香港加密货币现货ETF：托管服务开辟新机遇，前期资本涌入5至10亿美元

华夏基金、博时基金、嘉实国际计划发行比特币与以太币现货ETF，获得香港证监会条件批准，但博时、嘉实后来删除相关文章。香港证监会尚未公布首批虚拟资产ETF名单。嘉实国际、华夏基金和博时基金是首批核准的发行主体。其他基金公司也在布局比特币ETF。投资者必须符合相关法规要求。预计资金流入5-10亿美元。大陆投资者参与仍受限制，但未来可能通过类似沪港通的机制参与。ETF托管服务成为新的竞争领域。

原文作者：念青

原文来源：ChainCatcher

4 月15 日，华夏基金（香港）、博时基金（国际）有限公司、嘉实国际发布公告，表示已获得香港证监会（SFC）有条件批准发行比特币与以太币现货ETF 。但不久后博时、嘉实删除相关文章。截止发稿前，香港证监会官网尚未公布首批通过的虚拟资产ETF 名单。

4 月15 日晚，香港证监会官网再次更新虚拟资产管理基金公司名单，新增博时基金(国际) 有限公司。先前一次的更新是在4 月12 日。根据先前腾讯财经《一线》报导，香港证监会原本计划第一批共批出4 家比特币现货ETF，除了嘉实国际外，还有华夏基金、博时基金及惠理基金等。目前，只有惠理基金不在虚拟资产管理基金公司名单上，昨日其官方也没有相关消息公布。

继美国1 月11 日正式批准11 档比特币现货ETF 之后，香港也迎头赶上，成为了下一个批准发行比特币与以太币现货ETF 的司法区域。

首次核准的三家发行主体一览

嘉实国际是嘉实基金管理有限公司的全资子公司，成立于2008 年，截至2023 年，嘉实国际管理的资产规模超过2,000 亿美元。去年11 月，嘉实国际和资管平台OSL 就曾向香港证监会提交提议，计划探索在香港零售市场推出代币化的零售基金产品（Fund代币），并于接下来的12 月完成了香港首档代币化基金的发行。 2024 年1 月26 日，嘉实国际宣布成为首个香港比特币现货ETF 申请者。 4 月10 日，嘉实取得虚拟资产9 号牌照。

华夏基金（香港）是华夏基金的海外子公司，于2008 年在香港成立，是首批出海的中资资产管理公司。母公司华夏基金是中国规模最大的基金公司之一，截至2023 年12 月31 日，总资产管理规模超过2,660 亿美元。早在去年11 月，华夏基金（香港）就曾宣布与HashKey交易所 、实体资产代币化公司Hamsa 签订合作备忘录，以探索香港资产管理产业Web3 创新。 4 月10 日，华夏基金（香港）取得虚拟资产9 号牌照。

博时基金（国际）是博时基金的海外子公司，博时基金是中国大陆首批成立的五家基金管理公司之一，截至2023 年12 月31 日，博时基金管理资产总规模约2,000亿美元。今年4 月6 日，博时国际和HashKey Capital 签署策略合作协议，双方将围绕虚拟资产现货ETF 、区块链技术、金融科技等多个领域展开合作。 4 月15 日，博时基金（国际）取得虚拟资产9 号牌照。

除了首批的几家发行主体，多家顶级基金公司也在布局比特币ETF 。

惠理基金是香港本地的资管集团，于1993 年在香港成立，管理资产达54 亿美元。去年年底，惠理基金就曾透露正考虑发行与虚拟资产及代币相关的ETF，今年1 月22 日，惠理基金官方宣布和意博金融（VSFG）开展战略合作开发现货比特币ETF 。意博金融主席诸承誉也在同一时间公开透露，正准备递交虚拟资产现货ETF 申请，初步希望今年底资产管理规模（AUM）可达5 亿美元（约39 亿港元）。

南方基金香港子公司南方东英资产管理有限公司也早就开展布局，南方东英早在2022 年12 月16 日，就在港交所上市了亚洲首批加密货币ETF——南方东英比特币期货ETF 及南方东英以太币期货ETF；此外，胜利证券等超过20 家相关机构都开始着手进军现货ETF 。

