SEC最新的比特幣ETF拒絕的構成
外賣：
- 上周，美國證券交易委員會拒絕了最新的比特幣ETF提案，儘管這並非完全意外。
- 該決定澄清了SEC的擔憂，主要圍繞市場操縱。
- 法律專家說，比特幣ETF可能還需要幾年的時間-因為在監管機構看來，比特幣市場規模太小，而且還不成熟，無法立即支持基金。
- SEC表示，受監管交易所與規模「巨大」的比特幣市場之間的監視共享協議可能有助於緩解其不安。
- 按位和其他人將此視為一個空缺。一些專家仍然不相信。
比特幣市場還不夠成熟，無法支持交易所買賣基金（ETF）。
因此，美國證券交易委員會（SEC）上周表示，它以龐大的112頁訂單拒絕了Bitwise的比特幣ETF提案，其中包括500多個腳註。
法律專家表示，該決定表明比特幣ETF可能還有數年之遙。但是，Bitwise的全球研究主管Matt Hougan對該決定持積極態度。 SEC至少表明，它願意提出可解決的問題，而不是在沒有任何解釋的情況下立即淘汰產品。
Hougan告訴CoinDesk：「糟糕的結果本來是粗略的（歸檔），」他補充說：
「經過一點消化之後，我們對員工提供的細節以及我們要做的事情的清晰度感到滿意。」
布雷克莫爾·法倫（Blakemore Fallon）的負責人扎卡里·法倫（Zachary Fallon）表示，雖然Bitwise的努力可能並未取得成功，但這一過程正在揭示–幾乎肯定會在將來某個時候推出比特幣ETF時有所幫助。
市場操縱
加密貨幣交易和經紀公司Velocity Markets的總顧問兼首席運營官Lindsay Danas-Cohen表示，SEC擔心比特幣市場存在操縱的可能性。
Bitwise指出其研究表明95％的加密貨幣交易是偽造的，以證明其了解市場。也許可以理解，這對公司的案情沒有幫助。
Danas-Cohen告訴CoinDesk：「 Bitwise宣稱自己非常清楚，只有5％的比特幣現貨市場是'真實的'，因此試圖走出這些論點，我對此表示讚賞。」
但是，前美國證券交易委員會高級顧問法倫說，Bitwise並未解釋交易量「真實」的交易如何與其他平台的價格相隔離。
他加了：
「 Bitwise並未解決這樣的擔憂，即合法數字資產交易平台上的報價本身受其他95％的權重以及那裡報價的影響。因此，就像尾巴搖著狗，還是狗搖著尾巴，美國證券交易委員會說：「您需要解決這種風險。」
監控共享
根據SEC的說法，解決該問題的方法可能是發起ETF的國家交易所（例如，紐約證券交易所的Arca，為Bitwise提交了實際的ETF提案）之間的監督共享協議。
「直到ETF發起人能夠滿足SEC對監視共享協議的需求–或直到SEC改變對《交易法》的看法（幾乎肯定意味著等待新任董事長）–比特幣ETF才不會出現，」 Jake Chervinsky， Compound Finance的總法律顧問在Twitter DM中告訴CoinDesk。
切爾文斯基認為這種情況不會很快發生：
「美國證券交易委員會再次強烈反對這樣的想法，即比特幣ETF發起人可以滿足《交易法》第6（b）（5）條的規定，而無需與規模龐大的受監管市場達成監督共享協議，並且鑒於比特幣當前的市場結構，任何贊助商都可以在未來幾年內簽訂此類協議。」
（SEC先前將「重要市場」定義為試圖操縱交易所交易產品的個人必須在同一市場上交易的市場，這意味著監視共享協議將有助於識別任何可能的操縱者。）
值得注意的是，達納斯·科恩（Danas-Cohen）表示，對監視共享協議的新強調與之前的拒批不同。
她推測，如果美國證券交易委員會（SEC）將來批准ETF，它將希望指出這樣一項協議，以證明它竭盡所能防止市場操縱。
「這是美國證券交易委員會可以指出並明確審查的事情，說：'嘿，更廣闊的世界，這正是我們所依賴的，這就是為什麼我們認為欺詐和操縱理所當然地成為擺在我們面前的重大問題的原因。在太空中，」她說。
投資公司Arca的首席法律官兼聯合創始人Philip Liu指出，SEC的新命令幾乎沒有引起人們對數字資產託管的擔憂，這與以往針對該問題的拒絕有所不同。
他說：「我認為此時的監護權問題尚無定論。」
Danas-Cohen說，現在有很多知名的「託管人」，包括Coinbase Custody和Paxos Trust Company，而這些實體與監管機構之間增加的透明度可以幫助SEC更好地解決這一問題。
Moonshot
SEC不太可能批准在不久的將來推出的ETF。 Arca的Liu告訴CoinDesk，SEC對這個問題進行了徹底的研究，並在概念上「相當大的投入」。
對於切爾文斯基來說，他預計2020年下半年之前不會有ETF。
他在Twitter上補充說：「有理由假設Jay Clayton的SEC永遠不會批准比特幣ETF。」
克萊頓的任期定於2021年6月結束，但根據美國證券交易委員會（SEC）的規定，如果不更換，他可以繼續任職至2023年。 SEC主席長期以來一直對比特幣市場持懷疑態度，他在上個月說，申請ETF的贊助商和公司正在努力解決諸如市場操縱等問題。
Danas-Cohen說，如果明年批准ETF，她會感到驚訝：
「在目前的制度下，我認為申請人很難以讓SEC感到舒適的方式連續獲得所有的成功。我認為，SEC將需要更多的時間來圍繞這一領域。」
切爾文斯基說，證交會當前對《交易法》的看法直接來自克萊頓主席。
他說：「這是專員在2017年7月否決Winklevoss ETF呼籲的關鍵。」
SEC沒有寫出最新的拒絕書。法倫指出，相反，它將任務委託給了貿易和市場部。他說，這可能是因為專員們在Winklevoss拒絕書中所寫的內容沒有太多補充。
下一步
拒絕不會停止按位。侯根說，美國證券交易委員會已經為他的公司提供了足夠的細節，可以在將來的日期再次提交，儘管Bitwise尚未決定何時重新提交。
他說：「我認為，美國證券交易委員會（SEC）所說的對比特幣市場至關重要的任何內容都是無法滿足的。」
「這只是回答他們的問題並為他們提供更多數據的問題。」
Bitwise打算探索監視共享協議，而且並不孤單。 VanEck和SolidX於9月向Cboe BZX撤回了其ETF提案，它們也可能會在將來的某個日期重新提交其規則變更提案。
當被問及他是否希望某ETF能夠獲得批准後，侯甘說：
「我認為，如果我們能夠滿足他們的要求，是的，絕對可以。我不認為專員或委員會天生就是反比特幣或加密貨幣，我只是認為他們適當謹慎。」
其他人仍然不確定。
Fallon說，Bitwise確實「進一步提高了警棍的效率」，但這不能保證公司將獲得ETF的批准。
他把ETF的批准程序比作是說服父母讓他開車。最初有一段掙扎，但到了一定程度之後，他的父母屈服了。
他說，假設Bitwise或其他公司可以回答市場操縱問題，那麼沒有理由最終不批准ETF。
達納斯·科恩（Danas-Cohen）說，確定「重要市場」的組成部分是Bitwise要建立監視共享協議所需要採取的另一步驟。
但是對於其他觀察者，仍然存在疑問。
說阿卡的劉：
「要點是，我只是不知道現階段如何批准它-對於任何進入的人。」
SEC主席傑伊·克萊頓（Jay Clayton）圖片來自CoinDesk檔案