活動總結：第二屆全球數字資產量化大賽閉幕式 |代幣Insight

/ 嘉賓分享 /

揭秘100%交易所準備金證明制度

HBTC創始人-巨建華：大家應該發現最近有很多交易所出現跑路和提現困難，特別是FCoin交易所出問題後帶來的影響，大家對放在交易所的資金是否安全充滿了擔憂。

即使是目前的頭部交易所，資金體量稍大的客戶，也會產生這個擔心，那麼如何判斷放在一個交易所的資金是否安全呢？

這個問題給中心化交易所帶來多年的爭議，除了牌照監管外，目前最有效的方法就是交易所提供用戶資金是否存在的證明。如果用100%準備金證明的方式去倒推，我們就可以在很多無法提現的交易所出現問題之前發現問題。

圍繞這個問題，目前行業內有不少第三方公司在做這樣的事比如幣優等，他們主動監控各家交易所的錢包資金，觀察資產存量的動向，來幫助用戶發現問題。FCoin在出問題之前，在幣優的數據上已經體現出來了，當時沒有人重視。

我們來看兩張圖片，這是在幣優上公開透明資產的交易所的全球排行。能在這裡看到資產監控的，至少知道交易所有多少主流資產，知道自己的資金在裡面能不能充分覆蓋風險。

幣優這個方式很有價值，但是也存在一些不足的地方，就是難以核實交易所所有用戶的資產總額在交易所是否足額，因此，「100%準備金證明」的技術性實現，已經成為國際上認同的方法。

HBTC採用了這種資產證明方式，有詳細的技術性說明：

https://hbtc.zendesk.com/hc/zh-cn/articles/360046287754

待解決的核心問題是：對於一個接收用戶充值的數字資產交易所來說，經常受到一種質疑：用戶充值的幣，是否完好無損的保存在交易所的錢包里，有沒有被盜，有沒有被挪用，當用戶提幣的時候，能不能順利提走屬於用戶自己的幣。

這種通過技術實現的交易所準備金證明的步驟如下：

1.公布交易所的冷熱錢包地址及餘額

2.快照用戶資產餘額

3.利用用戶資產餘額快照，構造一棵 Merkle Tree，葉子為用戶資產餘額，根為用戶資產總餘額

4.公開Merkle Tree供用戶驗證

每一個用戶都可以自主驗證：

1.檢查自己的餘額是否存在於 Merkle Tree 葉子節點中

2.驗證 Merkle Tree 從自己餘額的葉子節點到根節點的計算，確認hash正確

3.對比根節點的資產總餘額與平台公布的冷錢包地址餘額，確認交易所資產足夠

每一個用戶的自主驗證可以解決的問題是，交易所擁有的資產不低於當前驗證用的總額，因此這個驗證用戶是不用擔心提現的。

不足的地方是：要證明交易所具有完整的資金，需要大多數的用戶都去參與驗證。但是這種方法，已經在很大程度上解決了中心化交易所的資產安全問題，但凡一些大客戶一起做一下自主驗證，交易所基本是安全的。

我們把相關的技術驗證代碼開源到了這裡：

https://github.com/bhexofficial/asset-proof

這裡是2014年發布的全行業公證的交易所資產存在證明的文章：

https://iwilcox.me.uk/2014/proving-bitcoin-reserves

這是人人比特提供的100%準備金證明：

https://github.com/RenrenBit/ProofOfReserves

他們因為資產安全透明成為了中心化借貸領域的頭部平台，如果100%準備金證明可以被推廣到所有中心化交易平台，那麼交易平台挪用資金跑路，虛發資產等行為將會大大減少。中心化交易所出問題給行業帶來的信任問題影響太大了。

