欧洲STO专家指南

STO – 证券化令牌产品 – 是目前加密货币行业的热门趋势，越来越多的企业和创业公司将STO视为从公共和机构投资者那里筹集资金的可行方法。

我之前曾写过关于企业如何着手在美国开展STO，以及北美可用的各种选择，这些选择符合美国证券交易委员会的规则和条例 – 管理美国证券法的证券和交易委员会。

但是，美国只是一个管辖区。在欧洲推出STO时，需要考虑一套完全不同的规则和规定。虽然STO的气氛比美国更受欢迎，市场更容易接触，监管范围更广，但欧盟（EU）作为一个民族国家集合的本质也提出了自己的一系列问题。

欧盟和欧洲证券和市场管理局

在欧盟，负责证券监管的机构被称为欧洲证券和市场管理局（ESMA），它已经为投资者和企业发布了指导。

在2017年，ICO将ESMA标记为“高风险”投资，但它表示“根据结构的不同，（ICO）可能会超出监管空间”。特别是，支付和公用事业代币可能不被ESMA或相关的欧盟成员国视为证券。

虽然这项裁决鼓励新的加密货币企业在欧洲启动，但“放手”的做法也向投资者发出警告：如果ESMA选择不监管公用事业令牌销售，则没有任何保障措施，而且你完全依靠自己。

ESMA还有其他声明，这些声明并不一定为企业设定严格的界限，但确实意味着它信任企业以合法的方式行事。例如，它表示公司“必须仔细考虑他们的活动是否构成受管制的活动”，否则他们将面临法律诉讼的可能性。

招股说明书的来龙去脉

对于STO，需要考虑几个相关的ESMA立法。这包括招股说明书，该指令要求在欧盟任何地方出售证券之前向投资者提供充分的信息。

什么构成充足的信息取决于相关的国家金融机构，但实质上，企业需要向投资者提供他们需要知道的一切，以便做出明智的决定，例如商业信息，财务和股权结构。

欧盟成员国可免除招股说明书的需要，最高可达800万欧元。该豁免数字由各个国家的州决定，因此并不总是与最高限额相匹配。

如果仅向“合格投资者”寻求资金，或者每个投资者要求的最低投资额为50,000欧元或更多，则可以获得进一步的招股说明书豁免。在这种豁免类型的情况下，证券不能自由地交易给散户投资者。

但还有更多需要考虑……

除了符合ESMA指导原则并遵守其所在国家/地区的法律，企业还需要在其他监管框架内开展工作，包括金融工具市场指令（MiFID），另类投资基金管理人指令（AIFMD）和第五项反洗钱指令。

后一项立法涉及尽职调查以及防止非法资金来源进入欧盟的企图。实际上，该立法涉及ESMA制定的KYC / AML标准。

此外，欧洲有几个国家在STO监管方面存在异常现象。例如，尽管列支敦士登不是欧盟国家，但它确实符合欧盟招股说明书指令。

事实上，在该公司于2018年10月与利希滕斯坦金融市场管理局（FMA）取得重大进展后，第一个符合ESMA要求的欧洲STO由纳什交易所平台在列支敦士登进行。

瑞士是另一个异常现象，招股说明书指令并不直接适用于该国。然而，瑞士金融市场监管局（FINMA）目前正在将其大部分监管框架与MiFID和欧盟招股说明书指令协调一致。

对区块链业务和STO采取更友好政策的其他国家包括马耳他，直布罗陀和英国，后者已将新的招股说明书问题豁免纳入法律，作为“金融服务和市场法”的一部分。

然而，英国证明了加密货币企业的棘手市场，虽然英国金融行为监管局（FCA）和ESMA都在努力避免英国退欧后立法结构的任何分歧，但没有发布关于区块链技术的具体指导，英国在加密货币资产以及未来与欧盟的关系方面处于不确定的地位。

欧洲未来的STO

虽然由个别成员国的理事机构来决定金融工具和受监管活动的构成，但最好还是谨慎行事。考虑到这一点，任何在欧洲进行STO的公司都应该从最初的假设开始，即他们的代币产品属于证券类别，并应确保它们相应地遵守法规。

总的来说，欧盟一直是ICO和STO迄今为止的有利市场，ESMA正在为胡萝卜加油。目的是鼓励公司加入受监管的市场，同时警告投资者远离不受监管的ICO。

随着各国之间更加协调和更加明确，我们可以期待在欧盟层面构建安全的进展得到改善。在此之前，向欧洲市场推出STO仍将存在复杂性。