美國法院要求Telegram和SEC專註於Gram代幣銷售的「經濟現實」

美國聯邦法官表示，在確定消息傳遞平台電報是否進行非法證券發行時，美國證券交易委員會不應掛在「標籤上」。

紐約南區美國地方法院法官凱文·卡斯特爾（P. Kevin Castel）在本案的首次公開講話中，在周三的聽證會上發表了開幕詞，敦促雙方考慮17億美元代幣銷售的「經濟現實」。同時承認「免責聲明無法控制」法院如何看待資產。

卡斯特爾還詢問了Telegram鎖定第一輪購買協議的經濟理由，在第一輪出售的gram代幣是否具有效用，TON區塊鏈是否能夠在發射時運行以及Telegram的高管失蹤了會如何？發射時已註冊Telegram的英屬維爾京群島。

Telegram的律師向法官保證，Telegram的testnet區塊鏈上的36位驗證者表明，「去中心化社區」對區塊鏈有足夠的興趣。相比之下，美國證券交易委員會（Securities and交易所 Commission）著重研究了Telegram涉嫌的法律違規行為，指出該公司如何不按照Reg D標準進行向合格投資者的銷售。

SEC指控Telegram通過代幣銷售違反了聯邦證券法。該機構的一名律師周三爭辯說，向私人投資者出售兩次代幣應被視為公開發行，稱該公司並未充分限制最初的克購買者在二級市場上出售克。

SEC高級審判律師豪爾赫·特內羅（Jorge Tenreiro）說：「我們認為這是違反《證券法》第5條的公開發行的下一步。」

在狀態會議聽證會開始時，電報提交了前電報首席投資顧問約翰·海曼（John Hyman）的證詞以及來自國外的材料，並提供了其他文件，卡斯特法官（Castel）關閉了證據記錄。

Tenreiro辯稱，將克賣給沒有任何用途的投資者是毫無用處的，他們對投機以外的其他領域不感興趣。 SEC律師指出，投資者備忘錄中聲稱回報為兩位數和三位數，稱該交易為「直接籌集資金」。

卡斯特爾法官將Telegram的克賣品比作黃金，稱賣方在出售貴金屬之前不會詢問個人是否對黃金感興趣，而投資者通常會猜測這種貴金屬。

Tenreiro說，與黃金不同，Telegram的第一輪克在私下出售後被鎖定了一年多。 Tenreiro進一步稱，Telegram沒有提供合理的理由進行鎖定，從而為初始購買者轉售其預售代幣和創建二級市場創造了條件。他補充說，這使初始購買者無需註冊就「類似於承銷商」，Telegram負責，因為該公司對轉售沒有任何限制。

當卡斯特（Castel）指出，Telegram在與投資者的購買協議中對轉售預售克進行了限制時，Tenreiro表示，該公司是在忠告投資者，而不是確保不轉售。 Tenreiro要求法院加入SEC，以制止「持續違反《證券法》第5條的行為」。

電報律師亞歷山大·德萊里夫斯基（Alexander Drylewski）辯稱，除非向美國證券交易委員會（SEC）的霍伊測試（Howey Test）進行數字化資產管理承諾，否則這些資產會隨著時間的推移而增加價值，因此不適用於數字資產。 Drylewski說，這意味著當TON區塊鏈啟動時，克將不再是證券。

他補充說，Reg D豁免應適用於Telegram向私人投資者預售的克，因為Telegram要求投資者同意與公司確認在TON區塊鏈推出之前他們沒有在二級市場上出售克。他補充說，Telegram不對在公司不知情的情況下進行二級市場交易的投資者負責。

卡斯特爾保留了對初步禁令的判決，並向Telegram的律師Drylewski保證，該案將在4月30日之前做出判決，屆時克投資者將希望看到TON區塊鏈啟動。卡斯特（Castel）解釋說，不同意這意味著法院將立即作出裁決，因此電報同意延長初步禁令。