目前區塊鏈網貸項目有哪些？7 大維度解讀 6 大加密貨幣借貸項目
對於互聯網金融，大家一定不陌生，區塊鏈網貸項目這一兩年也開始興起，那麼目前熱門的區塊鏈貨幣借貸項目有哪些？它們有何區別呢？
著名區塊鏈投資機構 Pantera Capital 合伙人 Paul Veradittakit 撰寫文章，從「如何通過借貸加密貨幣盈利」展開， 用 7 個維度對市場上 6 家知名加密貨幣借貸項目做出分析，揭示加密貨幣借貸（crypto lending）領域的市場現狀。這篇文章不僅能讓讀者了解可以在這個市場獲取什麼樣的收益，更能了解評判加密貨幣項目的標準。
Paul Veradittakit 是區塊鏈領域著名投資人，其效力的 Pantera Capital 專註於區塊鏈公司和加密貨幣早期投資，是業內最早、最大的加密貨幣投資機構投資之一。
原文標題：《VeradiVerdict – How To Make Money On Lending Crypto》
原文作者： Paul Veradittakit，Pantera Capital 合伙人
翻譯：里德
Paul Veradittakit，Pantera Capital 合伙人
核心要點
1、目前，借貸領域是加密貨幣最熱門的創新領域之一，許多公司都在尋找新的方法讓區塊鏈適應或融合傳統金融借貸產品基礎設施；
2、在分析從事借貸業務公司情況時，需考慮的關鍵因素有：產品、市場、利率 / 質押、去中心化程度、流動性、資金和影響力以及其最大價值主張。在這些維度上的優勢讓富有潛力的公司得以與其他公司區分開來，在長遠看更有可能獲得成功；
3、以目前該領域 6 家知名項目為例進行分析，介紹各自特點：
Compound：高效、高流動性、低保證金貸款；
Dharma：固定利率，固定期限，高安全性的小額貸款；
BlockFi：以用戶的加密貨幣為質押的法幣貸款；
Nexo：以用戶加密貨幣質押的法幣產生信用額度；
Maker：以穩定幣支持的加密貨幣借貸解決方案；
Nuo：加密貨幣借貸的去中心化債務市場。
4、在研究加密貨幣借貸創新時，監管是最重要的考慮因素之一。這些項目大多採用智能合約，需要受到美國商品期貨委員會（CFTC）對其他監管金融合約一樣的監管方式；
5、總的來說，貸款市場是巨大的，有很多有前途的創新者參與其中。
為什麼要關注加密貨幣借貸市場？
隨著加密貨幣持續受到關注，很多公司開始在加密貨幣市場上應用傳統的金融產品方式，如貸款及授信額度等；
這些以加密貨幣為中心的新金融產品大多專註於放貸——這是目前加密貨幣創新最熱門的市場之一。很自然的，其受歡迎度的提升讓很多公司進入該領域不斷創新產品和金融工具。本文以業內 6 家前景看好的項目為例，介紹他們的業務範圍以及特點。
可以用哪些指標分析借貸項目？
重點放在 7 個關鍵因素，了解這些加密貨幣借貸項目內外因素、專註的市場類型，以及如何取得長期成功。
1、產品。他們本質上在構建什麼，為什麼它對加密貨幣借貸市場如此重要？它在其他加密貨幣領域是否有價值？它與我們所熟知的傳統金融產品相似度如何？在哪些關鍵方面存在差別？
2、市場。這些項目服務的對象誰？它更專註新用戶還是老用戶？是更偏向 DApps 和自動化，還是更偏向為用戶的定製化設計？
3、利率和質押。其提供的貸款服務對借貸雙方是否足夠安全？收益是什麼？資金成本是多少？
4、去中心化程度。去中心化是任何區塊鏈技術的關鍵因素，我們也知道大多數傳統金融產品都使用中心化的基礎設施來管理資產。那加密貨幣借貸項目是否也採用這種方式？如果沒有，他們如何處理用戶資產又如何發放貸款？
5、流動性。對於任何貸款服務，是否易於收回貸款相當重要。那麼這些項目的去中心化程度或區塊鏈協議會給是否會影響流動性？
6、資金和影響力。該項目的整體情況如何？
7、最大價值主張。簡言之，在考察了眾多因素之後，是否能夠有一兩個特點能讓這個項目脫穎而出？
考慮明白這 7 個關鍵因素，您將對這些項目的基本服務和發展前景有全面的了解。
借貸市場上的熱門項目有哪些？
Compound
產品: Compound 本質上是一種演算法協議，實現以太坊上無需佔用太多資金的 P2P 借貸，吸收貸款人的資金，然後把它們貸給借款人。其以演算法來平衡財務，這樣資金就不會以中心化的方式中心化在一筆存款、或單一賬戶、錢包里。它還可以通過演算法，根據資金供需狀況設定利率。基於 P2P 和演算法的性質，這種方式效率較高，且主要用於小額保證金貸款。Compound 還有具備相當健壯的技術套件和 API 以自動與協議交互，主要通過貸款和 API 套件獲得小額利潤。
