投资者重投风险最高的新兴市场债券

尽管他们仍然担心一系列违约，但投资者仍在从最危险的发展中国家购入债券。

投资者要求持有投机级债券的价差或额外收益，由摩根大通公司（JPMorgan Chase＆Co.）对美国国债的关键新兴市场债券指数进行追踪，6月4日收窄至8.5个百分点。该价差反映了巴林和斯里兰卡等国的借贷成本，3月下旬已飙升至12点，超过了2008年金融危机期间达到的11.6点。

冠状病毒大流行给全球经济带来的打击，再加上油价暴跌，增加了赞比亚和厄瓜多尔等国家违约的风险。在一些新兴市场中，政府试图加大医疗保健和刺激措施支出的同时，遭受重创，而货币暴跌则威胁到其外债支付成本的上涨。

Ashmore Group研究主管Jan Dehn表示，由于投资者在3月份变得紧张不安，他们随意出售了风险资产。随着全球新案件的放慢和主要经济体的重新开放，情绪已经转变。

Dehn说：“市场的问题是它们反应过度，最终导致定价违约比我们得到的要多得多。” Dehn在3月和4月购买了新兴市场政府债券。他补充说：“这些市场如此之多的真正原因是，不应该首先出售它们。”

甚至在大流行之前，委内瑞拉，阿根廷和黎巴嫩就开始违约主权债券。最近几周，赞比亚和厄瓜多尔已着手重组债务。

在今年初新兴市场股票和债券的撤出大幅上涨之后，包括美国，中国和欧盟在内的20国集团（Group of 20）经济体在4月为世界上一些最贫穷的国家提供了暂停偿还债务的绿灯。他们还呼吁私人债权人提供类似的债务中止。

一些投资者仍然看到购买机会。

Dehn称，假设摩根大通的收益率和货币保持不变，追踪摩根大通新兴市场债券指数全球多元化指数的投资者可以在五年内以美元计算的Compound收益率达到32％。他预测，仅购买高收益债券的投资者为55％，而购买10年期美国国债的为3.8％。

自三月大溃败以来，新兴市场的信誉度更高。基准摩根大通指数追踪的投资级债务利差从今年初的4个百分点高位缩窄至6月4日的2.12个百分点。在2008年，该比率已达到近7个百分点。

近年来，新兴市场的定义已迅速扩展，包括沙特阿拉伯和其他海湾合作委员会成员国在内的国家，这些国家被视为可能偿还债务的相对强大的借款人。

摩根大通（JPMorgan）的数据显示，到今年年初，其新兴市场主权债券指数中超过50％由投资级国家的债务构成，而2000年初为25％。

Aberdeen Standard Investments的投资经理Anthony Simond说：“就发行人数量，资产类别的规模，有多少不同的投资者而言，市场肯定比2008年成熟。”

自3月中旬的抛售以来，一些欠发达国家在国际市场上发行了新债，突显了投资者的胃口。巴拿马，以色列和印度尼西亚等投资级主权国家是最早在3月下旬和4月初出售新债券的国家之一。

最近，高收益国家也纷纷效仿。例如，上个月，埃及筹集了50亿美元，而巴林筹集了20亿美元。

中央银行和政府为刺激经济发展而释放的大量宽松货币，在一定程度上推动了股票和债券的上涨。

“特别是在过去的一个月左右，人们一直在寻求收益率，”北方资产管理公司资产组合经理彼得·基斯勒说。

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本文由《华尔街日报》发表。