5天后揭晓比特币「减半」密码中隐藏的周期含义

2024年，市场对今年最期待的三大明确利好中——现货比特币ETF、比特币减半、美联储降息，第一个已经落地，并推动比特币突破7万美元，俨然历史新高。

随之而来如今减半的结果，今年的三大利好即将实现兑现过半，可能会对新一轮的市场转变造成影响——根据最新统计数据显示，目前据第四次比特币减半的时间已剩余不足5天，预计为 2024 年 4 月 20 日，即将区块奖励基金会 6.25 BTC 相当于 3.125 BTC。

作为加密货币行业最重要的记述之一，「比特币减半」一直是市场抱有巨大期盼的重要刺激事件，面临着新一轮减半周期尾声，2024年的我们又该抱有怎样的期待，市场上又出现了哪些新指标？

减半对加密货币市场有何影响？

我们可以简单了解下比特币减半的基础知识：比特币的机制设计决定了矿工的角色异常重要，是维系整个系统交易兼容的基石，而目前矿工的收入主要来源于两部分——区块奖励和手续费。

其中区块奖励开始是50个比特币，规则是每四年减半一次，目前已经减半过三次是6.25个，5天后就是第四次减半，而到2140年比特币就不再有区块奖励；

但手续费基础一直存在，所以说未来矿工的收入就会变得很单一，只有手续费奖励之一。也正因如此，加密货币行业一直是逐渐最强的行业。

从历史角度看，每轮减半都是一次盛事，尤其是比特币第一次减半周期，出现了订单倍数的惊人增幅。以最新统计的「减半左右币价走势」为例：

● 首次减半（2012年11月28日）发生132天后，BTC累计涨幅高达2361%，部分历史新高。

● 第二次减半（2016年7月9日）发生1年5个月后（期间诞生了繁荣的ICO浪潮与打断进程的「9·4」事件，周期因此），BTC累计累加高达2804%，部分历史新高；

2020年第三次减半开始，由于行业从业人数、市场度以及关注基础设施的完善性都比之前有了显着的提升，比特币又不是去年在极客圈子的小众产品，体量规模再达到难以实现倍数的增幅，因此大幅减少半数节点只增幅了约7倍。

简单地扩张：

● 第一次减半之前，圈内极客们更关心比特币作为电子现金的可能性；

● 第二次减半周期中，关于比特币的关注点转变到了其成为支付工具的属性，也引发了一系列争论（后面的BCH分叉几乎是圈内的顶流）；

● 而在第三次减半周期，比特币已经成为另一种资产，关注传统机构与资本的布局开始成为主旋律；

因此虽然价格涨幅不如之前的两倍减半，但比特币第三次减半的热度撕空前的，与此同时，比特币第三次减半时世界整体政经环境也影响了它的表现：

在宏观因素的影响下，5月11日减半前两个月的3月12日——3月13日，比特币从7600美元开始一路下行，先是跌至5500美元震荡。后续更下一路破支撑点，最低下探至3600美元，整体市值转瞬蒸发550亿美元，全网爆仓200多亿人民币，精准实现了「价格减半」。

随后在5月减半后，DeFi盛夏开启了新一轮的牛市周期，比特币也直冲6万美元，相比减半时翻了近7倍。

总体来看，从历史经验来看，减半后半年到一年期，BTC极有可能开启新的牛市周期，目前的体量或许较难实现10倍以上的涨幅，但超越10万美元甚至20万美元的整数关口还是相当值得期待的。

减少半个外部的新变量

与此同时，在比特币已经经历了三次减半，区块奖励降为6.25个、已挖出数量达到1900万以上的大背景下，其实很多情况、很多事情也到了换一个新视角重新思考量的时候了。

