USDe 协议的实力为 $2.4B 市值意味着安全
- Ethena 的 USDe 协议在市场挑战中通过充足的储备资金展现了稳健性。
- 负资金利率对 USDe 的稳定性和储备基金的可持续性构成重大风险。
- 监控保留率对于增强 USDe 对资金费率波动的抵御能力至关重要。
链上分析师 Ki Young Ju 最近在 X 平台上发布了有关 Ethena 合成美元协议 USDe 稳定性的见解。 根据 Ki Young Ju 的分析，只要其市值保持在 30 亿美元以下，该协议的储备基金似乎就有能力应对类似于 2022 年 FTX/LUNA 场景的挑战。
美元美元 压力测试：
只要其市值保持在 $3B（目前为 $2.4B）以下，他们的储备基金就可以处理长期的负资金利率，就像 2022 年的 FTX/LUNA 场景一样。
如果相对于其市值而言有足够的储备资金，则该协议是稳健的。 pic.twitter.com/dQLZOqo2o5
— 奇永珠 (@ki_young_ju) 2024 年 4 月 17 日
目前，其市值为 24 亿美元，这表明该协议的优势在于相对于其市值保持充足的储备基金。 这凸显了该协议的稳健性，前提是储备资金与市场需求保持成比例。
Ethena 是稳定币 USDe 的平台，它自诩为一种抗审查、可扩展的链上货币形式。 USDe 通过对冲以太坊（和比特币）质押品来维持与美元 1:1 的挂钩，从而减轻质押品价值波动的风险。 该协议通过资金支付和质押 ETH 奖励产生收益，这与 USDT 和 USDC 等不提供原生收益的其他稳定币不同。
然而，Ethena 在维持与美元挂钩的过程中面临着各种风险，包括资金、清算、托管、交易所失败和质押品风险。 尤其令人担忧的是融资风险，这是由持续的负融资利率引起的。 在这种情况下，Ethena 可能需要向持有多头头寸的交易者付款，以保持其空头头寸，这可能会导致其储备基金紧张。
尽管如此，在风险缓解的讨论中，USDe 继续维护其自成立以来市值增长最快的稳定币的地位。 其独特的创收机制源自资金支付和质押 ETH 奖励，为持有者提供了相对于 USDT 和 USDC 等传统稳定币的明显优势。
需要监控的一项关键指标是保留率，它决定了用于储备基金的收益部分。 较高的保留利率可以增强基金对抗负融资利率的能力，确保市场低迷期间的稳定性。 目前，USDe 报价为 $0.998618 并在过去 24 小时内一直保持其挂钩状态。