隨著 15B 美元期權即將到期，比特幣、以太幣可能會出現上行波動

• 周五，領先的加密貨幣期權交易所 Deribit 將結算價值分別為 95 億美元和 57 億美元的比特幣和以太坊期權合約。
• Deribit 的 Luuk Strijers 告訴 CoinDesk，許多期權將在價內 (ITM) 到期，這可能會給市場帶來上行壓力或波動。
• FRNT 的 David Brickell 表示，經銷商對沖也可能導致 70,000 美元左右的波動。

觀察人士稱，價值數十億美元的比特幣 (BTC) 和以太幣 (ETH) 期權合約即將季度到期，可能會引發看漲的價格波動。

周五 08:00 UTC，全球領先的加密貨幣期權交易所 Deribit 將結算價值 152 億美元的季度合約。 比特幣期權占 95 億美元，占待結算名義未平倉合約總額的 62%，而以太坊期權則占其餘部分。

Deribit 數據顯示，此次 150 億美元的到期是該交易所歷史上規模最大的一次。 到期將消除比特幣和以太幣各期限名義未平倉合約總額的 40% 和 43%。

名義未平倉合約是指給定時間活躍合約數量的美元價值。 在 Deribit 上，一份期權合約代表 1 個 BTC 和 1 個 ETH。 該交易所佔據全球加密貨幣期權市場 85% 以上的份額。 看漲期權是一種金融合約，賦予買方在以後以預設價格購買標的資產的權利，但沒有義務。 看跌期權賦予出售權。

Deribit 首席商務官 Luuk Strijers 表示，大量期權將在價內期權 (ITM) 到期，這可能會給市場帶來上行壓力或波動。

到期 ITM 的看漲期權的執行價格低於標的資產的現行市場利率。 到期時，ITM 看漲期權賦予購買者以執行價格（低於現貨市場價格）購買 1 BTC 的權利，從而產生利潤。 到期 ITM 的看跌期權的執行價格高於標的資產的現行市場利率。

按照約 70,000 美元的市場價格計算，價值 39 億美元的比特幣期權將在價內到期。 這占待結算季度未平倉合約總額 95 億美元的 41%。 同樣，正如 Deribit 的數據顯示，ETH 季度未平倉合約總額 57 億美元中的 15% 即將到期。

「這些水平比平時要高，這也可以從較低的最大疼痛水平中看出。 原因當然是最近的價格上漲。 較高水平的 ITM 到期可能會導致潛在的上行壓力或基礎波動，」Strijers 告訴 CoinDesk。

比特幣期權：按執行價格計算的未平倉合約（3 月 29 日到期）。 （德里比特）（德里比特）

BTC 和 ETH 每季度到期的最大痛點分別是 50,000 美元和 2,600 美元。 最大的痛苦是期權買家損失最多的錢。 該理論認為，期權賣方（賣方），通常是資金供應充足的機構或交易者，希望將價格固定在最大痛點附近，以給期權買方造成最大損失。

在上一次牛市期間，比特幣和以太坊一直朝著各自最大痛點的方向回調，但在到期後又恢復了漲勢。

斯特萊爾斯表示，類似的動力可能也在發揮作用。

Strijers 解釋道：「隨著到期消除了較低的最大痛苦磁石，市場可能會面臨上行壓力。」

ETH 期權：按執行價格計算的未平倉合約。 （3月29日到期）。 （德里比特）（德里比特）

經銷商對沖

多倫多加密貨幣平台 FRNT Financial 的國際分銷主管 David Brickell 表示，交易商或做市商的對沖活動可能會加劇波動性。

「然而，最大的影響是 [from] 經銷商進入活動的伽瑪定位。 交易商短缺約 5,000 萬美元的伽馬，其中大部分中心化在 70,000 美元左右的行使價。 隨著到期日的臨近，伽瑪頭寸會變得更大，強制對沖將加劇 70,000 美元左右的波動，從而在該水平的兩側帶來一些完全的、波動性的波動，」Brickell 告訴 CoinDesk。

Gamma 衡量 Delta 的變動，衡量期權對標的資產價格變化的敏感度。 換句話說，伽馬值顯示了做市商在價格變動時為保持凈敞口中性而需要做的 Delta 對衝量。 做市商必須保持市場中性的敞口，同時在訂單簿中創造流動性並從買賣價差中獲利。

當做市商做空伽馬或持有空頭期權頭寸時，他們會高買低賣以對沖賬簿，從而可能放大價格。

帕里克希特·米什拉編輯。