電報加密的早期投資者看到400％的回報 – 但買家風險一切
外賣：
- Telegram期待已久的區塊鏈Telegram Open Network據稱定於10月31日推出，但尚未發行的克標記已在未經授權的二級市場交易。
- Telegram尚未公開或正式承認該項目，但投資者去年在媒體上廣泛宣傳的17億美元令牌產品正在通過OTC辦公桌，交易所和特殊用途車輛出售其克分配。
- 投資者警告說，以這種方式購買代幣可能存在風險，因為Telegram明確禁止投資者以終止購買合約的處罰方式重新出售其分配。
- 次要買家可能最終沒有任何結果。
對於Telegram尚未發行的代幣，二級市場已經悄然興起。
在場外交易（OTC）櫃檯，小型加密貨幣交易所的銷售以及至少一個投資基金之間，在區塊鏈10月31日發布之前購買代幣的機會（稱為克）並不難找到。
但有一個問題：投資者在2018年2月和3月收購Telegram的17億美元股票後，不得在發行前以任何方式出售或質押其代幣。最初的購買協議規定，如果投資者在Telegram Open Network或TON之前處置他未來的令牌，則可以取消分配。
換句話說，投資者在二級交易中購買這些代幣的風險不會得到它們。
「Telegram是第一個在法律上禁止投資者出售其分配的重大項目，」參與此次交易的幾位投資者之一表示並且不願透露姓名而與CoinDesk交談。
但是，購買協議的限制性條款並沒有阻止那些想要退出的投資者 – 它只是讓克的二級市場成為一家地下企業。
投資公司和OTC服務台Palmina Invest的負責人安娜帕爾米納說：「投資者通常只是與朋友分享他們的分配，而不簽署文件。」她補充說，她的公司沒有投資電報銷售，也沒有提供代幣。
所有這一切都發生在推出TON方案的最後期限：根據CoinDesk獲得的代幣購買協議，該網路計劃在不遲於今年10月31日推出。如果沒有，該公司由俄羅斯企業家Pavel Durov創立，將不得不退還銷售中的17億美元，減去開發費用。
握手交易
根據一位投資者的說法，購買協議 – 由美國法律巨頭Skadden，Arps，Slate，Meagher＆Flom LLP為Telegram撰寫 – 規定克的購買者不得提供，質押，出售，交易所，阻止或處置其代幣，「和間接的。「
投資者和電報之間的投資者也不得出售「任何可轉換為可投資或可交易所投資合約的證券」。
未來發行代幣的條件是投資者遵守這一規則。 「如果Telegram得知投資者違反協議，它可以取消分配，」一位投資者告訴CoinDesk。
電報的代幣購買協議
CoinDesk聯繫了Telegram的首席投資顧問John Hyman，但沒有得到任何回應。 Skadden，Arps也沒有回應。
儘管受到限制，克的二級市場甚至在2018年初完成初級銷售之前就開始了。
在兩個秘密和高度選擇性的原始輪次中，基金和個人被允許進入，包括矽谷的紅杉資本和Lightspeed Ventures。早在2018年2月，就在第一輪投票之後，大型投資者的第一次二次發行廣告，當時石英報道。
OTC交易商弗拉基米爾科恩告訴CoinDesk，最近，場外交易的賣家一直在基於信任對克進行保密交易。通常，賣家試圖轉售他們的代幣以獲取利潤，在第一輪每克支付0.37美元或在第二輪支付1.33美元。
「有更多的克令牌產品，價格從1.60美元到2美元不等，」科恩談到售後市場時說。
第三個OTC交易員，通過Tush手柄，告訴CoinDesk，在場外交易市場上，買家和賣家只簽署欠條，或者一份文件說這筆交易的一方欠資產給另一方。
「電報沒有給出。這只是賣方和買方之間的信任協議，「他說。
交易所銷售
今年6月，總部位於日本的加密貨幣交易所Liquid公司宣布與Gram Asia合作出售克，據報道，該公司是TON的原始投資者之一。美國或日本的居民無法出售。
7月10日開始銷售，每個代幣4美元，並在幾周內完成。根據Liquid的網站，在銷售過程中購買的代幣需要歸屬：買家不會在TON推出後立即獲得它們，而是在推出後的三個，六個，十二個和十八個月的幾個檔次中。
據投資者CoinDesk採訪，這可能意味著Gram Asia，如果它確實是投資者，正在出售它在第一輪購買的代幣，因為這些代幣具有相同的歸屬時間表。
Liquid的母公司Quoine的全球業務開發和銷售主管Seth Melamed拒絕透露此次出售的任何數據，理由是與Gram Asia達成了保密協議。
然而，他指出，克售會使交易所的用戶群大幅增長：7月份約有25,000名新用戶註冊，而6月份只有5,000名新用戶註冊。大約一半的人購買了佔位符tokes，在網路發布後將換掉克。
Melamed說，這些佔位符代幣無法交易，它們只能保證未來交割克。 （他解釋說，他們不會在任何區塊鏈上運行，只會在Liquid的賬簿上保持平衡。）
「這不是期貨合約。它是在主網之後的指定時間間隔內交付Gram，「Melamed說，並補充說Liquid是一個託管人，將以美元或USDC穩定幣的形式持有用戶支付的錢，直到Gram Asia提供克數。然後，令牌將存入用戶的Liquid帳戶並刪除佔位符令牌。
然而，目前尚不清楚，如果Gram Asia因公開轉售活動而失去分配，會發生什麼。
