买家和卖家：比特币矿商如何考虑减半后的并购
比特币减半后，一些矿业巨头似乎准备在收购机器、财产甚至公司方面采取比其他公司更积极的做法。
许多细分市场公司都在减半之前宣传他们已做好准备，减半之后每个区块的挖矿奖励都会降低。
预计在 4 月 19 日或 20 日减半后，矿工将为其开采的每个区块收取 3.125 BTC，低于当前的 6.25 BTC 水平。
行业观察人士预计，每个区块奖励的减少将给矿工带来痛苦，尤其是那些可部署资本较少且能源成本较高的矿工。
尽管毫无疑问整个领域将会发生整合，但这些并购 (M&A) 将采取的具体形式——以及交易双方将由谁参与——仍然悬而未决。
那些准备收购的人
定位最好的收购方似乎是资产负债表最大的收购方。
Marathon Digital 和 Riot 平台截至 3 月 31 日分别拥有价值超过 10 亿美元的现金和 BTC。
Marathon Digital 高管表示，将在其资产负债表上使用“干粉”，帮助其到 2025 年底将算力提高一倍，达到每秒 50 exahash (EH/s)。
该公司已经开始购买德克萨斯州和内布拉斯加州的两家工厂，然后以 8700 万美元现金收购 Applied Digital 拥有的另一家工厂。
总部位于佛罗里达州的矿业公司首席增长官 Adam Swick 上周告诉 0XZX，马拉松可能会在减半后介入，从“跌倒”的行业同行那里购买机器和场地，或者可能直接收购公司。
Riot Platforms 一直专注于购买新矿机，12 月份以 2.905 亿美元的价格订购了 66,560 台 MicroBT 矿机，2 月份又订购了 31,500 台矿机。
该公司在本月早些时候的一份新闻稿中指出，计划在 2024 年和 2025 年期间在其设施中部署这些矿机，最终将其自挖矿算力能力提高到 41 EH/s。 它还继续扩大其在德克萨斯州纳瓦罗县的工厂。
Riot发言人没有立即回复对该公司减半后并购策略发表评论的请求。
但鉴于 Riot 在 12 月订购了 66,000 多台机器后，可以选择再购买多达 265,000 台 MicroBT 矿机，因此它很可能会购买更多机器。 该公司表示，从长远来看，这将使其自挖矿能力达到 100 EH/s。
CleanSpark 一直直言其收购意图，并指出其计划成为减半后并购市场的积极买家。
这家总部位于拉斯维加斯的公司与 Marathon 一样，在减半之前购买了场地，以 1980 万美元购买了密西西比州的三个设施。 截至 3 月 31 日，CleanSpark 拥有约 3 亿美元现金和 5,021 枚比特币，截至美国东部时间周二中午 12 点，价值约 3.1 亿美元。
首席执行官扎克·布拉德福德(Zach Bradford)在一份声明中表示：“我们现在的目标不仅仅是减半，预计未来几个月将非常活跃，因为我们拥有资产负债表和资本工具，使我们成为业内最积极的收购者之一。”
首席执行官亚当·沙利文 (Adam Sullivan) 上个月表示，一月份摆脱破产困境的矿业巨头 Core Scientific 在考虑通过并购实现基础设施增长时将更加“务实”。
“我们在机器采购方面将更加投机取巧……不仅是在 2024 年，而且在 2025 年，因为我们增加 exahash 的机会确实在我们现有的设施基础内，”他补充道。
至于 Hut 8，首席执行官 Asher Genoot 上个月表示，该公司不打算“不惜一切代价”进行增长，并指出扩大规模或购买规模的决定将取决于价格。
“我们在并购市场非常活跃，但我们也非常注重成本，”吉努特当时指出。 “我们不会支付过高的费用，因为我们也知道发展自己的成本是多少，所以我们非常积极地并行运行这两个项目。”
减半后谁可以成为卖家？
