以太币是证券吗？ 合并如何重新引发围绕加密货币监管的问题

盖蒂

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随着以太坊合并逐渐淡出，甚至由 ETHPoW 造成的潜在破坏似乎也消失了，几个问题又回到了最前沿； 应该如何监管加密货币？ 哪个监管机构应该有权决定这一点，该监管将如何产生？

在 2022 年 9 月 15 日成功完成合并仅几个小时后发表的证词中，美国证券交易委员会 (SEC) 主席加里·根斯勒 (Gary Gensler) 发表的评测立即在加密货币社区掀起了波澜。 主席 Gensler 表示，根据 Howey 测试（确定资产是否有资格作为“投资合约”并因此受联邦证券法的约束），PoS 加密货币可能有资格作为证券。

豪伊测试于 1946 年被最高法院通过成为法律——而且金融市场与法律制定时的情况完全不同——这一事实继续引起人们的关注，因为它不断被引用为确定监管的主要测试。管辖权。

以下是投资者需要了解的关于以太币和其他 PoS 加密货币是否会受到美国证券交易委员会（迄今为止）诉讼和法令监管的信息。

它是否通过了 Howey 测试？ 被引用为将 PoS 加密货币分类为证券的原因的 Howey 测试的部分是 1）PoS 投资者承诺资金（以代币的形式）为企业提供资金，以期从其努力中获利，以及 2）投资大众正在根据其他人的努力预期利润。

Lido、Coinbase、币安和 Kraken 持有几乎三分之二的质押以太币，这些评测的未命名（但许多人认为）焦点似乎加强了这一立场。 毕竟，散户投资者和客户在这些中心化交易所质押代币以产生回报，而这些中心化交易所正在接受这些存款以使企业运营和利润受益。

从表面上看，这些立场看起来像是对 PoS 制度的足够合理的评估，但这凸显了一个可能被忽视的潜在事实； 从 PoW 变为 PoS 并不总是会改变参与者交互方式的性质。

经济现实没有改变。 从 PoW 到 PoS 的转变引发了很多争论，但区块链共识方法的基本原理并没有改变。 在 PoW 和 PoS 下 1) 验证者/矿工是一个开放且可能无限的参与者矿池，并且 2) 参与的唯一先决条件是接受成本。 PoW 下的成本是挖矿所需的金融投资，而 PoS 下的成本主要是与质押加密货币与支出或使用加密货币相关的机会成本。

两种共识协议都允许任何人随时将这些资源分配给这些活动，这有助于在市场参与者之间建立公开透明的竞争，几乎没有其他进入障碍。 腐败、不道德或其他无私的参与者将被那些更有兴趣以合法和合乎道德的方式参与的人取代和取代。

基于这些现实，触发 Howey 测试所需的努力的协调和协作看起来是一个弱得多的论点。

质押以太币的所有权中心化度将不可避免地下跌，因为 1）锁定期到期，2）投资者在利率和通胀持续高企的情况下寻求更高的回报，以及 3）随着开发商进一步消化 PoS 支点，新的选择出现。

分类仍未解决。 SEC 和商品期货交易委员会 (CFTC) 之前的评测都同意以太币的行为更像是一种商品，而 SEC 在之前的领导和主席 Gensler 的领导下尚未就什么标准发布明确的清单或指南加密货币需要用于证券分类，继续创造监管模糊和不确定的环境。 也就是说，截至 2021 年底，针对 Ripple 和其他公司的执法行动总计 80 次，对 BlockFi （1 亿美元）和其他公司的罚款总额超过 20 亿美元，这表明 SEC 愿意对这些问题进行激烈的辩论和监管。

随着围绕加密货币分类的辩论继续展开，投资者保持尽职调查、紧跟市场发展并在投资时采取合理的预防措施比以往任何时候都更加重要。