回顧在教育科技領域10多年的創業經歷，4月4日，ether.fiMike Silagadze在接受ChainCatcher專訪時表示：「創始人走過了一段彎路。」

而Mike Silagadze自滑鐵盧大學畢業後不久便發表了專輯《Top Hat》，已是北美高校中知名的教育軟體，在2021年完成了1.3億美元融資後，估值達到5億美元。

但2021年3月，Mike Silagadze還是選擇賣掉股份，辭任CEO。他用賣掉Top Hat賺到的資金，迅速成立了一項名為Gadze Finance的加密貨幣DeFi基金。

在 Gadze Finance 運行了近 2 年的時間後，FTX 和 Alameda 的暴雷讓 Mike Silagadze 意識到，運營一家資產管理基金風險之高，且價值有限。他希望可以構建涉及加密貨幣建設的新產品。

彼時，以太坊重質押協議誕生了。Mike Silagadze 稱：「它震驚了我的觸動，並看到了最初的比特幣協議、以太坊協議是一樣的。」他迅速繪製了非託管質押協議以太協議。 fi。

ether.fi 與其他流動性質押協議不同的是，ether.fi 允許質押者保留對密鑰的控制權，且具有與 Lido 類似的快速提現功能。

2024年再質押成為DeFi最火爆的敘述，ether.fi也是LRT中年初增長最突出的協議。自2024年至今，ether.fi的TVL從1億美元左右增長至近35億美元，增長了30倍，迅速成為了LRT的龍頭。

在實現突破 30 億美元 TVL 的里程碑後，Mike Silagadze 表示，推出現金支付產品之一，吸引更多用戶和資金進入。「長期以來，我們的願景是成為加密貨幣大規模採用的通道，幫助1億用戶進入加密貨幣領域。」

從教育科技老炮到 DeFi 玩家

1、ChainCatcher：從公開報道里了解，你在正式進入加密貨幣領域前，曾回顧過教科軟體公司Top Hat，行業跨度很大，你是如何進入加密貨幣領域並堅定所有的？有哪些重要的職業經歷？

Mike Silagadze：我從滑鐵盧大學畢業後不久，於2009年就發表了一篇Top Hat這家教育軟體公司的專輯，其主要業務是為高等教育提供數字價格及教科書。

到2021年，北美的前1000所大學中，有750所大學是Top Hat的客戶。在新冠期間，Top Hat服務的學生人數從270萬增加到300萬。在2021年完成1.3億美元融資後， Top Hat 估值達到了 5 美元。

但老實說，這篇文章這家教育科技公司對我來說已經走了一條彎路，我希望我一開始就進入加密貨幣領域。我大學期間，學習了編程技術。和很多人一樣，當讀到比特時人民幣時，我非常興奮，對加密貨幣以一種奇怪的方式將技術、經濟和政治融合在一起感到驚訝。而我一直是一個自由主義者，我相信無國民貨幣的力量是一個非常強大的概念。我在 2011 年開始購買比特幣，並嘗試挖礦。

在Top Hat運行了十多年後，我選擇出售了這家公司，正式進入加密貨幣領域。2021年3月份我卸任Top Hat CEO，只擔任董事會成員。在出售這家公司後我獲得了一大筆錢，用美元成立了加密貨幣DeFi基金Gadze Finance。

Gadze Finance目前持續運行，主要通過收益策略、流動性配置和套利策略等幫助投資者獲取回報。

2、ChainCatcher：你什麼時候開始質押延續的？2022年到2023年LSD關注競爭也加強鍛煉，是什麼時候觸動你決定了章節ether.fi？

Mike Silagadze：我們大約花了幾周時間下定決心要參與質押。首先，FTX 和 Alameda 的暴雷讓我們認識到，運營一家資產管理基金的風險很大，其價值卻未必很大。

我們希望通過產品的直接方式參與到加密貨幣市場中。剛好我讀到了以太坊重質押白皮書，也參與了好幾次相關主題的研討會。它創造了我的觸動並最初看到比特幣白皮書、以太坊羊毛也是一樣的。

我們知道，麗都等質押協議作為激勵玩家參與了以太坊質押市場的大量貢獻，這部分質押業務也很難做出差異化，導致後期錄入的玩家並不太好訂閱市場。

但也不能否認的是，他們的託管方式仍然存在著巨大的缺陷，加上重質押模式開拓了新的市場，給了新玩家不小的機會。

我認為，最終質押和重質押都會合併，所有的質押協議都是重質押協議。

3、ChainCatcher：ether.fi核心團隊花了多長時間組建起來的，主要都有哪些職業背景？目前團隊規模有多大？

Mike Silagadze：我們現在是一個10人左右的團隊，仍在擴招中。核心成員包括我有4個，擁有傳統金融、財會以及軟體工程等綜合背景。我們在開曼群島、丹佛都有辦公室，預計馬上在多倫多也有小型辦公室，近期員工人數可能會增加到15-20人。

ether.fi 產品開發三部曲

4、ChainCatcher：ether.fi一開始希望解決什麼市場痛點或者填補什麼樣的市場空白？

Mike Silagadze：我們擁有自己的產品開發三部曲。第一款產品是ether.fi的流動性質押產品；第二款產品是ether.fi的DeFi策略產品Liquid，和yEarn類似，但目前是TVL最大的 DeFi 產品策略，TVL 達到 3.5 億美元；第三款產品將是 ether.fi 的現金支付產品，它實際上是一張信用卡，用戶可以在現實世界中獲取和消費他們的加密貨幣資產。