市場：如前所述，該協議主要支持小額保證金貸款，是 DApps 中最大的應用之一。那些需要在高流動性條件下快速借貸的 DApps 可以很容易地連接 Compand 的 API，從而無縫、安全地完成業務。
利率和質押：根據貨幣的不同，Compound 為借款者提供 6-13% 的利息，這對於去中心化貸款協議來說是相當高的。所有貸款的質押品都是貸款價值的 1.5 倍，這又增加了一重安全度，消除了一些關於去中心化的顧慮，提高了投資者的信心。
去中心化程度： Compound 是目前去中心化程度最高的貸款平台之一，因為它採用了一種演算法來平衡貸款機構吸收的投資和出借的貸款。100% 的去中心化目前不現實，由於他們需要覆蓋借貸之間的差異，所以他們在用戶資產中佔有一些份額，也把自己擁有的加密貨幣放到平台中，不過總體上它確實是一個去中心化的貸款解決方案。
流動性：由於演算法平衡協議，Compound 無論對貸款人和借款人都提供了相當高的流動性。對借款人方面，它的流動性為 100%，而且可以立即獲得貸款——這也他在 DApps 應用中頗受歡迎的原因之一。從貸款者角度來看，收回貸款也相當容易的，因為協議總是圍繞著資產變動來實現平衡。
資金和影響力：Compound 已獲得 Bain Capital Ventures、a16z 和 Polychain 等知名投資者 820 萬美元投資。值得注意的是，它還得到了 Coinbase 的支持。該平台吸引力較大，截至 5 月，該協議的資產價值接近 4000 萬美元。
最大價值主張：Compound 的最大的價值在於它提供了一種高流動性、快速放貸的金融工具。這為那些意在實現快速、高效的小額貸款的 DApps 提供了巨大的價值。
Dharma
產品：Dharma 與 Compound 一樣都提 P2P 加密貨幣借貸解決方案，搭建貸款人和借款人的資金渠道。而 Dharma 的不同之處在於，它為借款者提供了一種固定利率、固定期限的形式，使其更具結構性、穩定性和健壯性。它還擁有一個相當健壯的技術套件，支持許多 DApps 集成，通過協議支持快速、可靠的貸款。與 Compound 一樣，Dharma 在發放貸款時收取小額保證金，並向開發商收取 API 套件的費用，從而實現盈利。
市場：Dharma 非常傾向於向借款人提供固定利率、固定期限的貸款，並支持小額保證金貸款。這不僅為需要可靠的、易懂的貸款機制的加密貨幣新用戶提供了便利，也為需要快速、安全的小額貸款方式的 DApps 開發人員提供了支持。
利率和質押：其利率相當有競爭力，根據投資的加密貨幣類型，貸款方的回報率為 2-13% 左右。Dharma 的演算法根據在協議中加密的供應和需求來確定利率，Dharma 還對所有對外貸款提供 1.5 倍的標準質押，這有助於保證貸款的部分安全性。
去中心化程度：Dharma 是一個較為中心化的加密貨幣借貸解決方案。它本質上持有用戶資產，根據收到的貸款請求將其分配給借款人。其功能類似於交易所那樣將資金和資產存放在一個中心化的賬戶中，以保持高流動性和安全性。
流動性：Dharma 上的流動性較高且較持續，其提供 90 天的貸款，這也意味著貸款人在 90 天內無法使用它們的資產，但借款人可以通過審批程序在一兩天內獲得貸款。一般來說，對於這樣一個中心化的、既定的協議來說，流動性是很高的。
資金和影響力：Dharma 已經從 Coinbase Ventures、Polychain、Passport Capital 和 YC 等機構籌集了超過 700 萬美元的資金。自 2018 年成立以來，該公司已經在其平台上進行了 640 多萬美元的加密貨幣貸款業務。
最大價值主張：Dharma 提供了一個非常可靠的，安全的，和固定利率的貸款服務，將吸引眾多 DApps 開發者和傳統貸款人。
BlockFi