尤其是整个行业以及比特币本身相比之前的几次减少都出现了一些值得关注的新指标。

矿企备竞赛的升级

华丽，圈内资本向来喜欢豪赌“减半盛事”，不断增长的算力、新硬件、即将到来的奖励减半等因素将决定行业和比特币的总体增长，如今更加如此：

而截至最近一次比特币于区块高度836640进行的挖矿市值调整——挖矿市值达到83.13T，较一年前几乎翻了近一倍。

在此背景下，过去一年飞涨一倍的全网算力，增加10天后减半导致矿工能挖出的比特币数量锐减50%，这意味着矿工为了维持自身的运营和保持稳定，必须被迫加大算力投入，以挖出足够的BTC来覆盖支出。

这会进一步导致网络算力显着增加，挖矿配​​额必须向上调整以保持BTC生产速率稳定，从而将成本更高的矿工挖矿市场。

根据 CoinShares 研究报告显示，减半完成之际，矿工的比特币生产平均成本或将急剧上涨成本，中位数为 42000 美元以上，不过由于近 2 个月来比特币价格的大幅上涨，目前为止矿工的生产成本都低于市场价格。

因此不排除此次减半会出现例外，即全网算力将以更陡的斜率飞速增长——自2012年首次比特币减半，以及随后的2016年和2020年减半以来，减半后算力通常会下跌约9％，情况通常会持续一周左右，然后中途复苏，然后在下一次减半前大约一年出现活动大幅上涨。

周期这是合乎逻辑的：为了在减半的预期中保持竞争力，矿工增加了资本支出，使算力显着呈趋势。减半后，矿工的直接收入减少，影响了他们的资本支出周期。

矿工们本质上是在进行军备竞赛，以购买和增加数量的机器，而此次的“市场价格＞挖矿成本”指标，从而对矿工市场及比特币二级市场产生怎样的联动影响，尚需持续观察。

比特币生态的内部装置

根据比特币的减半规则，区块奖励开始是50个比特币，规则是每四年减半一次，目前已经减半过三次是6.25个，这样就一直持续减下去，到2140年比特币还不到再有区块奖励；

而手续费的基础一直存在，所以说伴随着一轮轮减半之后，区块奖励会逐渐趋于接近于无，未来矿工的收入就将变得很简单，只有手续费奖励。

而2023年以来比特币生态尤其是BRC20的繁荣，引发了「BitcoinFi」的新浪潮，比特币生态内部交易的活跃达到新高峰，从而助推比特币的手续费收入大幅上涨——目前仅ORDI、SATS 、RATS这三项新资产的总市值就接近30亿美元，总持仓地址数超过9万个。

这波序数浪潮将天量的资金、用户、开发者通过铭文这条引入管道比特币生态：如果说以前的比特币只能占据「道统认知」和总市值优势，铭文潮则直接间接提高了比特币生态的新资产丰富程度，人类对新资产的需求是永久存在的，同时它也间接提高了开发者数量和用户基数。

在此背景下，Ordinals等协议创新伴随着ORDI、SATS等龙头项目的攻城略地，深度影响了比特币网络的费率模型——最直接地，就是彻底影响了比特币的经济模型并激励改变模型。

最新数据显示，目前Ordinals交易占比特币链上总交易的比例，从2023年初的0开始起步，目前已经基本稳定在50%以上。

这也助推 BTC 挖矿手续费收入创近 5 年新高，要知道阿联酋矿工手续费收入的历史平均数据往往只有 2% 左右，去年底甚至一度高达 40%（近三个月有所回落） ）。

随着后续奖励逐步递减溶液趋向于零，那么手续费就会越来越高，直到最终成为唯一收入来源。

所以这一轮BRC20实际上提前做了一次预演，后续无论是否成功，随之而来后续比特币减半的发生，后续路上的指标势将深刻改变比特币的整体费率模型。

小结

总而言之，现在正在迎来新的减半周期的尾声，这也可能是我们从工业者和投资者第一次（或第二次）亲身目睹和经历的这一轮的震撼币值减半「盛事」。

作为加密货币行业最重要的叙述之一，「比特币减半」一直是提振市场信心的良药，如今牛的脚步即若若离，接下来减半后比特币及本轮周期会如何走向，还是未知之数。