在英格兰银行停止购买长期债券后，英国债务市场出现新的抛售

过去两天，英格兰银行停止购买长期债券作为其救助计划的一部分，这助长了英国债务市场的新一轮抛售。

英国政府债券收益率本周攀升，30 年期国债收益率从 9 月 30 日的 3.8% 反弹至 4.4%。 上周触及5.1%的峰值。 价格下跌时收益率上涨。

在新政府的一揽子无资金减税措施引发英国市场动荡并导致一些养老基金受到追加保证金的打击后，中央银行上周开始购买英国主权债券（也称为金边债券）以稳定市场。 该银行表示，未来几周可能会在长期金边债券上花费高达 650 亿英镑，相当于 736 亿美元。

在 9 月的最后三天，英格兰银行每天购买超过 10 亿英镑的债券。 10 月 3 日，它的购买量下跌到 2200 万英镑，而在 10 月 4 日和 5 日，它什么也没买。

在 10 月 6 日发布的致立法者的一封信中，负责监督金融稳定的副行长乔恩·坎利夫表示，干预措施并非“旨在限制或控制长期利率”。

银行官员本周还表示，代表投资者买卖债券的银行必须披露他们为谁出售债券，以评估市场上是否仍有陷入困境的卖家。 分析师表示，这是央行为陷入困境的养老金提供支持的一种方式，而不会对不需要帮助的投资者过于慷慨。

英国央行陷入两难境地。 它希望通过购买债券来阻止市场失灵。 同时，它希望收紧货币政策以对抗猖獗的通货膨胀。 它强调，通常会刺激经济的购买只是为了作为保持市场运转的后盾。

但 10 月 6 日的债券行动引发了人们的疑问，即该银行认为收益率变动有多少是不正常的，而有多少是正常的。

在 10 月 6 日的某一时刻，30 年期英国国债收益率上涨 0.20 个百分点，这将是其数十年来最大的单日涨幅之一。 收益率在当天晚些时候回升，上涨约 0.10 个百分点。 英镑也一直高度波动，上周触及纪录低点后反弹，下跌 1.7% 至 1.1131 美元。

长期债券收益率的快速波动是上周市场失灵的根源，促使银行要求养老基金针对基于衍生品的投资策略（称为负债驱动投资或 LDI）提供质押品。

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养老金保险公司 Brighton Rock Group 的研究主管 Con Keating 表示，10 月 6 日的金边债券收益率上涨可能会引发更多的质押品赎回，尽管幅度与上周不同。 但基廷表示，如果收益率继续以这种速度攀升两三天，质押品赎回权可能会上涨到与促使英格兰银行干预的水平相当。

瑞银利率策略师 Rohan Khanna 在谈到债券购买计划的预定结束日期时表示：“信息是，我们在 10 月 14 日之前都有支持，但他们只会在看到市场失灵时进行干预。” “现在存在不确定性，他们会来还是不来？ 市场对此并不清楚。”

最近几天，其他因素也对政府债券市场构成压力。 欧佩克+的意外减产再次引发了人们对央行将需要比预期更快地上涨以应对通胀的担忧。

同样令投资者和分析师担忧的是，10 月 14 日购买计划到期后可能发生的事情。

“这是一个非常不确定的环境。 法国兴业银行利率和通胀策略师豪尔赫加拉约说，停止措施的最后期限将是一个悬崖边缘。

投资者押注债券将进一步抛售。 反映两个月内对 10 年期债券价格预期的金边期货在过去两天下跌。

政府债券收益率被用作其他类型债务的基准，因此再次大幅上涨可能会推高公司和家庭的借贷成本。

另一个迫在眉睫的最后期限：央行将在月底从债券的买方转变为卖方。 其货币政策计划的一部分是一种称为量化紧缩或减少其资产负债表持有量的机制。

英格兰银行目前持有 8379 亿英镑的金边债券，并计划在未来 12 个月内将其减少 800 亿英镑，包括在债券到期时进行赎回。 根据加拿大皇家银行资本市场的分析，这意味着大约 450 亿英镑的销售额。

与此同时，英国政府也将出售债券为自己筹集资金。 债务管理办公室表示，其对本财政年度的估计现在为 2340 亿英镑，而新的税收方案使这一数字增加了 720 亿英镑。

“现实仍然是，在接下来的两年里，发行的后备债券将比过去更多。 这仍然存在于背景中，”Federated Hermes 的固定收益投资组合经理 Orla Garvey 说。

她预计金边债券收益率将进一步上涨，但市场的混乱程度将低于上周。 对于养老基金来说，这是至关重要的。 正是市场的极端波动促使被迫抛售以满足追加保证金的要求。

“英格兰银行介入的事实开创了一些先例，”加维说。

通过 anna.hirtenstein@wsj.com 写信给 Anna Hirtenstein

本文由道琼斯旗下的《华尔街日报》发表