可以真正實現100%準備金證明的平台，大家都不用擔心充值進去的錢存在風險，相信這在未來會成為中心化交易所的標配。

今天帶給大家一個非常小的行業知識點，分享到這裡。謝謝大家的時間，祝大家交易常勝

/ 開幕演講 /

Jack：大賽總結及市場展望

TokenInsight合伙人Jack：首先感謝巨總精彩的分享。資金安全是交易的基礎，也是很多量化團隊和投資者最關心的問題。

多個跑路交易所身上發生的事情是對行業巨大的傷害，需要行業通過技術和治理的方式來規範。HBTC做的100%資產證明是很好的嘗試，值得其他交易所借鑒。經過3個月的激烈角逐，TokenInsight第二屆量化大賽在6月27日落下帷幕。今天我們邀請了眾多優秀的量化團隊和投資機構一起來對本次比賽進行回顧。總結下比賽期間的行情。2020年3月新冠疫情爆發對全球資產價格造成了強烈衝擊，4月以來，全球資產價格整體反彈，隨著恐慌情緒消退，各資產走勢逐步又回到自身的節奏中來。主流數字資產價格在4月份到5月中旬呈現穩步上行的走勢，在「比特幣減半日」整個市場的活躍度達到高峰。隨後市場多空開始分歧，截至6月底，市場一直處於區間震蕩格局中，熱度持續下滑，量化策略的盈利難度也有所增加。

具體來看看不同策略的表現。套利策略收益穩健，趨勢策略差強人意。套利策略產品大多在整個大賽周期中都有穩定的表現，但收益率相較去年已經下跌了不少。趨勢策略產品表現與行情關係密切，上半程獲得了非常好的表現，但在大賽後半程行情處于震盪周期時磨損嚴重。

高頻交易策略表現一枝獨秀。從參賽產品的表現來看，兩種本位下，高頻策略產品的表現都最為亮眼，收益率明顯優於其他策略產品，但受策略容量限制，產品整體規模不大。

不同本位下，量化策略間的相關性差異明顯。BTC本位下，高頻策略與趨勢/Compound策略及TI指數表現有一定的相關性；而USDT本位下，套利策略在資產組合中的配置價值凸顯。

詳細的數據請看以下這份報告：

量化投資是一個高門檻的事情，市場已經明顯進入到存量競爭階段，投資的難度在加大。希望各位投資者回歸理性，注意市場風險。本次的比賽的總結就到這裡，詳情歡迎與我們溝通。

TokenInsight第二屆全球數字資產量化大賽協同57支優秀團隊，經過了3月28日至6月27日共91天的激烈角逐，甄選出各組別三甲團隊與特殊獎項團隊，就像我們本次活動的主題：乘風破浪的量化交易者，讓我們有請Jack為獲獎團隊進行頒獎。

首先公布下本次大賽的最終成績：

恭喜獲獎的團隊，具體的表現數據可以去TI官網查詢：

https://tokeninsight.com/quantitative?type=1

大賽按計價本位和策略類型的不同分為六個分組，首先我們頒發的是三等獎，也是我們各組的季軍。他們分別是：Salisbury Street、嘉楠慧光量化、Coin919資管、鄭乃騫、DigiFinex 資管、冰寬量化。

同時，我們也準備了精美的獎盃，以紀念你們優秀的表現，下面頒發的是二等獎，獲獎的團隊是：帕拉丁、Zeafox量化、DigiFinex 資管、DeepQuant.ai、Hashingbot、玉兔資本。

下面要隆重請出的是本次獲得冠軍的團隊，他們分別是：Hashingbot、非對稱科技、Zeafox量化、幣瓦力、61BTC、DigiFinex 資管。

恭喜你們，比賽只是從一個角度來看各團隊的表現，具體投資還是要看產品表現和投資者預期的符合程度。除了獲得各組前三名的團隊，我們對於各單項表現優秀的團隊也進行褒獎，獲得最佳風險控制獎的是：嘉楠慧光量化；獲得最佳收益獎的是：TokenPanda、DigiFinex資管；獲得優勝獎的是：德信量化、永陽基金；獲得特殊貢獻獎的是：暉域資本。

