香港会成为全球第二大比特币现货ETF市场吗

香港比特币现货ETF来了，此前有人认为它或有望成为美国的全球第二个大比特币现货ETF市场。

2024年4月15日，嘉实国际、华夏基金、博时国际三家机构宣布其申请的比特币以太币坊现货ETF获得证监会（香港证监会）批准。这是继今年1月11日美国比特币现货ETF通过随后，比特币ETF领域又一大重要事件，亚洲传统金融市场资金将由此加速涌入比特币、以太坊等加密货币市场。

OSL CEO潘志勇向前瞻新闻表示：“预计在4月底，投资者可以正式在这三家基金公司购买比特币现货ETF，就像买普通的股票一样。”VDX与HashKey交易所的相关人士也向前瞻新闻证实有了这个信息，除非遇到意外情况，投资者大概率可以在4月—5月购买香港的比特币现货ETF。

而对于香港以太坊现货交易的具体时间，潘志勇向前瞻新闻表示：「预计在比特币现货ETF交易一段时间后，可以正式交易以太坊现货ETF。」前瞻新闻向多位香港持牌（申牌）交易所首席执行官询问，有的表示将在比特币现货 ETF 交易的几周后推出，有的表示将在其推出后的一个月后推出。

香港通过比特币现货ETF，被许多从业者认为是一个美国通过比特币ETF的事件，在此之前，无论是加拿大、德国，还是瑞士，在香港资金的天花板上，都远远低于特别是在南向资金是否可以进入香港比特币ETF这个问题上，有现货人士向Foresight News分析，这是有可能的。

Foresight News向多家香港加密货币交易所的交易所咨询「南向资金是否可以进入香港比特币现货ETF」，但答案不一。

这个问题被认为十分关键，一旦南向资金被允许投资香港比特币现货ETF，便给中国内地的资金打开了窗口，也意味着中美这两个全球GDP总量最大的两个国家，都今年首次允许在各自金融市场里增持的海量资金涌向比特币。这或也与香港能否成为美国的加密货币金融中心有直接关系。当然，内地的投资者目前还未能成功购买香港的比特币现货ETF。

5亿、10亿、还是100亿美元？

香港比特币以太坊现货ETF的通过，能吸引5亿、10亿，还是100亿美元？业内人士对此意见不一。

「未来几个月内吸引 10 亿美元的资金涌入比特币。」香港持牌加密货币交易所 OSL 的 ETF项目负责人 Wayne Huang 向 Foresight News 表示。

HashKey Capital顶级基金及研究合伙人Jupiter Cheng也给出了应该相近的预测数字：「至少可以达到10亿美元以上的规模，用户画像主要以传统机构、家族办公室、高净值个人及数字资产用户为主」等。”

这个数据是与美国的比特币现货 ETF 的流入量相比较的，据悉美国比特币现货 ETF 推出两个月内资金流入 100 亿美元，该数据一度震惊全球金融市场，与黄金 ETF 相比，第一一只上市的黄金ETF用了三年才达到这一资金流入量，可见全球传统金融市场对购买比特币的需求之旺盛。

香港申牌加密货币交易所 VDX 的 Paolo 表示：“香港比特币现货 ETF 今年将获得 100 亿美元的资金，但这不是来自南向资金，而是来自其他。”

Foresight News多次询问，Paolo表示具体来自哪一大规模增量市场。但他再次确认了今年年底香港比特币现货ETF将吸引100亿美元的资金这一数据。

不过也有业内人士对香港的比特币现货ETF流入规模持保守态度，彭博社ETF分析师Eric认为流入规模为5亿美元左右。

Eric分析不无道理。目前美国ETF市场规模超过8万亿美元，而香港的ETF市场规模大约520亿美元，除去美国的百分之一，差距明显。欧洲的ETF市场规模美国而放眼亚洲，2023年底，日本的ETF市场规模排名亚洲第一，达到5338亿美元；韩国ETF市场规模达到913亿美元，排名第二。

作者认为，香港比特币现货ETF若想吸引超过10亿美元，一个重要的点是，「南向资金是否可以进入香港比特币现货ETF」；另外一个点，是否可以打通日本和韩国等亚洲地区的资金进入香港。

对于南向资金，Wayne表示：「根据香港的规定，只要资金已到香港，就可以在二级市场购买比特币现货ETF，但不会直接通过国内券商来买卖。」

但也有业内人士认为南向资金有可能涌入香港的比特币现货ETF。

一位不愿具名的资深从业者表示：“无论是华夏基金（香港）、嘉实国际，还是博时基金都是中资背景的香港基金，而另外一家（港资背景）的基金本来要发，但最后没有发行比特币现货ETF，这实际上释放了很明显的信号。”

