國際貨幣基金組織春季會議：數字貨幣迫在眉睫，但視野中沒有去中心化

最近全球金融秩序的監護人在加密貨幣新聞中一直很突出。本周末國際貨幣基金組織（IMF）宣布與世界銀行合作推出私人區塊鏈以及用於培訓目的的「准加密貨幣」，然後繼續兩個組織的董事會春季會議華盛頓特區的州長在整個星期都在進行。

雖然聲稱分散式分類賬在論壇的整體議程中特別引人注目，但該程序包括一系列金融科技研討會，以及至少一些與抓住全球監管機構在某些相關問題上有所關注的重要會談，這是多報。加密貨幣和區塊鏈應用程序。在IMF之前的陳述和行動的背景下，會議上表達的想法可以更新我們對影響國際金融機構如何構想區塊鏈技術未來的智力潮流的理解。

春季會議

國際貨幣基金組織總裁克里斯蒂娜•拉加德（Christine Lagarde）主持了題為「數字時代的金錢和支付」的研討會，其中包括歐洲中央銀行（ECB）董事會成員BenoîtCœuré;肯亞中央銀行行長Patrick Njoroge;摩根大通首席財務官Sarah Youngwood;和加密貨幣金融公司Circle的聯合創始人兼首席執行官Jeremy Allaire。可以預見的是，代表成熟金融機構和金融科技企業家的發言人就數字支付模式是否優越提出了截然不同的觀點。

雖然摩根大通的Youngwood吹捧該銀行用於即時結算批發付款的新數字硬幣，但肯亞中央銀行負責人談到基於移動的支付服務M-Pesa和歐洲央行的Cœuré推出了TIPS–一種具有成本效益的歐洲服務結算即時付款。就他而言，Allaire描繪了一個以「對公民社會如何運作的基本重新設計」為標誌的未來，其中經濟活動是完全自動化的，有效地消除了我們現在想到的支付概念。值得注意的是，他認為，不僅許可公共分類賬下的去中心化形式的貨幣將受益於類似互聯網的開放式設計，但主權數字貨幣也將受益。

Cœuré–曾經據稱曾稱比特幣為「金融危機的邪惡催產」的歐洲央行官員 – 表示相信中央銀行發行的數字貨幣將在未來的金融體系中佔據突出地位，但警告說「權力下放，如果不是妥善管理，可以為系統引入脆弱性。

2019年4月10日在華盛頓舉行的國際貨幣基金組織/世界銀行春季會議期間，國際貨幣基金組織總裁克里斯蒂娜·拉加德與傑里米·阿萊爾，貝諾伊特·科瑞，帕特里克·諾喬格和薩拉·楊伍德在國際貨幣基金組織總部談論數字時代的貨幣和支付問題， DC IMF工作人員照片/ Stephen Jaffe

在幾乎所有發言人的賬戶中，隱藏著大量的首要主題是信任。然而，如果Circle的Allaire談論基於公共基礎設施的開放式網路對信任的信任，其中清算和結算是去中心化的，那麼其他小組成員顯然意味著不同的信任 – 即對必須維持的現有金融機構的信任並保存。

在專題討論會結束後的一次採訪中，拉加德夫人向區塊鏈「破壞者」致敬，他們「明顯動搖了制度」，「改變了商業銀行的商業模式。」然而，她聽起來更像是與Cœuré一致，而不是與Allaire在一起時。她表示，她仍然擔心該體系的信任和穩定性，國際貨幣基金組織不希望「創新會威脅到穩定」。

有趣的是，國際貨幣基金組織負責人指出，顯然是為了回應Allaire的提及Facebook預計很快推出自己的硬幣，該組織正在關注「數據收集者」進入金融領域並準備進行監管。這句話可能與社會服務有關，其支付野心不僅僅是Facebook，特別是電報開放網路。

「新經濟談話：CBDC：中央銀行應該發行數字貨幣嗎？」是春季會議中與密碼領域密切相關的另一個事件。由國際貨幣基金組織貨幣與資本市場部副部長Tommaso Mancini-Griffoli主持 – 此次活動由瑞典瑞典央行副行長塞西莉亞斯金斯利和加拿大央行副行長蒂莫西萊恩思考數字化主權貨幣的前景。

在這個討論中，「加密貨幣」這個詞只提到過一次，但在一個相當具有啟發性的背景下。在談到中央銀行數字貨幣（CBDC）的可能設計和功能時，瑞典銀行的Skingsley認為，這種工具必須具有高度的功能，並且最能滿足公民的需求 – 否則，「其他版本的資金可能會進入，也許是加密貨幣，「暗示政府發行的數字貨幣將與其去中心化的對手直接競爭。

萊恩對中央銀行負債的潛在標記化表示了一些擔憂，包括促進銀行擠兌和取代金融中介等系統性風險。他還指出，利用現有的加密貨幣，「匿名是一個大問題」，加拿大制定的任何數字工具都將確保執法部門能夠在必要時獲得交易方的數據。總的來說，討論的基礎是設計方便的法定貨幣數字轉世，而不是設想加密貨幣自由主義者歡迎的國家發行貨幣性質的範式變化。