恭喜以上獲獎團隊。感謝你們在過去3個月的付出，祝交易常勝。本次頒獎就到這裡，謝謝各位。

/ 量化團隊圓桌討論 /

量化策略如何在牛熊市中賺錢

鏈聞-Ruby：大家好我是鏈聞&Winkrypto的市場負責人Ruby Wang，我第一個想要提問的嘉賓是來自Hashingbot基金經理Channel，也是本次大賽里趨勢/Compound策略BTC組第一名，我這裡有3個問題，想問一下Channel。問題1. 有人說趨勢量化策略，上漲可以做多，下跌可以做空，因此無論牛熊市都可以賺錢，您認同這種說法嗎？

Hashingbot基金經理-Channel：首先感謝TI用心組織專業的量化比賽。CTA適合連續大波動的行情，無論上漲或下跌。然而在無方向橫盤低波動震蕩或是低流動性的頻繁插針的市場環境中，CTA難以獲利，甚至會產生長時間或大幅度的回撤。今年行情最適合CTA的是在3月初到5月初，2個月收益在1倍槓桿的情況下可達30%左右，然而減半後的5月中旬至今的無方向震蕩行情對CTA就不太合適，不同團隊回撤幅度差異較大，這時候是考驗量化策略的防守能力，更能對比和評估量化團隊。

鏈聞-Ruby：第二個問題，一套非常完整的趨勢跟隨型的自動化交易策略需要在入場條件、倉位控制、資金管理、止損止盈等各個環節，都進行詳細的設計，您認為哪一個環節是最重要的？哪一個環節是最難的？

Hashingbot基金經理-Channel：每個階段面對的困難不一樣，在還沒有做出策略之前，最難的是做出能賺錢的策略，等解決了策略問題就會是組合權重資金管理的問題，等組合穩定後，最難的是通過實盤發現目前組合的不足，持續開發相關性低的策略，但最終的目標都是穩定績效和規模的增長。

回到主題，最重要的一環就是每一個環節無論策略還是技術都能及時獲得反饋和持續迭代升級。目前我們最難的就是在規模大，流動性小，行情變化快，相關性高的市場如何通過策略組合穩定績效表現，給投資者最理想的風險回報比。

鏈聞-Ruby：根據本屆量化大賽的數據顯示，當前數字資產量化市場中趨勢策略產品間的相關性普遍較高，您認為這會給策略帶來一些潛在的風險嗎？感謝Channel，總結下來其實就是市場變幻莫測，主要看團隊的策略是否符合市場，更考驗團隊的應變和技術迭代能力。

Hashingbot基金經理-Channel：潛在的風險有規模容量上限和交易價格滑點。右側策略進場價格與數量大受影響，導致本來就次數少的大行情表現不及預期，甚至虧損。市場參與者結構決定了市場的環境，而環境又決定了策略的有效性，所以不同類型的策略都有它失效的周期，而為了規避策略失效風險，Hashingbot會持續不斷投入研究更多低相關的短線與左側預測類型的策略，因為市場是一個殘酷並且滿足達爾文進化論優勝劣汰的現象，如果團隊在策略和技術上停步不前，將難以在量化領域存活下來。

鏈聞-Ruby：再次感謝Channel的耐心分享，為我們帶來關於量化中趨勢策略的分享，也歡迎大家進行交易所。接下來要提問的嘉賓是來自非對稱科技創始人Justin，是本次大賽的套利策略BTC組第一名，我這裡有2個問題，想問一下Justin。問題1. 套利策略一般可以分為無風險套利和統計套利，關於統計套利的看法，您認為統計套利與無風險套利各有哪些有優勢和劣勢？

非對稱科技創始人-Justin：當無風險套利的利潤空間逐漸擠壓趨近於零時，有一定風險敞口的統計套利是一個很好的途徑。優勢和劣勢其實大家應該比較清楚，最主要的問題其實還是預期收益和風險之間的一個預估。

