比特幣，而不是以太幣
我想通過聲明我愛以太坊，它的社區，使命，願景，開發者和生態系統來作為序言。我也非常尊重Vitalik，他很聰明，也很多產，同時還是一個全能的好人。
此外，我並不像比特幣社區和思想領導一樣迷戀。核心開發人員是他們所在領域中最好的，但是許多Bitcoiners把我視為有毒的極端主義邪教徒，他們危險地靠近alt-right，經常欺負其他人，將他們的硬幣變成宗教並經常持有雙重標準。
話雖如此，雖然我仍然希望以太坊有朝一日能夠實現其成為無處不在的世界計算機和全球金融資產結算層的願景，但我的原始投資論點已經逐漸但隨著時間的推移發生了巨大變化。
2017年8月，在最後一個肆虐的牛市中間，我第一次跌下了加密的兔子洞。我不知道更好，我急切地想到Youtubers和Redditors在互聯網回聲室中大量推廣的一系列可疑的山寨幣。我確信自己正在掀起一股剛剛起步的浪潮，我正處於一個新範式的尖端，這個範式將徹底改變多個行業。我完全避免使用比特幣，因為它的前提是舊的，過時的技術無法適應。
我們都知道結果如何。
從那時起，我已經將我的投資組合大大鞏固到我主要持有BTC和Eth的地步。我還將我的加密貨幣專業知識擴展了一個數量級，每天花費數小時研究分散式系統，博弈論，金融，經濟學，貨幣政策和歷史，密碼學，智能合約編程和一般加密貨幣空間。我很幸運，因為我已經為一家每天處理數億用戶的頂級矽谷公司之一擔任分散式系統工程師，因此我可以理解軟體工程，去中心化和擴展的細微差別。
以下是我認為以太坊投資風險遠高於比特幣並且上行空間較小的原因列表。請注意，這不是對以太坊本身的批評，而是對Eth作為投資工具的潛力的批評。
以太坊有一個更複雜和複雜的價值主張
比特幣目前的主導敘述很簡單：它的目標是成為一個不相關的，具有審查能力的價值儲存 – 數字黃金。現在，這是一個可怕的短期存儲價值和一個夢幻般的長期價值存儲，就像美元是一個夢幻般的短期存儲價值，但由於通貨膨脹而成為一個可怕的長期價值存儲。隨著市值和交易量的增加，比特幣的波動性將會降低，並將成為更好的短期存儲價值。
人們可能會爭辯說，在以太坊基礎上建立的去中心化穩定幣是一種更好的具有審查能力的商標。但由於戴美追蹤美元，它隨著時間的推移也會失去購買力，並且容易受到美國經濟風險的影響。可以創建一個跟蹤黃金或其他商品的戴版本，或者是自己的帳戶單位。然而，戴並不像比特幣那樣去中心化或安全，因為它依賴於通過MKR令牌的onchain治理，使其容易受到串通或操縱。此外，戴公司背後的公司Maker對該項目及其潛在的智能合約擁有很大的控制權。
以太坊的價值主張仍然是一個潛在的有價值的（一個不可阻擋的世界計算機用於自主去中心化財務），但對於這樣一個平台的需求與數字黃金相比還不太清楚，數字黃金很容易理解和使用。最好的情況是，機構和個人需要很長時間才能理解為什麼這樣一台世界計算機才有價值。在最壞的情況下，DeFi中的這些不同的實驗仍然是實驗，並且從未獲得太大的牽引力或對Eth產生嚴重的需求。
2.以太坊有更複雜和複雜的標記組學
如果比特幣是數字黃金，那麼令牌學很簡單：更多的人會購買並持有它作為SoV，最有可能是更長時間。購買比特幣的人越多，單個比特幣的價格就會越高。
為了使Eth的價值上漲，以太坊需要以多種形式鎖定。礦工/驗證人員一旦獲得就會將燃氣費拋售到市場上，這樣可能不會造成太大的價格上漲壓力。雖然Eth的某些部分將通過質押和質押來鎖定，但即使有廣泛使用，也不清楚將從流通供應中移除多少Eth。基本上，Eth的市場價值僅與以太坊網路的使用鬆散耦合。
3.以太坊具有更高的執行風險並且是路徑依賴的
