法官的 SEC V. Coinbase 新裁决引发了美国加密货币政策问题

文件 – 美国证券交易委员会主席加里·詹斯勒在众议院作证…… [+] 金融服务委员会关于 SEC 监督的听证会，2023 年 4 月 18 日在华盛顿国会山举行。 美国证券交易委员会对全球最大的加密货币交易所币安和 Coinbase 提起的两起诉讼，重新引发了政府与这个饱受丑闻和市场崩盘影响的动荡行业之间的紧张关系。 （美联社照片/杰奎琳·马丁，档案）

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今天，美国地方法院法官 Katherine Polk Failla 对正在进行的 SEC 诉 Coinbase 审判中的诉状做出了判决动议，该案件对美国加密货币行业产生了重大影响。加密货币政策包括 SEC 是否超越了主要问题原则下的权力，是否侵犯了 Coinbase 的正当程序权利，以及在加密货币资产（而不是传统证券）的背景下适当应用众所周知的 SEC 诉 Howey 测试。

Coinbase 一直在其动议中辩称 SEC 超越了国会授予的权力。 然而，该意见称，与清洁能源市场和学生贷款减免计划相比，整个加密货币市场在美国经济中缺乏重要作用。 法院意见指出，“……加密货币行业“远未成为具有‘巨大经济和政治意义’的‘美国经济的一部分’。”简单地说，加密货币行业无法与其他行业相比。法院已裁定触发重大问题原则。”

法院还驳回了 Coinbase 对 SEC 未能根据《行政程序法》（APA）对加密货币资产证券应被视为加密货币资产证券进行规则制定的担忧。 该意见认为，美国证券交易委员会并不是在创建新的监管机构，而是致力于“现有标准的事实密集型应用”。 法院意见指出，“虽然在某个机构声称颁布新监管机构的情况下，通知和评测规则制定可能会提供比惩罚性执法“更好、更公平、更有效”的执行机构政策的方法。行动，但这里的情况并非如此。”

Coinbase 首席法律官 Paul Grewal 在华盛顿举行的 DC FinTech Week 活动中发表讲话… [+] 美国华盛顿，2023 年 11 月 8 日星期三。会议讨论范围涵盖众筹、在线借贷、加密货币、网络安全、生成人工智能和开放银行等金融科技生态系统。 摄影师：Ting Shen/彭博社

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“执法行动的概念本身就证明了委员会通过增持制定法律的能力。 SEC 长期以来一直在采取此类行动，在 Howey 等案件所定义的职权范围内对新兴技术和相关金融工具进行监管——这一测试已经存在了近八年，”法院意见指出。 法院的这一论点密切反映了 SEC 主席加里·詹斯勒 (Gary Gensler) 过去曾就执法行动与规则制定问题在国会作证时提出的一些观点。

我与阿蒙森·戴维斯 (Amundsen Davis) 加密货币、区块链和金融科技小组联合主席 Joe Carlasare 进行了交谈，他认为这一结果在很大程度上有利于 SEC。 “这一决定是 SEC 与 Coinbase 之间的长期战争中的第一次胜利。 尽管法伊拉法官的裁决是在诉状动议的有限背景下做出的，但随着案件进入证据开示阶段，美国证券交易委员会应该对命令中的许多声明感到鼓舞。”Carlasare 表示。

Carlasare 指出了美国加密货币交易所的一个令人不安的句子，该意见指出，“当客户在 Coinbase 平台上购买代币时，她不仅仅是购买代币，代币本身毫无价值；她购买的是代币。” 相反，她正在购买代币的数字生态系统，该生态系统的增长必然与代币的价值相关。” Carlasare 表示，虽然这并不是关于 Coinbase 是否是证券交易所的最终裁决，但将交易所上的区块链代币购买与该代币的底层生态系统联系起来的可能性似乎是无法轻易撤销的。