据新火资产管理（香港）有限公司合伙人Emma Zhu 透露，新火资管目前也在和市场上的各类券商密切沟通，推进各类MOU 的签署，届时会公布更多合作细节。

ETF 托管服务成新赛道

随着第一批香港虚拟资产现货ETF 通过审核后，更多基金仍在排队入局。但在香港发行虚拟资产ETF 有特别的要求。

金融中介机构和银行需要与来自虚拟资产界的持牌同行合作，并在符合相关监管条件的情况下，为客户提供虚拟资产交易服务。香港关于虚拟资产交易的许可程序已经非常严格，在现有制度下，只有OSL Digital Securities Limited 和Hash区块链 Limited 获得香港证监会的批准。

根据新火资管投资主管Tony Luk 介绍，在香港申请ETF 需要找大机构做托管, 再找香港两家SFC 认可的虚拟资产交易平台做SUB 托管。 ETF 申请的大致流程是：先选择一个持有第9 类牌照、具有ETF 发行经验和资格、且具备虚拟资产经验的可靠基金管理公司作为基金发起人和管理人－基金管理公司委任会计师、律师及其他仲介机构－准备基金章程和招股说明书－向证监会申请认可基金及上市－证监会审批后发行上市。

因此ETF 发行者需要与专业合规的托管机构合作。以美国为例，在比特币ETF 托管服务赛道，加密货币交易所Coinbase 一直占据主导地位，作为11 家ETF 发行商中包括贝莱德(BlackRock) 、富兰克林邓普顿(Franklin Templeton) 和WisdomTree 等8 家发行方的托管机构，Coinbase 托管了约370 亿美元比特币现货ETF 资产中的90% 。而自ETF 推出以来，Coinbase 的零售和机构产品一直保持净流入。

在香港虚拟资产ETF 核准后，托管方迎来了新的市场需求，托管服务或成为提供关键基础设施的赛道，也将为OSL 、 HashKey 、新火资管、 VSFG 等机构带来新的增长点。

OSL

此次，华夏基金(香港) 、嘉实国际发行的ETF 均透过与OSL 数位证券有限公司合作进行部署。 OSL 数位证券有限公司母公司OSL Group（前BC Group）是第一家获得香港证券及期货事务监察委员会颁发的第1 类和第7 类数位资产牌照的公司，可为机构客户和专业投资者提供经纪、托管、交易所和软体即服务(SaaS) 。目前，仅有OSL 和HashKey交易所 两家获得了香港虚拟资产交易所执照。 OSL 数位证券有限公司已经获得了香港证监会的第一、四和九类资产管理牌照。 OSL 官网介绍，已成为这两家基金的「首家」虚拟资产交易平台及托管方。

HashKey Capital

HashKey Capital 此次与博时基金（国际）共同申请ETF，HashKey 为托管方全面参与其中。先前3 月21 日，HashKey 就对外宣布全面支持香港比特币现货ETF 。 4 月12 日，HashKey交易所 执行长翁晓奇就在采访中表示，与HashKey 合作的基金发行商已最终确定开发比特币现货ETF 。 HashKey 将为ETF 提供基础设施支持，并已进入「整合和功能测试」阶段。

根据HashKey Capital 二级基金及研究合伙人Jupiter Zheng 介绍，在2023 年12 月22 日，香港证监会发出相关通函后，HashKey Capital 就开始积极准备执照申请及产品申请。在牌照方面，博时国际需要申请VA 资格，HashKey Capital Limited 需要申请公募资质。资质申请号码之后再就具体产品提出申请。

HashKey Capital 是HashKey Group 旗下聚焦区块链技术及数位资产的全球资产管理机构，目前资产管理规模超10 亿美元。近期，HashKey Capital Limited 在9 号牌基础上（可投资且管理100% 的虚拟资产）获香港证监会批准再次升级，可向散户投资者提供虚拟资产基金产品服务。 HashKey 交易所在与虚拟资产ETF 发行商合作中具体工作主要在托管、交易层级。

新火资管

据新火资产管理（香港）有限公司合伙人Emma Zhu 透露，此次新火资管也与嘉实国际在申请ETF 过程中进行了合作。

新火资管是新火科技旗下全资控股子公司，持香港证监会（SFC）第4 类及第9 类牌照。新火资管为客户提供比特币基金/以太币基金等虚拟资产基金服务以及其他虚拟资产配置咨询。据介绍，新火资管是香港市场上第一个提供虚拟资产全权委托帐户管理服务的持牌机构，也是最早成立市场上历史业绩最长的合规基金之一，已有3 年以上的历史业绩。目前已经成立并发行了总共6 档一级和二级合规基金，可帮助发行方运作合规基金、提供投资策略。

