贝莱德和Circle为代币化国债规模突破10亿美元功不可没

近期，代币化国债的市场规模已突破10亿美元，也是目前RWA板块中代币化资产最重要的组成部分。代币化国债的市场规模即将突破10亿美元，除RWA板块中各项之外目的努力外部，外部因素也提供了很大的支持，比如贝莱德进军RWA，推出基于以太坊的代币化基金BUIDL。以及今年2月Superstate推出代币化美国支持基金产品。

此外，加密货币市场上市价值超过 325 亿 USDC 的发行方 Circle 宣布推出面向贝莱德 BUIDL 基金的智能合约功能，严重加剧将 RWA 链上退出机制进行优化。

为此，Odaily星球日报将就目前RWA板块中代化币债目前的市场格局以及Circle对RWA的后续影响展开阐述。

代币化国债规模分配

目前根据 21.co 在 Dune 上的数据分析来看，目前代币化国债市场规模已达 11 亿美元，其中 Franklin Templeton、贝莱德联合 Securitize、Ondo Finance 以及 Superstate 监管市场近 80% 贡献。以下将逐一介绍。

盘点前四大项目

富兰克林邓普顿

富兰克林邓普顿于2021年在Stellar公链上发行，后于2023年4月分割Polygon。目前，该基金的资产规模约为3.63亿美元，目前涉足市场规模30.2%。归因于市场上第一支代币化基金，相关体系并不稳固，代表富兰克林邓普顿基金股份的代币BENJI无法在持有者之间转让，导致近3年时间，市场规模发展缓慢。不过，据官方证实，富兰克林邓普顿一直在在提供费用短缺时，折扣由政府提供相应的责任，其背后具备一定的相关责任。

基金贝莱德代币化BUIDL

贝莱德代币化基金BUIDL于今年3月20日在以太坊上正式推出，并与Securitize联手发行，由贝莱德资管公司（BlackRock Financial Management, Inc）优先运营管理。该基金的资产规模大约2.94亿美元，目前募集市场规模24.4%，但意义在于，该基金发行不到一个月，市场规模增长速度较快。

BUIDL主要投资于现金、美国库成交量和回购协议。基金投资者需满足“合格投资者”的资格，投资者将获得等值的BUIDL代币，且每个BUIDL代币的价值为1美元，并且由Securitize的数字货币包将代币转移到其他经过验证的地址，但投资者注册代币BUIDL，接收者需满足其审核条件。详细内容请看阿联酋文章《7天募集超2.4亿美元，贝莱》德基金 BUIDL 的盈利者竟是 Ondo》

翁多财经

Ondo Finance早期开展Laas（流动性服务），后在2023年1月转型至RWA，首推产品为OUSG（代币化美债）和USDY（美元利率），上图来看，目前该基金的资产规模约为2.03亿美元，占市场总市场规模的17.1%。同时也是链上RWA项目的龙头。

其中代币化美债产品 OUSG 的底层资产大部分是来自于贝莱德推出的短期美债 ETF：iShares Short Treasury Bond ETF（纳斯达克代码：SHV），还有一部分为 USDC 和作为美元流动性。但当贝莱德推出代币化基金 BUIDL 后，将 SHV 转换为 BUIDL，并成为目前 BUIDL 基金最大持有者。详细内容请看原文文章《详成功解 Ondo Finance：转型，TVL 跃升》 RWA延续前三》

超级国家

Superstate于今年2月在以太坊推出代币化美国支持基金产品，该基金直接持有美国短期国债，其目标是提供与联邦基金利率一致的回报，投资者可以以美元或Circle的USDC稳定币进行存款基金，并收到代表其对投资的 USTB 代币。用户可以自行托管代币，也可以选择 Superstate 合作伙伴 Anchorage Digital 和 BitGo 的托管服务。目前该基金市场规模约为 9800 万美元，目前总市场规模8.1%。

代币化基金的公链分配

目前根据 21.co 在 Dune 上的数据分析来看，以太坊和 Stellar 发起了挑战版图，Ondo 将 Solana 作为主战场，但因市场规模不大，Solana 的版本图排列第三。以太坊发起最高的分配原因是今年贝莱德和 Superstate 推出的基金，Stellar 是凭借 Franklin Templeton 多年的增持，但目前链上推出的 RWA项目多中心化在 Solana 上，后续 Solana 或将持续扩大。

Circle拥抱贝莱德，代币化国债或将进一步发展

在贝莱德基金推出不到 20 天，Circle 宣布推出面向贝莱德 BUIDL 基金的智能合约加密货币通道功能，允许持有者进行加密，该智能合约为 BUIDL 投资者提供即时极大的 BUIDL 退出通道。

换言之，Circle 充当了链上投资者和贝莱德基金 BUIDL 中间的退出通道，目前贝莱德基金 BUIDL 的赎回机制是基金投资者将代币 BUIDL 打入转至合作方证券化地址0x 878 …… 200 ，立即通过该地址转入黑洞急救。此过程需要审核等相关时间，无法实现即时，并且能做不到7×24小时的紧急退出，需要经过管理公司贝莱德的审核。

Circle 本身本身就成为 BUIDL 基金的持有者，因为 BUIDL 是允许符合资格的投资者相互转账，而 Circle 正式利用这一点推出智能合约功能，帮助投资者提前通过合约将 BUIDL 转换为 USDC，不仅如此提升了USDC的使用场景，进一步RWA项目和BUIDL提供完善的流程入门。

Circle 提供了链上退出，将利好更多的链上 RWA项目，比如 Ondo Finance。Ondo Finance 监管机构将大部分贫富资产捐换成贝莱德 BUIDL 基金，而 Ondo 也完成第一次利息赎回，同时也需要为自身产品的利息支付，循环的退出机制能够将效率进一步提升。

同时，Circle将提升贝莱德BUIDL基金的规模进一步扩大，从Circle推出贝莱德BUIDL基金的智能合约功能后，BUIDL基金的市场规模在不到一周提升超1000万美元。

从贝莱德推出代币化BUIDL，再到Circle提供退出机制，将代币化国债的规模和流程不断扩大和完善，从目前的数据统计来看，代币化国债的市场总规模已经较旧高，再结合目前美债的收益来看，将会有更多的项目选择利用贝莱德代币化基金BUIDL替代劣质资产。