金融與發展的見解

大多數金融界知名人士在國際貨幣基金組織主辦的論壇上發表的關於數字貨幣的想法在很大程度上與2018年6月該組織季刊「金融與發展」中所闡述的一致，這幾乎完全致力於未來貨幣，並專註於區塊鏈的威脅和承諾。這個問題 – 在發布時並沒有在加密貨幣社區引起太大關注 – 但卻是一個非凡的文檔，它捕捉到了一些似乎仍然對許多金融老闆影響力的主題，直到今天。

2018年6月出版的「金融與發展」雜誌的標題頁，該雜誌由國際貨幣基金組織發行並出版

作者提出的一些觀點並不令人震驚。國際貨幣基金組織戰略，政策和審查部主任馬丁·穆勒森（MartinMühleisen）承認區塊鏈改變金融世界的能力，但重申對其促進非法活動的潛力的共同擔憂。國際貨幣基金組織通訊部高級通訊官安德烈亞斯·阿德里亞諾將肯·加爾布雷思的金融泡沫分類法應用於他所謂的「加密貨幣興奮」，並指出歷史性金融大肆的大多數共同特徵在圍繞加密貨幣資產的非理性繁榮中也是顯而易見的。 。

經濟學家Antoine Bouveret和國際貨幣基金組織戰略，政策和審查部助理主任維克拉姆·哈克薩爾在他們的加密貨幣入門書中指出，這類資產的生產成本往往很高，「去中心化發行意味著沒有實體支持資產「他們還提到，加密貨幣資產可能會對中央銀行通過削弱對貨幣供應的中心化控制來實施貨幣政策的能力構成威脅。

也許在這個問題上提出的最有力，最深刻和最令人不安的分析是由國際貨幣基金組織貨幣和資本市場部副主任董鶴撰寫的。他肯定加密貨幣資產挑戰了國家發行的貨幣模式和中央銀行的主導作用，從而對法定貨幣提出直接競爭 – 瑞典央行的斯金斯利此前分享了這一點。此外，他承認加密的興起可能預示著從基於賬戶的支付系統向基於代幣的支付系統的範式轉變。他還認為，加密貨幣資產來定義賬戶單位的情況將意味著中央銀行的貨幣政策無關緊要。

他的解決方案製作法定貨幣 – 數字與否 – 一個更具吸引力的帳戶和結算工具單元，當然。這也是我們在春季會議期間聽到的很多內容。但他也將這個添加到他的食譜中：

「政府當局應該規範加密貨幣資產的使用，以防止監管套利和任何不公平的競爭優勢，加密貨幣資產可能源於較輕的監管。」

換句話說，分析師認為監管應該不是為了保護消費者免受欺詐 – 或者是為了扼殺資助恐怖主義 – 而是需要保護現有金融工具和機構的主導地位。這比通常的合理化加密貨幣監管壓力的方式更進一步，如果至少是一個更誠實的。

可以說，六月刊「金融與發展」中最令人耳目一新的文章是由歷史學家撰寫的。普林斯頓大學教授哈羅德·詹姆斯提醒我們，「金錢幾乎總是一種主權的表達」，這簡潔地解釋了為什麼加密貨幣愛好者不應該指望中央銀行放棄任何權力來開放，去中心化的金融體系。詹姆斯還對他所謂的「基本價值觀的轉變」提出了一種優雅的看法。他認為，過去，當人類將勞動力應用於自然時，價值就會產生。在不久的將來 – 比特幣似乎是這種變化的先兆 – 價值可能來自非人類智能應用於儲存能源。

言行

每當她談到區塊鏈時，拉加德幾乎總是提出這個不斷重複的格言：金融當局應該謹慎地採用分散式分類賬技術，同時確保監管不會扼殺創新。但這在實踐中意味著什麼？看來，IMF感受到全球金融穩定的重要性，並不急於推動去中心化的貨幣體系的出現。實驗將以沙盒風格嚴格控制;如果馬紹爾群島和馬爾他隊過於熱情地試圖提前射擊的司法管轄區將被提醒他們更好地憋著。穩定和信任應該仍然是最重要的 – 這意味著現有機構的穩定和信任。

正如最近的討論和分析師之前的工作所顯示的那樣，全球央行行長們都清楚地意識到開放區塊鏈在不久的將來可能對他們負責的貨幣體系構成威脅。未來十年幾乎肯定會看到CBDC在許多司法管轄區的出現，但這些金融工具不太可能與現有的，中心化發行和控制的法定貨幣的數字化版本有根本的不同。現有企業擁有資源，使數字法令吸引消費者，以及監管權力，以限制潛在的去中心化替代品的競爭，因此在區塊鏈驅動的點對點金融網路有機會讓中央銀行運行之前可能需要一段時間為他們的錢。