加密货币行业会死还是生？
“到2020年底，您认为代币市场的未来如何？”
9月初，我们在X-Order内部就代币市场的未来进行了辩论。有趣的是，我们的观点分为两个相对的方面，这在讨论中引发了思想的交叉授粉。
核心观点
主张：2020年甚至更远的将来，令牌市场的发展将越来越积极。在此期间，经过结构调整，市场将恢复活力并变得“健康”。
反对派：除了比特币之外，现有的山寨币市场不仅不会变得更好，而且将有更少的投资机会。
命题论证
观点1：良好的市场是参与者变得越来越理性，并能够理解市场中主题的价值。
良好的市场具有以下特征：
- 市场参与者能够更清楚地了解市场主体的内在价值。
- 市场可以抛弃劣等型号，并不断尝试新型号。这些新型号在经受市场考验后将被保留。
- 市场上的某些价格与主体本身的公允价值一致。换句话说，这些受试者的泡泡指数相对较低。从投资的角度来看，参与这个市场是相对有价值的投资。
资料来源：summitfc.net
加密货币行业目前正处于这一阶段。短期内，一些山寨币将生存或变得更好，但大多数会迅速恶化。
这种情况意味着我们市场中的参与者越来越理性。该行业的投资者可能会亏钱，但他们在价值判断方面的经验将继续提高。尽管这会很痛苦，但是随着这些经验的发展，市场及其参与者将不断增长。
观点2：只要有好的项目，市场就会改善；高市场波动将继续吸引年轻人。
关于altcoin项目的一些观察如下：
山寨币的价格与比特币不同步
山寨币价格的变化有其自己的一套规则，与比特币不同步。在今年的前五个月中，山寨币的增长率超过了比特币。此后，是山寨币的下跌和比特币的上涨。
加密货币市场份额变化，CoinMarketCap
大多数山寨币都是高度中心化的
与比特币不同，山寨币的价值在于中心化，这意味着有团队在从事项目。因此，我们可以通过分析团队来对项目进行基础分析。
随着快速更新和迭代，山寨币不断被新币替代
为了预测代币市场，我们不能只看一个特定的山寨币或几个山寨币，因为这是一个不断更新的市场。一种山寨币的死亡不会导致市场的崩盘，因为会有其他新的山寨币消失。
例如，2013年6月存在的十大加密货币中的大多数现在不再存在。山寨币的生命周期非常短，因此没有先发优势。因此，后来出现的山寨币受到更多关注。
2013年十大替代币的价格变化
为什么山寨币市场如此？
- 项目团队：由后市，梦想家和有抱负的人组成，他们希望市场快速更新和迭代，并积极创造波动以获得利润
- 某些投资者的特征：在追逐高点的恐惧与赚钱的欲望之间存在客观的矛盾。例如，在股票市场中，总有一些人不购买亚马逊，苹果，茅台等股票，而是只购买一些小盘股，以期获得超额收益。
- 交易所（中介）：对山寨币保持开放和欢迎的态度。该交易所不仅希望在市场上拥有比特币，而且还希望存在其他山寨币。如有必要，它也想创建自己的可交易货币。
因此，只要将来有好的项目，市场必然会有所改善。
观点3：只要令牌市场上有创新和新项目，该行业就不会消亡。
代币市场的发展基于无数失败的探索。并且该行业将继续创新和发展。尽管其中许多人尚未找到良好的盈利模式，但这并不意味着他们将来不会。
互联网发展初期的情况相似。
在20世纪末，由于未能找到良好的盈利模式，互联网经济并未受到人们的青睐，即使互联网泡沫已经存在。但是，在几家公司实际深入研究行业之后，他们发现了广告收入模式，从而导致了互联网经济的快速发展。
该模型基于对所有先前失败的项目的探索。所有行业都必须从一开始就经历这样的过程，然后才能成熟。因此，我们不能仅仅因为当前的发展还没有达到最佳状态就说令牌产业处于死亡状态。
加密货币行业仍在不断发展。
例如，2018年有10个大型项目，2019年又有4个新的大型项目。
即使短期价格波动巨大，即使您投资的所有货币都“死了”，行业中的项目迭代仍将继续。直到有一个主题可以与实际需求联系起来，为市场带来真正的活力，情况才会如此。
反对派的论点
观点1：代币市场的风险很高。当资金量较大时，最好选择稳定的增长投资策略。
从投资的角度来看，比特币具有一定的投资价值，而山寨币则没有实际的长期价值。比特币的价值是如此之高，以至于全世界约有一千万人在交易它，这意味着它拥有大量的用户支持，并且在短期内不会被封锁。对于ETH也是如此。
如果我们使用元素的生命周期来解释比特币的兴衰，那么它的半衰期仅为3-5天。从2017年底价格急剧下跌可以看出这一点。BTC从近20,000美元跌至12,000美元。在瞬息万变的市场中，很少有人能够抓住这样的机会。
在2017年底，BTC在达到最高点的一周内暴跌40％
在这样的市场中，即使回报可能很高，但相关的风险也很大。