意博金融（VSFG）

目前，惠理基金正与意博金融（VSFG）合作申请虚拟资产现货ETF 。早在今年1 月21 日，VSFG 主席诸承誉曾公开透露，VSFG 正准备递交ETF 申请。

VSFG 包括意博资本亚洲（意博亚洲）及意博资产管理有限公司（意博资管），均属于证监会批准可进行第1 类（证券交易）、第4 类（就证券提供意见）及第9 类（提供资产管理）受规管活动的持牌法团。

据介绍，VSFG 为香港首家数位资产管理人，于2020 年6 月推出香港首只受监管比特币基金；2020 年，意博金融旗下公司意博资本亚洲有限公司成为香港首家获证监会批准的数位资产管理人，可管理高达100% 比例的加密货币资产投资组合。

ETF 核准将有哪些影响？大陆投资者能否参与？

首批比特币现货ETF 核准后，港交所需要大概2 周的时间准备产品上架等事宜，最晚不超过4 月底比特币现货ETF 将在香港市。成功发行后，这也将成为亚洲第一批比特币现货ETF 及以太币现货ETF，这意味着全球投资者可以首次在亚洲时区，于受监管的环境下涉足虚拟资产世界。

今年初，美国SEC 批准了11 档现货比特币ETF，至本月10 日，相关比特币现货ETF 交易量已突破2,000 亿美元大关。那么，香港上市的比特币ETF 将带来多大的流量呢？大陆投资者是否可参与？

Matrixport 先前在一份报告中预测，在香港上市的比特币ETF 可能会释放高达250 亿美元的需求。报告认为，随着大陆投资者利用南向通计划，如果香港上市的比特币现货ETF 获得批准，高达250 亿美元的资金可能会从中国大陆涌入。

但事实上，虚拟资产相关产品的销售必须符合相关司法管辖区的要求，因此虚拟资产现货ETF 禁止向中国大陆投资者销售。而中国大陆的法人或自然人，在未事先获得中国大陆所有必要的政府批准的情况下，也不得直接或间接购买比特币ETF 。理论上只有香港地区的合格投资者才可购买，而大陆用户如果不是香港地区的合格投资者依然无法购买。

250 亿美元的确略显夸张，根据多家分析师的判断，香港ETF 预计资金流入规模约为5 亿-10 亿美元。

彭博ETF 分析师Eric Balchunas 昨晚在社交平台发文称，估计资金流入规模可能会是5 亿美元，原因如下：香港ETF 市场很小，只有500 亿美元；获批的三个现货比特币ETF 发行方（博时、华夏、嘉实）规模较小；目前还没有像贝莱德这样的大机构参与其中；底层生态系统的流动性/效率较低；交易费用可能为1-2%，相较于美国现货比特币ETF 较高。

HashKey Capital 二级基金及研究合伙人Jupiter Zheng 向ChainCatcher 表示：「预计产品初期流入5 亿美元。年底可以至少达到10 亿美元。我们认为两件产品将获得客户的积极认购，受众将不仅触达传统金融，也涵盖Web3 原生的机构、大户。

而新火资管投资主管Tony Luk 也正在接受ChainCatcher 采访时预计香港虚拟资产现货ETF 初期的资产规模约在10 亿美元左右。主要原因是香港ETF 市场规模不大、交易系统流动性不足、交易费用较高等。相较于美国ETF 市场, 香港虚拟资产ETF 面临更多挑战。 Tony Luk 也表示：「相信随着时间的推移、市场机制的不断完善，香港比特币ETF 也会吸引更多资金入市，发挥其作为机构投资者进入比特币市场的渠道作用。预计之后流入香港虚拟资产现货ETF 的资产规模在10-20 亿美元。

此外，他也表示，目前机构投资人对香港虚拟资产现货ETF 兴趣较大，预计将有一定的资金配置。虽然目前大陆投资者直接购买香港虚拟资产ETF 仍有限制，但随着监管政策逐步开放，未来不排除直接投资的可能性。预计会出现类似沪港通和深港通的机制，允许大陆投资者透过这些管道投资香港的虚拟资产ETF，就像大陆投资者目前投资香港股票一样。

（以上内容获合作伙伴MarsBit 授权节录及转载，原文连结| 出处：ChainCatcher）

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