比特币减半可能如何影响境况不佳的矿业股

尽管今年迄今为止大多数矿业股均出现下跌，但行业观察人士预计，在比特币减半尘埃落定后，投资者将回购此类最强劲的公司。

近几个月来，一些全球最大的上市矿业公司的股价暴跌。

今年以来，矿业巨头 Marathon Digital 的股价已下跌约 33%。

竞争对手 Hut 8 和 Riot Platforms 的股价在此期间略有下跌，分别下跌约 35% 和 46%。 自 1 月份摆脱破产保护以来，Core Scientific 的股价已下跌约 16%。

总部位于拉斯维加斯的 CleanSpark 一直是个反常现象，其股价在 2024 年上涨了 55%。

这些几乎全面下跌的原因是，鉴于即将到来的区块奖励减少（从 6.25 BTC 到 3.125 BTC）以及这对矿商盈利能力的影响，投资者正在等待减半后哪些矿商将处于最佳位置。

StoneX Digital 数据科学家 David Kroger 表示，比特币减半事件每四年发生一次，通常会引发“投机泡沫”，并在每个周期后一年左右达到顶峰。

他补充说：“投资者可能根据减半事件的历史市场趋势调整了他们的预期和头寸，包括重大的价格波动和市场情绪的变化。”

自 1 月 11 日美国证券交易委员会批准第一批美国现货比特币 ETF 以来，那些向该领域配置资金的人也有了一种获取 BTC 的新方式。

“现在的情况是，作为机构投资者，可以选择通过现货比特币 ETF 获得大宗商品敞口，这可以减轻您投资比特币矿商时所承担的公司风险，”Sue Ennis，投资者关系主管Hut 8，在周二的 X 空间中说道。

虽然美国现货比特币 ETF 的需求最近有所放缓，但该基金类别在市场上短短三个多月内就带来了约 125 亿美元的净流入。

等到尘埃落定

Compass Point Research & Trading 分析师 Joe Flynn 表示，矿工股此前在减半前的表现低于比特币，但在减半后表现优于比特币。

Flynn 表示，有了现货比特币 ETF，矿工们的交易似乎是基于减半推动的哈希价格下跌，而不是他们提供的 BTC 敞口。

哈希价格考虑了比特币价格、网络难度、区块补贴和交易费用。 该指标衡量矿工可以从特定数量的算力中赚取多少收益，该指标与 BTC 价格呈正相关，与比特币挖矿难度的波动呈负相关。

Flynn 告诉 0XZX：“减半后哈希值从低点反弹，我们认为股票会做出积极反应。” “根据过去的周期，我们预计 BTC 价格将经历一段时间的盘整，然后在 2024 年下半年和 2025 年恢复上涨趋势。”

Flynn 补充道，从股票角度来看，资产负债表上持有大量比特币的矿商可能会受益于比特币减半后价格的上涨。

Marathon 目前在矿商中处于领先地位，截至 3 月 31 日，其资产负债表上有 17,381 BTC。Hut 8 和 Riot Platforms 当时分别持有 9,102 BTC 和 8,490 BTC。

“但我们认为投资者 [will] 开始关注 EBITDA 等基本面， [free cash flow] 以及减半后低电力成本的运营杠杆，”他说。

高管们表示，公开市场似乎很难对矿业公司进行适当的估值。

例如，Ennis 认为市场正在低估 Hut 8 的托管服务和高性能计算业务。

她补充说，随着市场的成熟，投资者和机构可能会针对不同矿商的不同商业模式进行更多的尽职调查。

恩尼斯表示：“我确实认为，在减半之后，我们将看到资本和利息回到这一资产类别，因为市场可以看到谁仍然穿着衬衫，以及有什么好处。”

Coinpass 首席执行官杰夫·汉考克 (Jeff Hancock) 表示，他预计矿业股的表现将与前几个周期中比特币减半后的价格走势类似。

他表示：“除非这些公司能够降低能源和运营成本，否则这些矿业股可能需要一段时间才能恢复。” “如果他们没有任何额外的收入来源，他们中的一些人可能不得不等待风暴结束，直到比特币价格上涨。”

美国东部时间周四中午 12:30，比特币 (BTC) 价格约为 63,800 美元，当天上涨 4%，但较一周前下跌近 10%。

汉考克认为，如果更多的比特币交易所交易产品在亚洲和英国等地区获得批准，公共矿商的股价可能会立即上涨。

“这些机构现货工具已经吸收了比减半前开采的更多的比特币，”他告诉 0XZX。 “减半后，我们可能会经历极端的供应冲击，使比特币价格回到当前或更高水平，同时矿商股价也会上涨。”

那些处于最佳位置的？

Galaxy 分析师在 2 月份的一份报告中表示，减半后 15% 到 20% 的比特币网络哈希率可能会下线。

CleanSpark 执行主席马修·舒尔茨 (Matthew Schultz) 在 Tuesday X 会议期间表示，获得资金（允许公司部署最高效的机器车队）将在减半后成为真正的差异化因素。

仅在资产负债表上，Marathon Digital 和 Riot Platform 各自拥有超过 10 亿美元的现金和 BTC。

截至 3 月底，CleanSpark 拥有约 3 亿美元现金和 5,021 BTC（价值约 3.2 亿美元）。

拥有雄厚资金的公司预计会从规模较小、资本较少的公司收购机器和公司。

Stronghold Digital 的股价在 2024 年下跌了 58%。首席执行官 Greg Beard 此前告诉 0XZX，如果业内同行认为该公司是一个有吸引力的并购目标，该公司将“考虑”这样的交易。

Argo区块链 经历了与 Stronghold 类似的股价下跌，拒绝对其减半后的并购策略发表评论。

至于具有高潜力的矿商，弗林指出，Riot 的现金和 BTC 约占该公司市值的 50%。

他表示，Iris Energy 和 Bitfarms 都打算今年将算力提高一倍，而注重基础设施的 Core Scientific 和 Terawulf 则“定价错误”。

Iris Energy 和 Bitfarms 的股价均较年初下跌约 30%。 Terawulf 的表现较好，今年迄今下跌了约 7%。

弗林补充道：“我喜欢以最低倍数交易的矿工，这些交易锁定了下一代机器——这降低了哈希成本——并且有能力增长以抵消最初减半的影响。”

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