即使对于主要的加密货币也存在这种情况，更不用说山寨币了。投资山寨币的风险不能得到其回报的充分补偿。
然而，不同资本规模所采用的投资策略是不同的。当持有大量资本时，需要选择一种稳定的增长策略-稳定的收入和较低的风险。
观点2：区块链技术本身是有价值的，但令牌市场的前景并不乐观。
主要原因如下：
- 传统的大型机构（例如Facebook的Libra和中国的DC / EP）的进入可能会带来许多实际的使用机会和传统用户。区块链技术为现代生活和金融带来便利。
问题在于这些项目与传统的加密货币行业关系不大。作为散户投资者，我们很难参与其中。即使这些项目最终得以实施并被证明是可行的，对代币市场中的当前项目也是不利的。
- 代币市场的准入门槛低。一方面，它可以吸引创新者参与其中。另一方面，这意味着任何人都可以以低成本复制开源项目。另外，基本上没有监督，这导致骗子猖ramp。
可以毫不夸张地说，大多数项目没有太大的实际价值。因此，我们必须谨慎谨慎地避免陷入陷阱并损失所有投资。
在各种质量各异的项目中，有些最终可以成功。我们需要做的是尽早发现并参与其中，当然前提是要有良好的风险管理。
Cagle PostViewpoint 3：在短期内，没有内在价值和现金流来支撑代币市场中项目的价格。
在风险偏好下跌和大多数信息透支的情况下，当前的市场状况如下：
- 以比特币为首的数字货币旨在成为价值存储。比特币的认可将为其他人开辟新的可能性。
- 去中心化的应用程序仍然没有用户和现金流；
- 没有现金流量，用户和应用程序，大多数公共链已成为无用的产品。
此外，依靠传统的估值方法，故事和价值在短期内不再显得性感。如果代币市场想要发展，最直接的方法就是产生现金流。
麦格理
详情如下所示：
现有的大多数ICO项目都依靠当时“及时性”筹集的资金。当项目各方看到大量资金时，投资者看到代币的流动性溢价。
在短期内，没有内在价值和现金流量来支撑其价格。
这造成了位错的两个方面。
首先是项目本身存在误解，即商业项目和科研项目之间价值发现和实现的及时性有所不同。
科学技术研究重视前端，而商业则重视后端。但是，区块链的精神在于过度商业化本身存在政治上的不正确性。此外，高端技术理想受到了越来越多的追捧，这导致许多项目团队在起步阶段就认为他们的技术非常强大，具有创新性，并且由于目前的基础设施不到位而无法用于大规模应用。
从经济模型设计的角度来看，将很难形成一个闭环系统。实际上，基础架构确实存在问题，但需求方面甚至存在更多问题。以中国为例，这4万亿基础设施的建设很容易，但拉动内需却花了很长时间。
第二个是出资方的错位。
坦率地说，在没有适当的估值体系和现金流的情况下；所谓的价值投资可以更好地理解为投资，因为您相信行业和团队，或者是纵向或横向价格的比较投资。
如果我们看一下胖协议的论点，就会发现一个有趣的现象–在早期，第一层公共链从胖协议中受益，而在后期，由于激烈的竞争，理想的是更加兼容的第二层和第一层受益。甚至来自胖协议。但是，最后，它们直到现在都没有使用。
Fat Protocols，Joel Monegro，2016年8月8日
由于大肆宣传概念会很快带来金钱，因此它的荒凉势必也很快。随着各种概念的不同排列和组合，新手接手首当其冲的“新概念”的边际效应已大大降低。
因此，在风险偏好下跌和大多数信息透支的环境中，项目方可以采取三种方法：继续技术研发（适用于以太坊等大型项目），其价格取决于信徒的数量。 ;玩纯粹的资本游戏，然而，这变得越来越困难；或走商业化现金流之路。
但是，如果没有流动性溢价作为主要的短期投资逻辑，则投资者也有几个相应的方向：投资技术，进行长期股权投资并且不预期短期现金流量；继续追求“盲矿池”，但能力有限；或投资可以短期产生现金流量的项目。
加密货币行业的所谓投资逻辑越来越接近传统资本。这意味着它越来越受传统逻辑的束缚，ICO失去了它一开始就具有的“开放，平等，无许可”的吸引力。
结论
在这场辩论中，主张和反对派从各自的角度讨论了他们对市场的预测。
主张方从更广阔的角度看待未来，他们认为市场将发展并变得理性。随着altcoins不断地进行迭代过程，过滤后将出现有价值的高质量项目。
反对派从投资者的角度来看，他们指出了当前市场中存在的问题。这包括：项目的实际价值难以判断；该技术不容易应用；没有收入模型，投资风险巨大。因此，他们对代币市场的未来并不乐观。
下一步是什么？
下一篇文章将是我们与《复杂性经济学》之父布莱恩·阿瑟（Brian Arthur）进行的一次访谈，内容涉及他对比特币，区块链和金融市场预测的看法。