比特幣減半和有效市場：供應緊縮的理論檢驗

每開採4年或開採250,000個區塊後，比特幣網路的固定獎勵減半就會陷入困境。一些人認為，一旦事件足夠接近，這些事件就會被定價在市場中。其他人則認為它本身無法定價。那些認為它被定價的人使用有效市場假說作為試圖證明這一立場的手段。今天，我們將爭辯說，這一假設可以成立，並且減半也不能計入。

了解市場和供求機制

在像比特幣這樣的資產中，持有該工具並沒有使持有人有權對現金流量，收益或資產提出某種債權。它只是數字分類賬中的本機單元，由於市場為工具分配了價格，因此人們可以用來花費或購買它。比特幣的價值，效用和「公允價值」無法量化。比特幣的所有主要特徵本質上都是定性的，因此很難在比特幣的價值上加上數字。

與此保持一致，如何期望能夠準確地檢查供應減少的影響，做出預測並對此進行定價？首先，僅減少供應就沒有任何意義。人們還必須預測需求，礦工決定清算的數量以及所有這些對訂單的影響。使用模擬分析，您可以提出100,000種不同的方案。不幸的是，您通過這種方式成功的可能性仍然很小。

尤金·法瑪（Eugene Fama）的《有效市場假說》指出，所有公開已知且可估計的信息都已計入價格。減半本身是一個眾所周知的事件，但其效果並非如此。讓我們看一下可以像這樣定價信息的資產。

XYZ Ltd.是一家公開上市公司，交易價格為140美元，這也恰好是基於市盈率的股票公允價值或內在價值。新的信息進入了公共領域，該領域的收入預計將增長10％，而不會發行新股。現在市場對股票的估值為154美元，因為這種收益增加的影響是可以估計的（140 * 1.1 = 154美元）。

要對比特幣做同樣的事情，您需要有如神靈般的先見之明，除非您來自未來，否則這一壯舉幾乎是不可能的。

從本質上講，我們的核心論點是，即使有效市場假說成立，也絕不會忽略將減半對比特幣需求量的直接影響，因為這種影響是未知的。儘管人們對有效市場是否真正存在存在爭議，但無法將無法估計的價格納入市場是不可能的。

由於減半而導致的比特幣價格發現將很有趣。默認理論是，供應減少將導致訂單上的需求過剩更大，從而導致一段時間內價格上漲。但是，價格與減半之間沒有直接的因果關係，因此任何事情都可能發生-實際上什麼都發生。