为什么这次降息可能不会提振股票

预期美联储将在本周和明年宣布进一步降息，这有助于提振近几个月的股票，这激发了投资者对未来更多市场上涨的希望。到目前为止，标准普尔500指数（SPX）在2019年迄今已上涨了近20％。但是，美国银行美林和摩根士丹利的单独报告对这些看涨预期提出了挑战。

取而代之的是，两家公司的战略家都警告说，当经济步履蹒跚时，降息或宽松的货币政策往往无法提振股票。鉴于经济衰退可能即将到来的今天，今天的情况就是如此。摩根士丹利（Morgan Stanley）首席美国股票策略迈克·威尔逊（Mike Wilson）表示，“浮动利率在某种程度上只是对股票估值的积极影响。”他补充说：“我们说的很对。”

重要要点

• 预计美联储将在本周宣布再次降息。
• 美国银行和摩根士丹利认为这可能对股票不利。
• 从历史上看，他们发现极低的利率会损害股票估值。
• 内德·戴维斯研究（Ned Davis Research）基于对历史的分析得出了不同意见。
• 贸易政策可能对股票价格产生更大的影响。

对投资者的意义

如果利率接近或低于零，将对股票价格造成特别的危险，这正变得越来越可能。 BofAML美国股票和量化策略主管Savita Subramanian警告彭博社引述客户的话，他警告说：“超低利率或负利率环境不一定支持股票。” “（经济）增长前景显着恶化。对于市盈率倍数来说，这并不是好兆头。”

根据对历史的分析，美银美林和摩根士丹利发现了不同的断点，超过这些断点，收益率下跌导致股票估值下跌，而不是上涨。 Subramanian发现，十年期美国国库券的收益率跌破4％时，股票估值往往会下跌。它于9月16日开始以1.9％的收益率进行交易，美国银行（BofAML）预计美联储将在2021年初将利率降低五倍左右。

威尔逊查看了10年期国债的实际收益率，即扣除通货膨胀率后的收益率。他指出，目前该指数处于负0.5％到零之间的范围内，该区域在历史上继续下跌会导致股本市盈率下跌。确实，威尔逊指出，在美联储于7月31日十年来首次降低联邦基金利率之后，标准普尔500指数下跌了1.1％，在8月份继续下跌，并在9月13日（星期五）收盘时大致持平。在降息之前，大约是3,000。

展望未来

内德·戴维斯研究（Ned Davis Research）基于他们对上个世纪以来的股市表现和货币宽松周期的研究提出了相反的观点。他们发现，在宽松周期中第二次降息往往会引起投资者比第一个更积极的反应。

内德·戴维斯（Ned Davis）首席美国策略师埃德·克利斯索德（Ed Clissold）在一份报告中指出：“从历史的角度来看，对多头来说，好消息是，下周的削减将意味着裁员一劳永逸。”根据彭博社的报道，上周向客户致辞。他补充说：“两个胜过一个。”

彭博经济研究所期望决策者将利率以25个基点的稳定幅度降低，直到收益率曲线不再倒挂为止。我们认为，这意味着在9月，10月和12月进行降息。”

同时，美联储的利率政策只是决定股价走势的众多因素之一。 E-Valuator Funds首席投资官（CIO）凯文·米勒（Kevin Miller）告诉彭博社：“（股市）将更多地受到我们对潜在贸易协议的了解。