今日股市鏡面市場在2018年前20％暴跌，突顯風險

雖然標準普爾500指數（SPX）的交易價格接近歷史高位，但許多投資經理認為，到2019年底，四個關鍵的負面因素會抑制額外收益的前景。他們擔心我們可能會重新投放幾乎就在一年前標準普爾500指數在9月底達到峰值，然後在接下來的三個月內暴跌了近20％。

根據「華爾街日報」詳細報道，這四個消極因素是：中美貿易戰持續，，企業利潤前景持續惡化，經濟數據疲弱，尤其是製造業，以及債券收益率大幅下滑。資本經濟（Capital Economics）高級市場經濟學家奧利弗•瓊斯（Oliver Jones）預計標準普爾500指數將在2019年結束前經歷「大幅下跌」。瑞士信貸（Credit Suisse）首席美國股票策略師喬納森•戈盧布（Jonathan Golub）告訴「華爾街日報」，「在過去的六年中，我一直非常看好，這是我在相當長的一段時間裡最謹慎的。」

關鍵要點

• 四個關鍵的負面因素表明未來股市下跌。
• 不斷升級的中美貿易戰是一個很大的負面因素。
• 另外兩個負面因素是盈利和製造業活動下滑。
• 最後一個是利率下跌，表明經濟衰退風險上漲。

對投資者的意義

瓊斯向「華爾街日報」表示，「你不必相信經濟衰退即將到來，因為人們認為盈利預測必須下跌得更多。」他是那些認為2020年企業盈利增長的共識估計過於樂觀的人之一。至於Golub，他詳細說，「（不是）我不是要求市場以一種主要方式糾正，而不是我要求經濟衰退，但我確實看到基礎數據減速我認為是對未來市場的阻礙。「

RiverFront投資集團的高級投資組合經理兼首席風險官麗貝卡•費爾頓（Rebecca Felton）指出，「貿易過剩是一個重要因素。」事實上，根據FactSet Research Systems編製的2018年末市場下跌的時間表，特朗普總統威脅要對來自中國的進口產品徵收新的關稅是一個關鍵的早期事件。與此同時，2019年9月開始實施新一輪關稅。

關於企業利潤，他們去年秋季大幅下滑，主要工業公司卡特彼勒（CAT）和3M公司（MMM）的疲弱報告是股市拋售的主要催化劑。根據FactSet編製的數據，今天標準普爾500指數的收益正在經歷自2016年以來最長的下跌期。

就美國工業部門而言，ISM製造業指數在八年來首次下跌，為三年來。在2018年的後幾個月，根據「華爾街日報」，歐洲和亞洲的製造業活動正在下跌。英國「金融時報」的一篇專欄文章顯示，8月份的49.1是自2016年1月以來的最低點，低於通常表明經濟穩定的50的截止值。

最後，根據CNBC，基準10年期美國國債的收益率從2018年10月1日的約3.2％跌至最近幾周的1.4％。債券收益率下跌可能表明未來經濟萎縮的預期上漲。實際上，美聯儲已根據自身對經濟衰退風險上漲的擔憂，改變了降低聯邦基金利率以試圖支撐經濟的做法。

展望未來

「在盈利衰退期間，公司試圖削減臃腫的成本，」摩根士丹利首席美國股票策略師邁克爾•威爾遜警告稱，英國「金融時報」專欄中引述「但由於需求也在減速，他們根本無法削減得足夠快，」他說。添加。這種成本削減的早期目標往往包括資本投資，這將增加工業和材料等部門以及信息技術部門的盈利下跌。

投資組合經理兼股票對沖基金Valley Forge Capital的創始人Dev Kantesaria表達了截然不同的觀點。 「利率越低，長期擁有股票就越令人興奮，」他告訴「華爾街日報」。他補充說，「貿易動蕩仍在繼續，但標準普爾500指數公司對這些估值非常具有吸引力。」