Equirus 开始覆盖上市金融科技初创公司 Zaggle，预示着 43% 的上涨空间

概括

Equirus Securities 开始对上市金融科技初创公司 Zaggle 进行评级，给予“长仓”评级，目标价为 400 印度卢比

该券商在报告中表示，Zaggle 拥有独特的商业模式，其中仅 10-20% 的收入直接来自该产品的受益企业

我们相信 Zaggle 正处于其生命周期的初始阶段，未来将有多个增长阶段：Equirus

经纪公司 Equirus Securities 已开始对上市金融科技初创公司 Zaggle 进行评级，给予“长期”评级，目标价为 400 印度卢比，比当前市场价格高出 43%。

“Zaggle 拥有独特的商业模式，其中仅 10-20% 的收入直接来自产品受益者企业，这对双方来说是双赢。 其余收入来自发生卡消费或兑换奖励券的商户，”报告写道。

此外，Zaggle 没有任何有意义的竞争对手在其所有三个产品领域都有业务。

券商报告还提到，Zaggle 的收入来源通过多种渠道呈现出多元化。 首先，他们通过软件即服务（SaaS）和订阅费获得收入，这是对使用其平台提供软件服务的企业收取的常规费用。

此外，它还受益于计划和交易所费，其中银行合作伙伴分享使用 Zaggle 联名卡进行交易产生的部分交易所收入。

最后，Zaggle 通过其 Propel 平台和礼品卡费用赚取收入，这些收入来自员工、分销商和渠道合作伙伴兑换分配的 Propel 奖励积分。

“我们相信 Zaggle 正处于其生命周期的初始阶段，未来将有多个增长阶段，例如 (a) 新客户获取、(b) 增加向现有客户交叉销售产品、(c) 全球扩张，以及 (d) 新客户产品供应，”Equirus 在其报告中表示。

该报告称，监管风险是卡上交易所收费以及 Zaggle 最终共享方面的一个关键风险，因为该公司 75-80% 的净收入来自交易所。

“虽然监管机构在大约 1.5 年前提出了一份讨论文件，重新评估各种数字支付选项的收费，但我们认为，短期内不会出现削减预付卡交易所费用的风险； 这是因为讨论文件后没有进一步的内容，”它说。

Zaggle 成立于 2011 年，是一个支出管理和企业员工福利平台。 它帮助企业实现账户自动化，并与银行合作伙伴合作发行预付卡，以奖励和礼物奖励员工。 这家金融科技 SaaS 初创公司去年首次在股市上市。

报告补充说，2021 财年支出管理的整体市场规模预计为 820 亿印度卢比，到 2027 财年预计将达到 1,390 亿印度卢比，在此期间外包份额从 37% 左右增加到 44% 以上。

Zaggle 报告称，2023-24 财年（FY24）第三季度（第三季度）的税后利润 (PAT) 从去年同期的 1.5 印度卢比跃升了 10 倍以上，达到 15.2 印度卢比。 2024 财年第三季度营业收入从上一财年同期的 147.6 印度卢比增长了 35.1%，达到 199.5 印度卢比。

周二（4 月 16 日）上午 10:39，Zaggle 股票交易价格为 283.45 印度卢比。