4個原因股市的麻煩只是開始

周一中美貿易戰的爆發震動了市場，但隨後的反彈使標準普爾500指數（SPX）的周初至今跌幅僅為0.2％，截至周四收盤時，摩根士丹利（Morgan Stanley）首席美國股票策略師邁克•威爾遜（Mike Wilson）表示，未來將面臨更多麻煩。

他在最近的一份報告中寫道：「由於我們在明年看到的盈利增長非常低且估值充分，股票可能進入風險回報期較差的時期。」 「近期盈利預期仍然過高5％-10％，」他補充道。

下表總結了Wilson及其團隊現在面臨的四個主要問題。

未來出現更多市場問題的4個跡象

• 看漲情緒危險地高漲。
• 收益率曲線表明未來股市大幅波動。
• 經濟衰退的風險在過去一個月急劇增加。
• 與大多數觀察家的想法相比，盈利增長更為不穩定。

對投資者的意義

「看漲情緒上漲（自2005年以來第87個百分點）幾乎沒有留下情緒推動上行的空間，特別是考慮到2019 – 2020年盈利增長的風險仍然存在，美聯儲不願意做出」保險削減「以及最近重新燃起的風險貿易衝突，「報告指出。投資者情緒是一個典型的逆勢指標，在看漲時視為負面信號，在看跌時視為正面信號。

「即使這些貿易交易風險適當降低，波動性也不會像有些人想像的那樣迅速消退。我們已經長時間強調，由於過去幾年收益率曲線趨於平緩，因此可能會增加交易量。年份。」該報告詳細說明，雖然眾所周知「收益率曲線是經濟周期的主要指標」，但「收益率曲線與VIX之間存在非常好的領先關係」。此外，該報告還補充說：「顯然，隨著我們到達普通公司的商業周期結束，事情變得更加困難，這導致更多的股市波動。」

雖然威爾遜和他的團隊一直在預測企業盈利衰退，其中利潤連續兩個季度逐年下滑，但摩根士丹利的經濟學家並未預測在不久的將來會出現整體經濟衰退。 「然而，有許多跡象表明，未來12個月經濟衰退的風險正在增加，」報告警告說。實際上，在過去的一個月里，摩根士丹利的跨資產研究集團開發的美國周期指標「正式傾向於經濟衰退之前的'低迷'階段。」

摩根士丹利的「盈利增長領先指標」預測未來12個月標準普爾500指數的盈利比自下而上的普遍預期低約8％。威爾遜的團隊預計，2019年第一季度將以標準普爾500指數的每股盈利同比持平，他們的報告稱：「如果第二季度和第三季度的結果都顯著為負，我們不會感到驚訝 – 即，差於-5 ％ – 在此刻。」

展望未來

報告稱，「價格波動和基本面支撐了我們對標準普爾500指數的2,400-3,000多年期合併。」也就是說，威爾遜的團隊預計該指數將在未來幾年內在此範圍內交易，兩個終點代表其看跌和看漲情景。該指數於5月16日收於2,876.32點，意味著摩根士丹利估計下跌16.6％和現在上漲4.3％。