雖然新功能正逐漸融入比特幣，但要成功實現數字黃金比特幣並不需要滿足任何新的里程碑。相比之下，要成為一個成功的世界計算機和DeFi平台，向PoS的過渡至關重要。這是一個非常詳盡的改革，其中貨幣協議的整個架構正在被一個新的，更實驗性的，經過較少考驗的，可能在理論上較不合理的共識演算法所取代。此外，由於以太坊的去中心化性，完成這種轉變將比在中心化領導下的其他情況更加混亂。
4. Eth1→Eth2過渡會產生有問題的稅務影響
以太坊1.0和以太坊2.0是兩個不同的鏈，有兩種不同的共識演算法，它們將同時運行並具有兩種不同的價格。美國國稅局可能會將Eth1轉換為Eth2轉換為應納稅事件，這意味著僅將您的Eth 轉移到新的鏈條可能會迫使您出售Eth以彌補任何應稅資本收益。
5.以太坊比比特幣有更可靠的競爭
在數字黃金的競爭中，比特幣是國王，基本上沒有競爭。沒有其他項目具有相同的受歡迎程度，品牌，安全性，去中心化性，正常運行時間等。比特幣具有很多網路效應和巨大的護城河，僅僅是因為它首先進入市場。它還有一個供應上限，有利於其股票流量比，並加強其稀缺性。
以太坊雖然仍然是智能合約之王，但卻擁有可信的競爭力。例如，Tezos，Cardano，Solana，Polkadot和Dfinity是一個平衡的平台，可以讓它在以太坊的可能用例範圍內進行切割。以太坊首先在智能合約領域進行營銷，擁有最多的思想和相當大的護城河，但以太坊和其他智能合約平台之間的護城河比比特幣和任何其他山寨幣之間的數字金護城河要小。
6.以太坊的總可定址市場將是零散的
web3和DeFi的未來是這樣的，即多個鏈將彼此互操作並與中心化解決方案互操作。胖協議論文規定貨幣價值將在基層協議而不是更高層協議中產生。即使這種情況發生，貨幣價值也可能分布在各種基層協議上，而不是特別是一個。比特幣是一個例外：將各種數字黃金和凈值保持在具有不同優勢和權衡的各種不同鏈中是沒有意義的。事實證明，黃金完全佔據了貴金屬的SoV空間。
7.歷史上貨幣價值上漲到中心化產品
Linux，OpenID，Diaspora，Bittorrent – 這些項目有什麼共同之處？它們都是開源的，社區開發的項目，要麼無處可去，要麼被採納並整合到中心化產品中，公司收集了大部分貨幣價值。這是有原因的：公司擁有創建簡單無縫用戶體驗所需的中心化領導和資金。儘管超過10年，但加密貨幣並沒有成功地成功地挑戰傳統的支付處理器，因為微信支付，Venmo，Paypal，Apple Pay等中心化支付處理器擁有龐大的營銷預算和最優秀的工程師團隊，致力於製造可擴展的產品。
在智能合約領域，我們現在看到Libra形式的中心化競爭者。可編程貨幣以前只是去中心化加密的領域。現在，這種獨特的價值主張已經失去了。由於其新穎的移動語言，更高的tps，高質量的文檔和教育內容以及Facebook的支持，Libra可以說比Solidity更容易編程。如果Libra無法起步，中國的競爭對手（也許是微信支付）無疑也將進入智能合約領域。
相比之下，比特幣的去中心化和審查抵制基本上是其唯一的價值主張。即使像WeChat或Facebook這樣的龐然大物試圖創造他們自己的純粹價值儲存，它也會按照定義中心化，相對於其他中心化存儲價值與交易對手風險沒有獨特的價值主張。
8.分片和L2解決方案很複雜
除了向PoS過渡，在與其他分片通信的分片上開發智能合約以及使用L2解決方案（如Plasma / Raiden / Celr / Matic Network / Loom Network / Harmony）需要更多智能合約開發人員的工作量和開銷和核心開發人員。Vitalik最近發布的一條推文證明了這一點，他就認識到了這一點