「如果Gram Asia與Telegram簽訂了購買協議，這筆交易可能會被視為負擔，這可能違反協議，」一位投資者告訴CoinDesk。根據與Telegram的協議，投資者不應該宣傳他們的參與。
CoinDesk與Gram Asia聯繫，通過電子郵件向其網站上列出的實體發送電子郵件，以及通過LinkedIn在網站上指定的唯一執行官Dongbeom Kim，但沒有得到答案。
'保證交貨'
當被問及Liquid將如何確保Gram Asia提供代幣時，Melamed表示這兩家公司簽訂了合約。
「在Gram Asia未履行合約義務的情況下，還有另一個實體作為擔保人提供Liquid Gram，」Melamed說，拒絕透露第三方擔保人。 「因此，我們有非常強大的法律協議和保護措施。從和解的角度來看，Gram Asia必須在收到任何USDC之前交付Gram。「
他也不會說Liquid因為可能的協議違約而導致Gram Asia失去分配的情況。
一些小型交易所跟隨Liquid的領先：韓國交易所Upxide宣布它將於7月14日與Liquid合作出售Grams，Bitforex向其用戶提供「Gram IOU」。
截至發稿時，Upxide沒有回複評測請求。
Bitforex的新聞團隊在CoinDesk的幫助下寫道，該交易所正在幫助保護投資者在場外交易市場上的投資者利益，因為交易對手的風險很高，但人們仍然希望交易克。
「我們與市場上的聲譽設施合作，並為物理交付提供充足的存款保證，」Bitforex說道，並補充說它保證了克的交付，無論賣家的硬幣發生什麼：
「我們承諾在市場上市後5天內交付IOU硬幣，這也允許這些設施從市場購買以避免任何違約風險。在這個模型中，設施甚至可能不必使用他們的私人銷售分配進行實物交付。「
買家要小心
這個二級市場的秘密鼓勵欺詐：根據科恩的說法，他看到廣告克交易的許多交易員實際上並不是電報的投資者，大多數場外交易產品都是公然的騙局。
他警告說：「許多買家在推出網路時都不會得到任何結果。」
至於真正的賣家的動機，科恩指出，電報已經錯過了之前公布的發布日期。
根據投資者散發的一份報告，「穩定版TON的部署」原定於2018年第四季度推出，同時推出了針對克的錢包。
來自Telegram的投資者入門書
科恩解釋說：
「存在很多不確定性。發射推遲了。許多基金準備以最低利潤出售大批量。「
然而，原始銷售的一位參與者表示，大量的場外交易產品克並不一定表明投資者正在失去信心。
「通常長期投資的大型機構參與者，如Sequoia或Lightspeed–我沒有聽說他們想要出售任何東西。聽說他們想買更多，「這位投資者說。
CoinDesk與Sequoia Capital的幾個合作夥伴聯繫，但截至記者發稿時未得到回復。 Lightspeed的營銷合作夥伴Meredith Kendall告訴CoinDesk，她將我們的要求傳遞給了該基金的合作夥伴，該合作夥伴領導了這項投資。 CoinDesk沒有收到合作夥伴的回復。
專用車輛
另一個值得注意的產品來自俄羅斯的一個大型玩家。 ATON是一家總部位於莫斯科的資產管理和投資銀行公司，據報道管理著25億美元的資產，它在5月向客戶發出了一個有趣的提議。
在由CoinDesk獲得的13張幻燈片演示中，ATON將TON作為萬事達卡的潛在競爭對手，並以特別設立的投資工具新技術基金SPC Limited在英屬維爾京群島註冊的股票形式提供克的間接投資。 。
該基金的結構為獨立投資組合公司（SPC），該公司將不同類別股份的資產和負債彼此分離，並與基金的一般資產分開。它由總部位於倫敦的Baker Tilly審計，並以美元計價。
該演示文稿稱，該基金為投資者提供了對未來克的訪問權，每個代幣的價格為1.33美元。投資者將在3至9個月內獲得25％的代幣，6至12個月內獲得25％，第二部分在12-18個月內獲得25％，最後一次獲得18-24個月。
在這些期間開始時沒有指定，但歸屬時間表類似於電報令牌銷售的第一輪中的歸屬時間表。與Liquid一樣的產品不適用於美國或日本的居民。
雖然此次發行可能違反了與Telegram達成的協議，但與CoinDesk交談的投資者注意到可能存在漏洞，可能讓代幣銷售的參與者悄悄地出售其分配。
在與Telegram簽署文書工作時，投資者不得不向超過25％的股份披露他們的受益人，並在交易完成後，如果新的股東購買了這樣的規模，請通知Telegram。但是，不必報告小於25％的變化，這可能是隱藏轉售的一種方式。
目前尚不清楚ATON和Telegram之間的任何交易是如何構成的，如果有的話，或者該基金是通過子公司還是專用車參與的。 ATON拒絕發表評論。
其中一位投資者表示，根據他的消息，ATON已經出售了價值1000萬美元的克基金股票。 「當人們得到那個演講時，每個人都感到震驚。但ATON表示，他們獲得了Telegram的書面許可，「他補充說。
另一種解釋可能是電報太忙，無法應對二級市場的狂熱。
「該團隊現在沒有時間為此煩惱，」另一位投資者表示。 「他們現在必須完成協議。截止日期嚴重錯過：去年12月，每個人都在等待它上線。 2月，Telegram寫信告訴投資者，90％的工作都已完成。嗯，看起來最後的10％變得最艱難。「
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