鏈聞-Ruby：你們是否有做統計套利的策略？當前做統計套利的團隊還較少，您認為未來會怎麼發展？（統計套利的基本思路是運用統計分析工具對一組相關聯的價格之間的關係的歷史數據進行研究分析，研究該關係在歷史上的穩定性，並估計其概率分布，確定該分布中的極端區域，即否定域，當真實市場上的價格關係進入否定域時，進場套利。）

非對稱科技創始人-Justin：在我的定義中，大家做的很多策略都是統計套利範疇，不一定是一對相關性較高的品種之間的套利，拿最簡單的期現套利來說，如果價差或者價比的fair value是一個連續變化的值，本身也是可以做成統計套利的模式，所以統計套利本身是一個思路或者一個交易的建模方法，大家不用過於機械的去解讀。

如果大家談到正常意義上的統計套利，比如幾個POW幣種之間的套利，BTC/BCH/BSV，利用他們的相關性和歷史上的比值分布來指定統計套利的交易規則，我個人認為有如下幾個問題有待商榷：

1. 交易利潤的歸因是否能做到位？顯然不同頻率的策略中，不同的業績歸因成分是不一樣的，高頻的統計套利也許是受rebate的影響較多，低頻的主要是回歸的那邊利潤。

2. 交易的入場點和出場點是一個非常關鍵的因素，我們講「擴張」的時候，也會講「收縮」，有時「擴張」和「收縮」是同時出現的。

3. 交易的歷史數據是否有用？這是一個非常關鍵的因素，數字資產行業，如果完全是投機性質，交易的基本面上本質上不支持統計套利，不像大家所熟知的國內外的商品的經典統計套利：諸如螺紋鋼（RB）和熱軋成交量(HC)，標普迷你指數期貨（ES）和道瓊斯迷你指數期貨（YM）。

當然了，其實真實的統計套利也沒有僅限於線性產品之間的統計套利，波動率套利，本質上也是統計套利，只是這一層需要量化團隊具備較強的期權交易背景和風控經驗。圍繞利用期權去進行波動率套利的話題很多，比如特定市場行情下，1）做空BTC波動率，做多ETH波動率；2）做多BTC近期波動率，做空BTC遠期波動率；3）做多較deep otm波動率，做空較近otm波動率。這些供大家參考。

鏈聞-Ruby：感謝Justin，接下來是本次大賽趨勢/Compound策略USDT組第一名幣瓦力創始人Jeffrey，我想問一下Jeffrey，在投資領域有一句話很有名，「投資沒有捷徑，去中心化才是免費的午餐。」在量化交易中選取多個交易品種進行交易，能夠避免錯過交易機會，而且因為每個品種的倉位比例不高，不會因為某個品種的虧損導致過大回撤，資金曲線相對更平穩。但在數字資產市場，幾乎所有主流交易品種價格走勢都與BTC價格密切相關，不少品種還存在潛在風險。數字資產量化交易應該如何選擇交易品種來去中心化風險？去中心化風險的措施還有哪些？

幣瓦力創始人-Jeffrey：是的，投資需要分籃子投資這話個人認為在具有對衝風險的投資組合上更適用，比如股市，外匯，風投中必須去中心化風險，但在數字資產領域的投資中，由於BTC佔了數字資產市場總市值的67%以上，幾乎所有幣種聯動於BTC，個人認為在數字資產領域，投資未必要去中心化，旗下量化公司「幣瓦力」目前也是這樣執行，僅投資於BTC/USD的交易對。

說到去中心化風險，針對不少業內人士對USDT的持有有一定的憂慮的問題，幣瓦力是採取長期持有BTC，套保BTC的方式來規避USDT的風險。

鏈聞-Ruby：感謝Jeffrey的分析，希望有機會可以深度交易所一下，下面我們有請美貌與智慧並存的61BTC市場負責人張芸夢小姐姐 ，61BTC獲得了套利策略USDT組第一名。問題1. 有觀點認為，在量化交易中，技術並不是量化賺錢的核心，單筆風控才是交易核心所在，一致性的交易規則才可以輸出穩定的交易結果，您認同這樣的觀點嗎？

