利用云软件关键指标发挥强大的防御能力

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盖蒂

在不理想的经济环境中，云软件的主要风险是降级和流失。签下新客户也可能是一个挑战。公司的经营方式通常会显示出净保留率。我的猜测是，我们将看到一些云软件公司从其第二季度收益报告中删除此指标，或者我们将看到以前强劲的净保留率跌破理想阈值（100％至106％）。

净美元保留率是软件即服务（SaaS）中的一项关键指标，在过去十年左右的时间里，它一直引起很大的关注。这是因为它通过计算收入和升级的流入减去降级和客户流失的流出，有助于预测基于订阅的模型的现金效率。 SaaS公司追求的基准在100％-106％之间。优秀公司的报告比例超过120％。萨米·阿卜杜拉（Sammy Abdullah）在Crunchbase中对此进行了出色的撰写。

诸如净美元保留率之类的关键指标来自风险投资交易，这些交易的目标是通过公开市场或并购退出。该关键指标有助于考虑，但随着时间的推移也会逐渐消失。风险资本家对公司的长期增长的担忧减少了，因为在认购量大幅流失之时，他们已经退出了。

Box就是一个很好的例子，因为该公司在公开市场上的上市时间比大多数云软件公司更长（尽管仍然是五年的较短时间）。尽管净保留率理想，该公司的收入增长却有所下跌。 Box的销售和营销成本也占收入的40-50％，我将在下一篇文章中详细讨论。

2U以前保持了144％的净保留记录。收入在2019年达到同比增长44％的峰值，现在达到39.5％的同比增长。股价与这种增长相关，该公司的交易价格远低于历史最高价98美元（当前价格为35美元）。

Slack的净保留率为143％，Zoom Video的净保留率为140％。由于在家工作的趋势将有助于维持现有和新订阅，这两个今年可能是离群值。

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最近，我发表了一篇文章，尽管经济背景令人怀疑，但我们是否还会看到另一起互联网泡沫崩盘，考虑到科技公司的高估值。主要的收获是，与其他行业相比，技术在收入和利润增长方面都存在许多异常情况。但是，由于风险资本家近年来要求退出，市场上云软件公司的数量不平衡。

由于两个生态系统紧密地交织在一起，因此供应过剩将通过初创企业关闭以及A系列和B系列阶段缺乏风险资金的测试。全面的这种不平衡比关注任何一家公司的估值更为重要。

当我谈到股票过剩时，我指的是竞争对手的数量增加了三倍，从五年前的平均每家公司2.6名竞争对手增加到如今的每家公司9.7名竞争对手。拥有250多名员工的公司平均使用124种SaaS应用程序，而拥有10名员工的公司平均使用26种SaaS应用程序。

云软件将比其他许多类别更具弹性。但是将会有一些云软件公司看到等式的一侧或等式的两面都受到影响-这意味着新客户减少或现有客户流失或降级或两者都降低。弱点可能发生在三个方面。值得注意的是，具有年度经常性收入的公司将受到更大的保护。

我们知道的是，今年的经济不像往年那样强劲。有人会说市场不是经济（确实如此），但是，云软件无法阻止因经济疲软而导致的IT /云支出减少和预算紧缩的螺旋效应。公司可能会降低成本的领域之一是减少他们使用的云软件和工具的数量。如果按员工支付订阅费，失业可能会加剧这种情况。

较低的净保留率最终会发生在市场上三年的软件公司中，大约一半，但是covid-19可能会加快这种增长速度，或导致本来强劲的订购模式流失。

在冠状病毒出现之前，我在2019年9月的低点上拥护了云软件。现在似乎记忆犹新，但Zoom，Twilio，Okta和MongoDB在短短的一周内就下跌了30％，没有重大新闻。或负催化剂。我的文章的副标题是：“投资者抛售了云股票，这可能被证明是一个代价高昂的错误”-由于云软件引领了3月低点的反弹，一些股票在一个月内上涨了近200％，因此这可能更不准确。在价值轮换期间，我坚定地认为这些股票的表现将超过大市，并以此作为我2020年的顶级技术趋势之一。

考虑到我们正处于历史最高点，并且已经取得了许多收益，我认为现在是确定可能有助于确定公司在合并后是否具有韧性的指标的最佳时机。当市场显示出不分青红皂白的销售迹象时，这一点非常重要;当我们看到不分青红的购买行为时，这也很重要。

我认为这次涨势是不加区别的，因为许多公司已经撤回了指导。用于确定远期增长和估值的信息比平常少。然而，我们已经看到很少的信息基础上的大规模上涨。话虽如此，许多投资者现在都感到十分放心，因为无论您选择了哪家公司，都很难在云软件上取得骄人的收益。

我认为，随着市场开始看到上述三个弱点的出现，广泛的云软件类别在今年年底将不会像年初那样强劲。但是，仍然会有异常值。

结论：

价值投资者喜欢将估值中心化在泡沫的迹象上，特别是因为他们的目标是寻找廉价公司。这在某些行业中有效，但在技术中却无效。这是因为一些最昂贵的科技公司也是市场永不满足的表现最佳者。

当然，您要避免（不惜一切代价）的是一家高速增长的公司，它没有报告预期的增长率。市场是音乐椅的游戏，尤其是在机器驱动着大部分市场的情况下。在没有Python软件开发人员团队的情况下赢得这场比赛的唯一方法是要么“尽早进军”，要么“尽早进军永不退步”。

保罗·都铎·琼斯（Paul Tudor Jones）是众多理财师之一，他认为拥有出色的防守比拥有出色的进攻更为重要。这意味着您应该有保护自己的钱而不是赚钱的心态。在某些情况下，今年的净保留率将会加快。对于那些不会加速的人，我将倾向于强大的防守。

下周，我将发布成长型营销的出现（现在是日趋成熟的领域）为何会导致跨云软件出现一些意外故障的原因。

资料来源：《福布斯》 –金钱