股市试图告诉我们什么有关经济的信息？ 我们应该听吗？

股票价格仅比峰值低3％。

Bill Conerly博士基于标准普尔的数据

如果股市是我们的母亲，她说：“在那里，那里。 一切都会好起来的。” 市场实际上并不是我们的母亲，但这似乎就是我们所说的。 一切都会好起来的。 市场在7月结束时离2020年2月17日创下的历史新高仅3％，而这恰好是Covid-19的真相击中投资者之前。 这种疾病使美国GDP下跌了32.9％，世界GDP下跌了可比的幅度，这种疾病似乎并没有打扰股市。

股市反映的是对未来的看法，而不是当前的情况，投资者似乎认为未来看起来不错。 或者至少足以证明拥有股票而不是其他资产（例如债券，房地产或现金）的合理性。 这些是了解最新定价的两个关键：展望，以及将股票与替代产品进行比较。

在衰退结束之前，股市就开始上涨。 并要记住经济学家对衰退的定义：经济衰退的时期。 即使经济仍处于低位，当经济再次开始增长时，衰退已经结束。

在衰退结束之前，股票价格通常会开始上涨四五个月。 在上一次经济衰退中，标准普尔500指数在2009年3月9日跌至收盘低点。经济学家认为，经济衰退的结束时间是四个月后的2009年7月。 到7月31日，股票已上涨了46％。 最早的股票出现在1953-54年的衰退中，当时低点发生在衰退的第一个月。 在整个低迷时期，股价一直在上涨。

从股市低点到衰退结束之间的时间间隔最短的时间是2001年，当时9/11袭击使股票跌至低点，而经济才刚刚好两个月。

因此，股市在GDP下跌的同时就开始上涨，而GDP早已恢复了衰退初期失去的土地。 从股市低点到衰退结束的平均收益为20.3％。

如今，股票市场似乎反映了这种模式，并且更加强调遥远的投资回报。 金融研究人员根据未来收益的现值对公司的价值进行建模。 “当前价值”是一个艺术术语，表示未来价值已被某些利率折让。 当利率很高时，那些未来的收益将被大量折价。 当利率很低时（如现在），货币的时间价值不会获得太多折扣。

在当今的低利率环境中，投资者几乎把重心放在了远景上。 因此，预计在2020年和2021年剩余时间里糟糕的收入将被以后几年的良好收入所抵消。

展望未来，投资者喜欢经济前景。 然后是第二个问题：与什么相比？ 投资决策不是：“股票，是或否”。 投资决策是“股票或债券，现金或房地产或其他东西”。

穆迪的Baa债券指数收益率仅为3.15％，为1947年以来的最低水平。货币市场基金几乎不支付任何费用。 房地产可能很诱人，但是哪个领域呢？ 零售业可能很快就会被举杯敬酒，许多办公室都未使用，公寓房客可能不支付租金。 包括仓库和数据中心在内的工业房地产前景一片光明，但其价格已经上涨（REIT收益说明）。

不必非要大惊小怪的乐观主义者就认为，与最流行的股票相比，股票在未来会获得更好的回报。 但这结论使我们陷入了投资者的两难境地：股票看起来是最好的选择，但股票价格如此之高，以至于它们可能不会胜过其他选择，或者至少不足以证明存在额外风险。

实际上，应该将股票定价为一个难题，对未来更高价格的好论据与已经过高的好论据相抵触。 当价格明显过低或明显过高时，价格往往会波动，从而使未来变得不那么明显。

股市，生活是我们的母亲，是在试图向我们介绍未来吗？ 当然，投资者的举止好像未来会好起来，但是鉴于另类投资的疲软，投资者可能会认为，在情况真正好转之前，我们将经历两三年甚至三年的糟糕时光。 股市是一个非常不完善的预测工具，但是当我们处于衰退之中时，它确实提供了很好的洞察力：经济将在某个时候变得更好。