Applied Digital 上个月同意以 9730 万美元的价格将其位于德克萨斯州花园城的设施出售给 Marathon，作为其重点建设高性能计算数据中心的一部分。
公司发言人拒绝评测减半后是否会考虑出售更多资产或财产。
另一个减半前的卖家是 Greenidge Generation，该公司同意向 NYDIG 出售位于南卡罗来纳州斯巴达堡的约 25 英亩土地和 44 兆瓦 (MW) 的挖矿能力。 该交易于 11 月完成。 该交易帮助该公司在 2023 年减少了约 8500 万美元的债务。
但首席执行官乔丹·科夫勒指出，Greenidge 还通过收购和开发建立了电力能力。 该公司最近在密西西比州购买了 12 英亩土地，拥有 32.5 兆瓦的挖矿能力。
科夫勒补充说，该公司可能会在减半后寻求购买私人矿商和更多财产。
他表示：“我们将继续评估潜在的并购和合作机会，特别是那些能够帮助我们在关键人工智能计划上取得进展的机会，以扩大数据中心容量并进一步增加格林尼奇获得低成本电力的机会。”
当被问及是否有可能成为卖家时，科夫勒补充道：“我们始终愿意讨论任何交易—— [whether] 它是一个特定的地点或与另一家公司的合并——前提是该交易具有财务价值并能为 Greenidge 的股东创造价值。”
Compass Point Research & Trading 分析师 Joe Flynn 在 4 月 9 日的一份研究报告中表示，Stronghold Digital 的债务和进入资本市场的机会有限，使其相对于一些同行处于不利地位。 他补充说，该公司可以从出售其“有价值的”基础设施中受益。
Stronghold 首席执行官 Greg Beard 告诉 0XZX，如果行业同行认为 Stronghold 是一个有吸引力的并购目标，那么这样的交易将是“值得考虑的事情”。
Argo区块链 于 2022 年 12 月表示，尽管“没有足够的现金”来维持更长时间的运营，但它正在寻求避免破产。
该公司上个月完成了其位于魁北克米拉贝尔工厂的出售，用 610 万美元的收益来支付该工厂的剩余质押贷款，并减少其对 Galaxy Digital 的未偿债务。
Argo区块链 拒绝就潜在的进一步销售发表评论。
公共矿工之间的大笔交易可能很少
加密货币咨询公司 Architect Partners 的合伙人 Elliot Chun 此前告诉 0XZX，他预计 2024 年下半年和明年将出现“有意义的”挖矿相关并购，并指出“买家群体要健康得多”。
但Chun表示，他预计不会有任何大型公开交易的比特币矿商在减半期间联合起来——除非在地域上进行多元化投资。
“如果你成功度过了最后一个周期，我认为你有信心 [your] 增长战略以及你的经营智慧都非常高，”他说。
Galaxy 分析师在 2 月份的一份报告中写道，资本较好的矿商和债务水平较低的流动性较高的矿商更有可能收购规模较小的矿商。 他们表示，垂直整合的私营矿业公司或估值较低的私营矿业公司也可能是有吸引力的目标。
CleanSpark 执行主席马修·舒尔茨 (Matthew Schultz) 在周二的 X Space 上表示，近几个月来，上市矿业公司之间一直在进行“持续讨论”。
“问题是，当你考虑整合时，重点是增长并从规模中受益，”他补充道。 “一家公司被收购而不是成为收购方的唯一原因是他们的机队效率较低。”
许多规模较小、效率较低的矿商将在减半后被迫退出。 虽然随着大型矿商寻求购买这些公司的数据中心空间，这可能会带来整合的机会，但这样一家公司的价值只能延伸到其基础设施。
“就引人注目的交易而言，可能有一两笔，”舒尔茨说。 “但我认为大多数情况下 [larger public miners] 已经为减半做好了准备。”
以 David Canellis 和 Katherine Ross 的顶级加密货币见解开始新的一天。 订阅帝国时事通讯。