產品：在本文探討的 6 加公司中，BlockFi 提供的貸款產品是最傳統的。用戶可以將加密貨幣作為質押品投資到該平台，然後在以法幣形式獲得貸款 (上限由質押金額決定)，以用於還清質押貸款、買車等日常金融交易。本質上，它的目的是通過提供由加密貨幣用戶提供質押的法幣貸款，來彌合法幣和加密貨幣貸款領域之間的差異。由於 BlockFi 貸款規模更大，因此每筆貸款可以維持更多的利潤。
市場：BlockFi 的產品主要面向那些擁有加密貨幣，而沒有立即購買或投資的工具，目前想要獲得法幣貸款的投資者。其不是特別針對 DApps 或小額貸款設計的，而更傾向於從傳統銀行獲得的大額傳統貸款。
利率和質押：BlockFi 提供 6.2% 的加密貨幣投資回報，遠高於傳統儲蓄賬戶或傳統貸款獲得的回報。它要求貸款價值 1.5 倍的質押，所有資產都由經過認證的機構擔保。
流動性：由於該平台提供的貸款規模較大，相對於其他加密貨幣貸款解決方案，其流動性就顯得較低了。作為借款人，獲得貸款批准需要一段時間，而作為投資者，將資金投入該平台並撤出資金的過程中會存在一定的交易摩擦。
資金和影響力：BlockFi 在金融上做得不錯，並已獲得 ConsenSys，SoFi, Kenetic Capital，Galaxy Digital Ventures 等機構投資。在客戶方面，其表現也不錯——截至 2019 年 4 月，該平台已經進行了 5300 萬美元等值的法幣和加密的貸款資金業務。
最大價值主張：BlockFi 通過質押加密貨幣提供了一個很不錯的方式來進行典型的、安全的法幣貸款，他也提供一個相當不錯的收益率。那些你原本只能持有的加密貨幣也轉化為法幣的流動性。
Nexo
產品：與 BlockFi 一樣，Nexo 是一種更偏傳統的新型加密貨幣借貸工具。它提供法定貨幣 (支持 45 種以上法定貨幣) 信用額度，由用戶的加密貨幣投資進行擔保。其功能與信用額度的功能幾乎完全相同，不同在於它為那些使用加密的人提供了一種機制，讓他們得以在投資資產時獲得信用額度。Nexo 同樣從用戶在該平台上投資的加密貨幣和向用戶收取的信用額度產品中獲利。
市場：Nexo 是為數不多的以加密貨幣作為質押的信用額度解決方案之一，它需要應對巨大的市場需求，並提供了一個相當有力可圖的解決方案。Nexo 通常不針對 DApps 開發或小額資金，而是針對更大、更強勁的財務狀況來提供借貸解決方案。
利率與質押：Nexo 提供 6.5% 的加密貨幣投資回報率，用戶這投資到平台上的收益彙報也遠高於普通儲蓄或活期存款。其利率也是一個較大的激勵因素，讓人們開設 Nexo 賬戶獲得信貸額度，放棄交易摩擦大、速度慢的傳統解決方案。
去中心化：由於 Nexo 是一種非常傳統的金融產品，其基礎設施也非常中心化。平台管理所有用戶的投資，並利用這些投資來構建他們的信用額度。這種方式的好處在於，Nexo 可以獲得大量的機構支持，一切都是由 SEC 或大銀行支持的，他們為平台上的各類貸款提供 1 億美元的託管保險。
流動性：對於貸款方，Nexo 提供的流動性相當低，因其需要在相當長的時間內保留用戶資產，以便為信貸額度提供擔保，並獲得足夠的利潤。而對於借款方，Nexo 提供流動性相當高，其整個產品專註於快速提供高流動性資金。
資金和影響力：Nexo 在資金方面也做得非常明智，他們已經從 Arrington XRP Capital 和一些來自歐洲和瑞士的私人區塊鏈公司籌集了 5250 萬美元（Nexo 是瑞士公司，其資金主要來自本國）。
最大價值主張：Nexo 為用戶提供了很大的激勵來吸引他們嘗試加密貨幣擔保模式的信用額度。不但它的利率不容小覷，它為用戶提供的參與方式也簡單，原本只是持有的加密的用戶也因此獲得了收益增值。
Maker
產品：Maker 發現加密貨幣借貸市場 (或籠統的稱之為密貨幣市場) 的很大一部分高度依賴於各種貨幣的價格，而價格的不穩定降低了投資者的信心。Maker 試圖創造一種貸款解決方案來平衡這種波動性，讓整個市場趨於穩定。他們推出了一種名為 Dai (1 Dai = 1 美元) 的穩定幣，以其他加密貨幣作質押。他們希望通過使用這種穩定幣模型來實現價格的穩定，以增進客戶對加密貨幣借貸的信心。Maker 從貸款過程中提取一小部分作為其穩定收益。
市場：Maker 主要面向對加密貨幣領域感興趣、但擔心市場波動性的小型企業。它提供了一種非常傳統的借貸模式，用戶可以像往常一樣對加密貨幣進行投資並將其借出，這種穩定的模式大大降低了加密貨幣市場對價格的依賴，在這個強波動的市場中為用戶增強了信心。
