比特幣礦工即將迎來春季反彈

自 2017 年左右以來，我們的團隊一直在研究公開市場上可供投資者使用的基礎設施機會。 我很高興看到日收入接近歷史新高，因為我們預計將在 4 月 19 日左右實現第四次減半。我很高興，因為它反映了一個行業的商業成功，該行業目前的運行率接近 261 億美元（365 倍）日收入 7160 萬美元）。 作為該領域最重要的投資者之一，我們的投資組合中分配了近 1 億美元，該業務的融資和估值方式對我們來說非常重要。

儘管投資者表達了樂觀態度，但我們可以理解為什麼礦工和投資者面對減半感到惶恐不安。 我們還想指出，一些礦商預期的第一季度盈利財務業績在目前水平上似乎已經被低估了。 與 2024 年和 2025 年相比，許多礦業股的遠期 EV/EBITDA 倍數可能會非常低。

當然，任何估值指標假設的個位數倍數都必須假設比特幣價格在 70,000 美元到 100,000 美元之間，考慮到當前比特幣價格的勢頭，我們認為這是合理的。 相反，鑒於這些都是科技公司，我們不得不承認大規模的執行風險已被證明是實現的一個很高的障礙。

您正在閱讀《加密貨幣多空》，這是我們為專業投資者提供的每周時事通訊，其中包含見解、新聞和分析。 在此註冊，每周三將其發送到您的收件箱。

我們如何看待這個行業：

第 1 類：加速器：CLSK、MARA 和 RIOT

Cleanspark、Marathon Digital 和 RIOT Platforms 等一些公司已將自己定位為大型礦商，通過市場發行（ATM）積極籌集資金。 由於比特幣價格上漲和 exahash 擴張帶來的顯著貝塔值，預計這些公司的收入將加速增長。

因此，他們從交易活動的增加、充足的金融流動性和/或利用收購機會的資金中獲得了競爭優勢。 那些對礦業股最近未能跟上比特幣價格感到失望的人忽視了這樣一個事實：這種相關性是可持續的，但經常表現得像一個螺旋彈簧>問題是比特幣在 60 美元的時機和近期方向K 或 10 萬美元。 所有投注均以 50 萬美元為底。

第 2 類：HPC-AI 組（IREN、CORE、BTBT、HIVE、HUT）

Core Scientific (CORZ)、Iris Energy (IREN)、Bit Digital (BTBT) 或 Hut8 (HUT) 等務實型公司的管理者都以傳統財務指標在衡量紀律方面很重要為借口來執行任務。 需要明確的是，這些絕對是成長型公司。

問題是，他們的比特幣挖礦業務可能不是他們唯一的增長來源。 HPC-AI 是一種引人注目且需求旺盛的商業模式。 當然，如今人工智慧計算的需求量很大。 人工智慧計算中心作為一項業務比自我挖礦更具可預測性。 但當然，它的選擇性也比 50 萬美元的比特幣價格要少。

第三類：苦惱/有價值的遊戲

根據記錄，您不希望屬於這一類別，因為這假定一家公司作為一家小型上市公司陷入籌集資金的困境並可能陷入困境。 我們不想將任何公司標記為陷入困境，但請注意，有大約 15-20 家公司的規模為微型股。 當然，陷入困境並不意味著其中一些公司無法生存，甚至無法通過收購或整合實現增長，從而脫穎而出。

本傑明席勒編輯。