金融科技的副作用：三巨頭對公司的過度控制

ETF部門的增長有據可查，而自動諮詢金融技術的增長也應歸功於這種「成功」。根據我的估計，去年來自初創公司和現有公司的數字投資約佔整個ETF市場的12％。當然，這是從投資者的角度來看的。本月初，我研究了ETF發行人的事實和數據。

顯然，在ETF發行中，主導者佔主導地位。很少有獨立的金融科技公司參與發行ETF，其市場份額可忽略不計。這些基金包括Sofi，Salt Financial和Ark基金。被動投資的增長不僅限於ETF盤點。其他索引投資產品也一直在增長，共同基金佔主導地位。先鋒已將行業推向費用率低的此類投資產品。 Vanguard的平均支出率為19個基點，而行業平均水平為108個基點。 Robinhood已將行業推向了無傭金交易。目前，大多數大型資產管理公司都擁有重要的平台，這些平台提供免傭金的交易投資產品（來自Fidelity，Vanguard和Charles Schwab）。

Efi Pylarinou是Efi Pylarinou Advisory的創始人，也是Refinitiv Global Social Media 2019年金融科技/區塊鏈有影響力的第三位金融家。

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客戶–投資者應該對所有這些發展感到非常滿意。但是，有一個主要的問題，其醜陋的頭部可能不會引起注意。房間里也有大象。它的名字叫「三巨頭」。黑石集團（Blackrock），先鋒集團（Vanguard）和道富（State Street）這三家總部位於美國的公司的中心化力量及其影響在很大程度上沒有引起注意。

黑石集團剛剛超過了7萬億美元的資產管理規模。與去年同期相比增加了1.5萬億美元。

Vanguard剛剛通過了6萬億美元的資產管理規模，而State Street則通過了3萬億美元的資產管理規模。

這三家公司管理著16萬億美元的資產管理規模。與2017年（11萬億美元的資產管理規模）相比增長了45％

通過Corpnet Research的可視化，可以清楚地看到「三巨頭」是美國40％的公開交易股票中的最大股東。[i]

低成本投資的增長，經紀業務模式的破壞以及投資流程的數字化，已導致三大資產管理公司過度中心化。

Blackrock，Vanguard和State Street擁有對40％的美國股票市場的公司控制權這些巨大的指數基金業務擁有太多的股東投票權。這就是芬克所說的關於氣候變化和環境，社會及管治的重要意義的原因之一。在這種情況下，我們喜歡他的承諾，但讓我們知道會議室中的這個公司治理實體

貝萊德（BlackRock）首席執行官向ESG投資的努力突顯了他在美國公司方向上所發揮的力量#impactinvesting #sustainability #wealthmanagment
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— Theo –劉䂀曼（@psb_dc）2020年1月20日

哈Dharma學院公司治理論壇也在研究這一主題。他們在其《三巨頭的幽靈》一書中仔細研究了這一問題，並估計三巨頭在二十年內可以在標準普爾500強公司中獲得多達40％的選票。

即使三巨頭擁有少於40％的股份，但由於他們行使100％的投票權而擴大了他們的影響，而規模較小的資產管理公司卻沒有。目前，三大巨頭合計平均持有標準普爾500強公司20％以上的股份，而其中每一個（貝萊德和先鋒）現在幾乎都持有標準普爾500強公司幾乎5％的股份。

更有趣的是，該公司治理問題最初被確定為「十二個問題」[ii] —在不久的將來，大約有十二個人將擁有對大多數美國上市公司的實際控制權的可能性。

在過去的兩年中，問題變得更加嚴重。如果我們繼續專註於金融產品和服務的民主化（獲取，低成本），而又沒有創新的公司治理，那麼我們將最終與大技術公司處於同一個角落。

我們需要更多的金融科技在股東投票過程中進行創新。我們需要增加股東的投票參與度，並使已經公開要求其持股的大股東擁有100％的透明度。

三大參考

貝萊德，先鋒和道富擁有美國公司

[i] 三巨頭的隱藏力量？被動指數基金，公司所有權的重新中心化以及新的財務風險

[ii] 公司治理的未來第一部分：十二個問題