Solana等其他項目依賴於新穎的優化，允許它在不依賴於額外層的情況下擴展到更多tps的數量級，而不需要分片，最重要的是不會影響去中心化。有可能它或它之類的項目能夠在以太坊之前能夠啟動web3規模的主網路，從而剝奪它的勢頭。要成為一台成功的世界計算機，以太坊需要擴展。比特幣不需要擴展為數字黃金，因為大多數人在中心化交易所上購買比特幣，並且可能將其轉移到外部地址一次，這是一種低時間偏好操作。
9）比特幣有70％的市值和90％以上的流動性
流動性是一個巨大的交易，沒有太多的流動性價格可能會大幅波動並受到操縱。雖然這也發生在比特幣上，但所有山寨幣與其餘10％的流動性競爭這一事實意味著其他項目會產生更大的流動性風險。它還表明比特幣是帕累托佔主導地位，不太可能很快改變。此外，流動性是一種不能用更新，更好的技術複製的財產。
10.比特幣是最合理的謝林點
因為比特幣是第一個推動者，是最著名的加密貨幣，已經存在時間最長，並且具有最大的市值和最大的交易量，大多數投資者將比特幣包含在他們的加密貨幣投資組合中，使其成為價值將被吸引的共同資產。因為人們希望將自己的財富投入其他人將財富投入的事實。
11.市場跟隨比特幣
如果沒有影響比特幣，以太坊可能崩盤並失去所有價值。相比之下，如果比特幣崩盤，所有山寨幣都會受到嚴重影響，包括以太坊。當一個玩家佔據90％的成交量時，就會發生這種情況。
12.比特幣是一種避險資產，以太坊是一種風險資產
在經濟衰退期間，人們將其財富轉移到避險資產中，同時拋售其風險較高的資產。作為數字黃金的比特幣更有可能被視為避險資產。以太坊作為一個在改革其核心協議中的實驗性DeFi平台，更有可能被視為風險資產。
13.比特幣有最高限額和設定貨幣政策，以太坊沒有
投資者更有可能將比特幣視為一種投資，因為最高限額為2100萬比特幣，通貨膨脹率可以按計劃和可預測的方式每隔幾年減少一半。相比之下，以太坊的通脹率和最高限額更具延展性，而且並非完全一成不變。這種不確定性導致投資者不會將以太坊視為一種可以保留其價值的稀缺資產。
14.以太坊不如比特幣安全
從長遠來看，投資者更有可能將更多財富儲存在穩定和安全的資產中。比特幣的穩定性和安全性是其主要價值主張，確保沒有錯誤會導致系統崩盤。相比之下，以太坊優先考慮表現力，這極大地增加了它的攻擊面。它還具有較低的哈希率和更多的挖礦中心化。它的PoS實現也沒有像比特幣的PoW演算法那樣經過實戰測試。
14）多樣化不會降低風險
一些投資者喜歡多樣化成山寨幣以降低風險。但是，該策略在加密貨幣空間中不起作用。比特幣是目前「最安全」和最保守的投資，其次是以太坊，距離遙遠。通過多元化，投資者可能實際上面臨更多風險，而不是更少，特別是如果山寨幣構成投資組合的相當大一部分。
15）加密貨幣不是網路公司
新的加密貨幣投資者經常駁回比特幣，因為它可能是無法擴展的舊技術，因為存在更新，更好的技術。他們將比特幣與雅虎和美國在線等老牌網路公司進行了比較，這些網路公司後來被谷歌等更複雜的進入者所取代。
這是一種錯誤的等價。將財富存儲到協議中需要對協議的有效性具有更高程度的信任，並且由於這個原因，切換到另一個資產會導致更高的轉換成本。相反，從一個搜索引擎或購物網站切換到另一個搜索引擎或購物網站需要更少的信任和認知轉變 這種信任需要很長時間才能實現，這就是為什麼儘管新的加密貨幣資產大量增加，比特幣的主導地位仍然存在。由於Lindy效應，任何長期保持這種優勢的技術都可能繼續這樣做。
同樣值得注意的是，比特幣既是一種社會現象（僅受一次性的特殊情況影響），因為它是一種技術現象。
