比特币现货 ETF 准备在香港上市，但预期有限

在监管机构批准后，香港最早可能会在下周看到现货比特币和以太坊交易所交易基金（ETF）首次亮相。 然而，分析师警告称，由于市场规模、投资者限制以及与美国市场相比竞争力较低的结构，这些 ETF 的直接影响可能有限。

彭博 ETF 分析师 Eric Balchunas 表示，虽然批准是加密货币采用的积极一步，但与美国市场相比，此次推出的影响可能很小。

Matrixport 最近表示，香港上市的现货比特币 ETF 的潜在批准可能会为中国大陆带来高达 250 亿美元的需求。 这一预测是基于中国投资者通过南向股票市场互联互通计划获得投资的可能性。

然而，现实检验表明前景并不乐观。 Balchunas 认为，考虑到香港 ETF 市场的新生状况（目前仅持有 500 亿美元的资产），这一估计过于乐观。

“我们认为他们会幸运地获得 5 亿美元，”巴尔丘纳斯估计。 “[Hong Kong’s ETF market] 很小，只有 50 亿美元，中国当地人买不到这些，至少官方买不到。”

有限的投资矿池和小型发行人是主要的限制因素。 Balchunas 表示，由于政府对比特币的打击，中国投资者无法获得这些 ETF，而且他们“绝对不参与南向通计划”。

此外，首先推出ETF的公司并不是贝莱德这样的主要参与者，这可能会吸引更少的投资者。 目前的ETF提供商包括HashKey Capital、博时资本、嘉实环球和华夏基金。

流动性和费用结构等其他因素预计也会影响 ETF 的成功。 巴尔丘纳斯指出，交易基础设施可能会导致买卖价差扩大，价格可能超过比特币的实际价值。

此外，分析师指出，管理费预计为 1-2%，远高于美国市场的“极其便宜的费用”。

不过，他相信未来情况会有所改善。 尽管存在这些挑战，但从长远来看，这些 ETF 仍然对比特币有利。 他们最终将通过提供额外的投资渠道来促进比特币的采用。

需要明确的是，所有这一切显然对比特币有利，因为它开辟了更多的投资途径，我只是说与美国相比，它是小孩子的游戏。 从长远来看，其中一些问题可能会消失：更多的流动性、更小的利差、更低的费用和更大的发行人参与。 但短期/中期我们有……

— Eric Balchunas (@EricBalchunas) 2024 年 4 月 15 日

ETF 分析师 James Seyffart 同意 Balchunas 的观点，强调了中国大陆 3250 亿美元的 ETF 市场与美国 9 万亿美元市场之间的差距，这表明虽然香港的比特币 ETF 具有增长潜力，但它们面临着大幅攀升以匹配美国市场规模。

是的，还有@EthereanMaximus：在美国上市的#Bitcoin ETF 中的资产比在香港上市的每一个ETF 中的资产还要多。 是的，这可能是一件大事。 但它是一种完全不同的动物。

美国 ETF 市场的资产近 9 万亿美元——那是……

— 詹姆斯·塞法特 (@JSeyff) 2024 年 4 月 12 日