利率和質押：Maker 在貸款方的利率是有波動的，因為其根據用戶投資的加密的價格變動而調整利率。不過，所有貸款都有 1.5 倍的質押，這有助於增加穩定幣安全性。因為 Maker 有另一種代幣 MKR 參與，其質押結構與其他穩定幣也存在不同。MKR 的持有者可以確定 Dai 和其他加密貨幣之間的利率何時低於臨界利率，以及何時需要重新確定和重組質押。這種性質決定 MKR 需要一個加密貨幣專家委員會在價格過於波動等情況下做出重組質押品等決策，以維護其系統的金融安全。
去中心化程度：Maker 的解決方案去中心化程度較強。運行機制都是通過演算法來平衡和確定的，公司對用戶資產的監管很少或沒有。
流動性：與大多數去中心化貸款協議一樣，Maker 提供了大量的流動性。借款者和貸款者可以很輕鬆地提取和存儲資金——過程和操作都比較簡單，其穩定幣提供了更強的穩定保證。
資金和影響力：Maker 得到了加密貨幣風險投資界非常積極的回應，值得注意的是， Andreesen Horowitz 最近向該平台投資了 1,500 萬美元，收購了 Maker 6% 的 token 供應量。在客戶方面，MKR 的表現也不錯，Dai 的總市值約為 5500 萬美元，這意味著其作為一種貸款和交易工具，表現相當活躍。
最大價值主張：Maker 的穩定貨幣模型，增強了加密貨幣借貸社區的信心。它最大的價值在於，為這個持續依賴 token 價格，價格又具強波動性的市場，提供了更多的穩定性。
Nuo
產品：Nuo 的功能與 Maker 非常相似——它提供了一種加密貨幣借貸協議，用戶可以用一種貨幣進行投資，也可以用另一種貨幣進行借款。它並不專註 DApps，只是在以最基本的形式放貸。與 Maker 不同，Nuo 並不特別關注穩定幣及降低波動性。儘管 Nuo 將 Dai 作為其借貸選擇之一，但它還有大量其它更傳統的選擇吸引經驗豐富的加密貨幣用戶。Nuo 從貸款中獲得少部分利潤。
市場：Nuo 抓住了一個通用市場——任何人都可以發揮他們正在持有的加密的價值，任何人都可以進行某種形式的加密的借款。Nuo 也支持相當大額貸款，所以比起 DApp，Nuo 把重點放在用戶上。
利率和質押 : 對於貸款者，Nuo 基於放入平台的不同加密貨幣類型提供了具有競爭力的 2-14% 的利率，所有的貸款都是貸款價值的 1.5 倍作為質押，這也是加密貨幣借貸市場的標準。
去中心化程度：與大多數基於演算法的借貸工具一樣，Nuo 也是相當去中心化的。他們對用戶資產不具有任何託管權，而是依賴於其相當強大的借貸協議確保程序的有序進展，也保留了區塊鏈愛好者所熟悉和喜愛的去中心化程度。
流動性：同樣，Nuo 的演算法協議為其提供了非常高的流動性，借款人可以申請資金，而貸款人可以輕鬆充提資產。
資金和影響力：Nuo 從 Amrish Rau 和 Jitendra Gupta 等大型亞洲加密貨幣投資者那裡籌集了 25 萬美元；它還得到了和 ConsenSys 和其他幾家較大規模區塊鏈公司的支持。最近，其在亞洲的資金儲備突破 200 萬美元，成為亞洲最大的加密貨幣貸款協議。
最大價值主張：Nuo 提供了一個非常通用的加密貨幣工具，允許個人快速、高效、安全地借出和借入各種形式的加密貨幣，還有助於亞洲加密貨幣借貸市場的大眾化。
考慮一下監管及牌照問題
作為一種相對較新的「貨幣」（或「商品」，如何稱呼這取決於概念的解釋者），關於此類產品如何監管和許可，以及它們應該如何監管，一直存在著巨大的爭論。很多關於監管的討論都圍繞著如何對待智能合約上，因為智能合約是同類產品的潛在技術機制。
智能合約接受所在州的監管，最大的監管方式 CFTC 。CFTC 像對待其他金融合約一樣監管智能合約，這也就意味著目前還很容易受到如保險、利率管制等傳統金融模式的所有法律的影響。
總結
加密貨幣借貸市場非常大，有很大的金融增長潛力。Compound、Dharma、BlockFi、Nexo、Maker 和 Nuo 都在貸款領域展示了相當優質的產品，這些產品涵蓋了各種各樣的用例 —— 從面向 DApps 和小額保證金貸款，到跨越法幣和數字交易之間鴻溝的整個信貸額度解決方案。
總體而言，市場對加密貨幣創新其所帶來的收益希望較強，以期重構我們與加密貨幣、法定貨幣以及它們的交集互動的方式。