特币的粉丝都将其视为值得拥有的东西。

至少可以这样说，令人失望的是，在经历了最近历史上最快的市场崩盘之后，建造为避风港的资产下跌了31％，而标准普尔下跌了四分之一。标普与比特币之间的日常关联从2月份的负数变为3月份的0.6。比特币几乎没有对美联储降息至零做出回应，也没有采取其他货币干预措施。

这对于拥有比特币的任何人来说都是痛苦的，尤其是对于购买比特币作为对冲这种完全抛售以及完全这种央行反应的人。货币打印机变得越来越差，但是价值商店失去了价值。

这是怎么回事？

当我们谈论避险资产时，实际上是在三种情况下谈论三种资产：

您可以投资的较安全版本的风险投注，以对冲轻度衰退。这些可能包括给定行业中杠杆程度较低的公司，高利润率的公司，公司债券而不是股票或对消费必需品公司的任何投资。当经济萎缩时，这对香槟和豪华酒店业务的公司来说是个坏消息，但并没有真正削弱牙膏和罐头食品的销售。

人们在繁荣时期借入的资产：日元和美国国库券是经典的安全资产，部分原因是投资者借入它们进行其他押注。如果您购买10年期公司债券，则是在押注公司的信誉，并押在利率上。大多数擅长信用分析的人都不擅长预测货币政策的未来走向，因此许多人购买公司债券并押注相同期限的美国国债以控制其利率风险。

对于这种特殊的危机，这不是安全的。

日元的情况与此类似：由于日元汇率长期以来一直处于低位，因此经典的外汇交易是借入日元并投资具有较高汇率的货币。在两种情况下，当交易平息时–当您出售公司债券或关闭对土耳其里拉或南非兰特的押注时，您最终都会购买安全资产。为了应对坏消息，任何无聊可借的价格都会上涨。

如果世界即将终结，您想拥有的东西。最好的说明方式是一个故事：金融家费利克斯·罗哈廷（Felix Rohatyn）于1930年代在法国长大。当德国入侵时，他的家人逃离了-他们有足够的时间收拾行李，但他们几乎失去了一切。他回想起父母在离开前将金币放入牙膏管中的情况。他们拥有的其他所有东西，都留下了。如果您正在经历历史记录中要记录的片刻，那么您可以带走的唯一资产就是头脑中的资产或可以走私的资产。 （方便地将USB驱动器装入各种盥洗容器中。）

对COVID-19危机期间比特币价格表现的一种解释是，毕竟这不是一个安全的天堂。但是另一个问题是，这并不是发生这种特殊危机的避风港。流行病和免疫力的数学方法如此之好，以至于不管它们多么糟糕，由于低的突变率，它们最终都会被淘汰。一旦被感染的人口百分比大于1 / R0，即使没有采取对策，病例也开始下跌。病死率为2％，这是一个非常痛苦的过程，最终将对人类造成历史性的灾难。

一场严重的灾难，但不会持久。 1957-58年的流感大流行可能导致了美国历史上最严重的战后衰退（至少截至2019年第四季度），但随后的复苏同样迅速。

现在，多数投资者就是这么想的。无论他们认为COVID-19吹得过大还是吹过，他们仍然将其视为暂时的问题，我们将在短期内恢复。实际上，Satoshi在《创世纪》一文中提到的救助行动表明了支持复苏共识的观点。如今，投资者和决策者的传统看法是，政府在2008年的反应速度不够快，无法阻止通缩。这次，中央银行正迅速向金融机构提供廉价资本。在这种情况下，政府和经济不会崩盘，也没有人必须在灾难发生前逃离工作时间。

但是，他们确实需要争夺美元来偿还债务，因此他们将出售任何东西-股票，债券，房地产，cryptos-并将其转换为可用于支付账单的资产。

比特币的下跌并不能证明避风港的论点。它只是向我们展示了比特币被设计成免受恶劣风暴侵袭的避风港。

CoinDesk专栏作家Byrne Hobart是纽约的一位投资者，顾问和作家。他的时事通讯The Diff（diff.substack.com）涵盖了金融和技术领域的拐点。