香港，如何成为全球第二大比特币现货ETF市场？

「香港一定会成为美国的全球第二大比特币现货 ETF 市场。」Paolo 说。

多位知情人士向透露：「去年第三季度到第四季度，HashKey、OSL、胜利证券等机构便开始布局香港的比特币现货ETF。」

前瞻新闻 阿联酋在《香港券商「争相涌入」加密货币圈》一文中写到：「越来越多的香港券商开拓加密货币业务，其中包括：富途证券、老虎证券、胜利证券、盈透证券、南华证券、长桥证券、富强证券、华富建业证券等。”

一方面，投资者未来可以通过上述证券公司，以及HashKey交易所、OSL等持牌加密货币交易所直接购买比特币等虚拟资产；另外，投资者可以通过基金公司购买比特币和以太坊的现货ETF从而持有虚拟资产。

一位接近香港胜利证券的从业者表示：「今晚的优势存在，存在很大一部分股票投资者习惯于购买ETF产品，所以他们会更方便选择购买比特币现货ETF，还有很多金融机构只被允许购买 ETF 产品，而不能直接购买比特币，他们只能通过购买比特币现货 ETF 的方式间接持有比特币，他们也可以选择购买比特币现货 ETF。”

「购买比特币现货 ETF 的体验感，会和人们在老虎证券、富途证券购买股票时的体验一样方便。」该从业者表示。

对比美国，香港在此次虚拟资产现货ETF上也有两个亮点。一是香港在比特币之外，还批准了以太坊的现货ETF，二是香港不仅允许现金交割，还允许实物交割。

关于第一点，美国监管机构允许其基金公司推出以太坊现货ETF，原因提出对于以太坊是否是证券存在有定论。香港政策不同，不存在法律的缺陷可以，预期因为未来还会发行更多其他虚拟资产的ETF。

关于第二点，VDX的Paolo表示：「视觉交割意味着你拥有一个BTC，可以换算成近似固定比例的比特币ETF，但在美国只能最常用币购买比特币现货ETF，视觉交割显然增加了流动性性和套利的机会。」

OSL CEO潘志勇认为：“现实申购，实际上是对加密货币原生的一些投资者是比较友好的。”相比美国的现金交割，香港不仅打通了币与钱的流通，还打通了币与币之间的流传。

「香港可以币进币出、币进钱出、钱进币出。」韦恩说。

当然，相比美国，香港的比特币现货ETF也有相应的劣势之初，即香港比特币现货ETF的交易成本，要略高于美国，这也将最终体现在投资者的交易上。

Wayne指出了两点原因：「香港加密货币交易所的合规成本会比美国的Coinbase要高一些，香港证监会有一个硬性的要求，需要对客户托管我们的资产上保险，客户资产越多，保险费用增长，这个是线性增加的；另外香港证监会要求机构需要追踪虚拟资产ETF指数，需要购买指数服务商的服务。”

「但是基于我们和嘉实国际、华夏基金的首个战略合作虚拟资产现货ETF，这两项费用我们都已经做的比较低了，相当于让利给投资者。」Wayne 说。

“价格肯定会控制在投资者可以接受的合理范围内。”潘志勇说。

「托管费和交易费，低于千分之五。」韦恩补充道。

写在最后

虽然阿联酋有多个国家，如加拿大、德国等地区推出了比特币现货ETF，但有业内人士表示：美国和香港可能是比特币现货ETF最重要的两个市场。

加密货币香港比特币现货 ETF 表现如何的最核心指标，也就是说它能吸引多少资金体量。彭博社的 ETF 分析师认为能吸引 5 亿美元就很乐观了，HashKey 与 OSL 硅谷可以预测至少吸引 10亿美元，VDX的Paolo认为最终能达到100亿美元，而Matriport分析师更是认为如果南向资金可以流入，可以达到250亿美元。

每一个数据背后，都是针对不同信息的处理与判断，包含了预测者们对技术、文化、政治的理解。加密货币与Web3的技术是否能有重大突破？香港是否有抓住Web3机遇的基础实力与魄力？以及BTC是否已经成为深刻影响大国货币与金融竞争的关键因素？

无论如何，香港比特币现货ETF发布后的前三个月，或许是观察香港比特币现货ETF真实需求的重要指标。

美国比特币现货ETF通过后的前四个两个月，资金规模达到100亿美元，月达到120亿美元，而香港是否能通过虚拟资产重振亚洲那么全球金融中心的美誉，也预计将在接下个月令人兴奋的大考。