雖然我們現在主要在做的是流動性押金產品，但從長遠來看，我們的願景是成為加密貨幣大規模普及的通道之一，我們希望通過創建一套一站式產品，簡化普通用戶的使用使用體驗，幫助1億用戶進入加密貨幣領域。

5、ChainCatcher：在同質化嚴重的質押和重質押之前，ether.fi與競爭對手相比有哪些差異化？

Mike Silagadze：首先ether.fi允許參與者成為代幣質押時保留其密鑰的控制權，這是一個完全不同的設計。它整合質押協議火箭礦池的很多特點，便於讓任何人都可以持有債券有者，而不是將資產託管給運營商。這可以減少不透明的交易對手風險。

技術上，債券持有者生成密鑰，需要將有效數據密鑰的副本提供給節點操作員。因此它更加昂貴和複雜。

其次，另一個重大區別是，我們是少數幾個具有提現功能的協議之一。據我了解，其他協議基本不具備提現的能力，目前僅 Lido 和 ether.fi 具有提現功能。我們和 Lido 的做法類似的，有一個可快速提款的流動性礦池，只有非常大的提款需要退出驗證。

Lido在安全性等方面表現非常出色，也是我們最大的競爭對手。

6、ChainCatcher：大部分創業公司都會處於四分之一階段，根據市場的變化及時調整自己的戰略，ether.fi成立一年多時間裡，有哪些重要的戰略變化或者里程碑事件？

Mike Silagadze：近期，ether.fi質押量已突破100萬枚ETH（約33.33億美元），預計以太坊總質押量的3%，這是一個巨大的里程碑。

另外，在技術上，我們推出的 DeFi 策略產品 Liquid 非常受歡迎，已成為 TVL 最大的 DeFi 策略產品。

7、ChainCatcher：目前ether.fi的TVL已經突破30億美元，這個增長速度已經超出了你的預期嗎？為什麼你們能夠如此快速地獲得市場份額？

Mike Silagadze：完全超出了我們的預期。導致這個結果的原因，我想一是整個市場走向牛市，流動性變好了。另外，重質押敘述太火了，基本上是今年截至目前最火熱的報道，吸引了很多資本的參與。在這樣的報道紅利下，我們構建的產品和競爭對手相比更輕鬆，更能獲得用戶的參與。

8、ChainCatcher：可以查一下ether.fi目前目前的用戶畫像和業務收入情況嗎？

Mike Silagadze：我們有很多不同類型的用戶。我們平台的存款中有40%左右是來自機構、基金類大玩家；有超過一半的存款來自一些存儲量較小的零售客戶。

我們有美元收入來源，一是在基礎的以太坊質押產品上，我們會和其他類似協議一樣，收取5%的以太坊質押獎勵。二是在名為流動性的流動性再質押產品中，我們收取1%的質押費用。目前我們預計總收入在1500-1600萬美元，利潤率非常可觀。

加上我們今年初還融資了2700萬美元，並發行了自己的代幣。我們其實不太擔心資金問題，也有資金可用於投資。

輕軌戰爭的終局不一定是贏家通吃

9、ChainCatcher：LST戰爭中，Lido一家公開質疑了30%左右的市場貢獻，LRT戰爭中，你認為會有類似的市場格局嗎？玩家決勝的關鍵是什麼？

Mike Silagadze：我不認為最終市場貢獻只中心化在兩個玩家中，將會容納更多的大玩家。而決勝關鍵就足以吸引更多的普通用戶參與到加密貨幣領域，我們希望突破百個億美元 TVL 和吸納數以千計的新用戶。

10、ChainCatcher：LRT對以太坊帶來的正向和負面影響分別是什麼？ether.fi目前如何做好風險管理，以便於用戶的風險和回報中平衡保持？

Mike Silagadze：首先，重質押為質押市場帶來了更多元的方式，過去基本上只有麗都一家獨大，現在麗都的市場貢獻正在被瓜分。

其次，EigenLabs推出的數據可用性AVS引入了對不同節點定價的方式，這是一個非常重大的轉變。至於不會有更高的風險，我認為EigenLayer是一個很好的管理者，在降低風險方面做得非常好。

相比於LST，LRT確實需要更複雜的風險管理。我們的方式是與鏈上風險管理模擬平台Gauntlet等第三方公司合作，來評估風險。

11、ChainCatcher：對於參與LRT質押的普通農民，對他們選擇LRT協議上，您有哪些方面的建議？

Mike Silagadze：最需要關注的就是提款功能和流動性深度。ether.fi除了有提款功能外，也擁有無需的流動性，可以保證在任何滑點的情況下掉期3000萬美元的流動性質押代幣。

12、ChainCatcher：LRT協議他們為了吸引用戶，在積分上激勵似乎非常激進，但也因為規則複雜和不透明等問題，引起爭議，ether.fi也曾被質疑「偷積分」，接下來積分激勵上大家是否有一些調整？

Mike Silagadze：實際上，我很滿意ether.fi的積分激勵策略，我們已經很用心在用戶激勵上和用戶體驗上做出了平衡。ether.fi之前的空投進展非常順利，很多用戶都獲得了非常可觀的效果的回報。

13、ChainCatcher：後續階段你們持續吸引用戶的激勵措施是什麼？2024年接下來，你們還有哪些待實現的目標或者路線圖？

Mike Silagadze：還是繼續推進前面提到的產品三部曲。目前我們的流動性產品已經吸引了大量的用戶資金，接下來我們將推出現金支付產品，這款產品的推出對我們來說將是巨大的里程碑，將有可能吸引數十萬用戶和百億資金的進入。