61BTC市場負責人-張芸夢：量化交易裡面技術肯定核心。在量化交易裡面分很多種類，中頻、低頻、高頻，偏高頻的交易技術一定是核心，例如IT設計能力/系統架構設計能力/網路優化這些都是非常重要的，有一種交易技術確實不是核心，比如偏低頻的量化交易，量化交易不一定是程序化交易，程序化交易也不一定是量化交易。比如索羅斯的宏觀對沖基金可以認為是量化交易，但不是程序化交易。他可以用人工去下單。

那麼這一個量化交易，技術其實就並不是核心，像我們做的這種稍微偏中高頻的全自動化交易，這個技術肯定是核心，而程序化交易也不一定是量化交易。比如可以用這個演算法交易去執行一些股票多頭的策略。而這個其實不是量化策略，這只是下單的一種手段而已。所以看命題如何去定義，像高頻做市商交易技術一定是核心。我們是一家投行型的IT公司，對於我們這種技術驅動的對沖基金，技術就是量化賺錢的一個非常重要的核心。

61BTC市場負責人-張芸夢：一致性的交易規則才可以輸出穩定的交易結果這一點是非常認同的，因為設計的模型是固定的，計算機是沒有任何情感的，不像你人工手動去交易，很多時候容易帶情緒，交易員如果沒有經過嚴格的訓練，貪婪恐懼的情緒是不可避免的，很可能追漲殺跌。所以說一致性的交易規則可以輸出穩定的交易結果，這避免了人為主觀情緒帶來的不確定性。

鏈聞-Ruby：那在量化產品的風險控制方面您認為有哪些關鍵點或者關鍵指標（未對沖比例、保證金率、預警線）？如何才能儘可能減小極端行情對量化產品業績造成衝擊？

61BTC市場負責人-張芸夢：風控是很有技術含量的。同時也可以認為是一個量化團隊的核心機密問題。風控必須拿捏有度，它既要起到風控的作用，還不能幫倒忙，風控太嚴了可能會做不出收益，風控太松可能又會出現一些重大的潛在風險。所以風控相關的人員一定要懂這個業務，不能暴力風控，是非常需要技術含量的。風控不僅在量化產品和量化團隊里是一個核心競爭力，在一個機構里也是一個非常重要的職位。

接著剛剛的問題有哪些關鍵點呢？未對沖比例其實就是敞口，整個產品暴露了多少敞口，比如U本位暴露了多少U在外面，幣本位有多大敞口，中型的產品一般都會有控制，會控制在百分之一以下。像CTA的產品未對沖比例，一般代表的是槓桿，比如一個一百萬的賬戶，可以做兩百萬的市值也可以做三百萬的市值。要對整個產品的風險敞口進行控制，敞口不能超過太大。比如我們的市場中性產品，敞口控制在規定範圍內，它漲到天上去，跌到地下去了，對我們都沒有任何影響。像去年的925，今年的313，都能夠完美應對。還有就是控制帶有槓桿賬戶的保證金率或者風險度。有逐倉全倉槓桿戶和合約戶，每一個賬戶都有它的保證金率和風險度。我們都要對這些風險度進行監控。超過了規定的值就不能再開倉了。如果超過的話，系統就會發出提示停止交易。並通過簡訊微信小程序郵件通知交易員。

如何才能儘可能減小極端行情對量化產品業績造成衝擊？這就是之前說的那幾個指標，交易團隊如何控制這個指標，一是不能有太大的敞口，二是槓桿不能過高，比如313即便是2倍槓桿也有可能爆倉。一定要控制倉位和帶有槓桿賬戶的風險度。不能太貪心，賺比特幣是很難的，比特幣是很珍貴的，減產後比特幣的通脹率是小於法幣通脹率的。從經濟學原理上來講，比特幣的收益率應該是比人民幣的理財收益還要低才算是合理的，所以就不能太貪心，要有一個比較合理的預期。投資領域講的就是活得久比活得好重要。青山常在，綠水長流，要做投資領域的長跑冠軍。

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