16）Eth升至1400美元是一個僥倖
許多Eth投資者認為，最終Eth將超過之前約1400美元的新高，不像許多其他已降低90％以上並且沒有希望恢復的其他山寨幣。但是，快速瀏覽以太坊的K線走勢圖顯示出與所有其他山寨幣非常相似的模式：在11月至1月期間非常快速上漲，然後是非常快速下跌然後是平坦線。這種模式和幾乎所有山寨幣分享它的事實表明，這種市場主導的大部分是由純粹的投機和零售狂熱驅動的。當然，由於以太坊有更多具體的使用案例，因此某些程度的採用可能會比其他人更高地推高Eth的價格。然而，無法保證以太坊支持的任何實驗或利基用例足以將其推回到零售狂熱水平。
以太坊投資者共同表現出與其他山地人相同的心理（包括XRP，Vechain，Nano和BSV支持者）這一事實也證實了這一點。快速瀏覽一下各種加密貨幣子目錄，揭示回聲室投資者說服自己回歸新高是不可避免的，大規模採用即將到來或在最差的幾年之後，他們的技術優於任何其他解決方案，並且他們的社區是所有其他社區中最好的社區。
與包括Eth在內的絕大多數山寨幣相比，比特幣在崩盤後的恢復記錄方面有著良好的記錄。
17）購買和持有比特幣是最有效的加密貨幣投資策略
為了智能投資，您需要理解您對投入資金的確切了解。這在加密貨幣空間中很難做到。加密貨幣是高度跨學科的，需要來自不同領域的專業知識。隨著技術變革，項目在市值上下移動，社會鬥爭發展以及監管，經濟和地緣政治變數改變景觀，空間也迅速變化。
密切跟蹤各種加密貨幣組合是徒勞的。對於任何一個有日常工作的人來說，這太過分了。鑒於比特幣的歷史和主導地位只是購買比特幣，而不是花費大量的認知努力來積極管理投資組合，可能是最接近被動策略的等同物，並且最有可能產生最佳回報。甚至加密貨幣指數基金也可以說是低劣的，因為他們收取費用，創造交易對手風險，並且沒有超越比特幣的長期業績記錄。
18）以太坊有更多的監管風險
以太坊的表現力允許開發人員使用它創建不可阻擋的應用程序。這是有問題的，因為糟糕的演員不可避免地利用網路的屬性創建惡意攻擊，如暗殺市場或不可變的，不可思議的圖像板。時間將告訴我們這些類型的應用程序將被允許存在多長時間，直到世界各地的政府集體追求各種可能的途徑來審查它們或其底層平台。
19）比特幣的去中心化，隱私和能源浪費正在改善
由於比特幣的中心化，可追溯性和能源支出，比特幣正確受到審查。幸運的是，通過Schnorr的簽名和Taproot將比特幣添加到比特幣中（除了目前通過CoinJoin和混幣器提供的基本隱私級別）。Betterhash將通過從挖礦池運營商轉移電力來顯著改善挖礦去中心化。曾經壟斷過asic生產的Bitmain 失去了很大一部分優勢，來自世界各地的新asic製造商正在發揮作用。非中國國家正在建立大型礦池業務使用非中國的asics，Lightning Network可能有一天可以快速，低成本地處理大多數比特幣交易。最後，挖礦業逐漸接近地理位置去中心化的綠色能源，在那裡，否則將浪費的電力成本低廉。
20）比特幣佔據了機構利益的最大份額
直到最近，流入比特幣的資金主要來自散戶投資者和小型私人對沖基金。這正在迅速改變。從Bakkt到提交給SEC 的多個比特幣ETF提案，機構級託管支持，CME比特幣期貨，成立金融服務公司，信譽良好的信託。消息很明確：大型金融機構想要一塊比特幣餡餅，對其他加密貨幣資產（如以太坊）的興趣最小。與散戶投資者不同，這些機構保管了數萬億美元的資產。他們對比特幣的投資將會推動價格上漲，而不是對DeFi或dapps的有機需求。華爾街尤其對比特幣等不相關的對沖有著巨大的需求，這些對沖與任何一個經濟體，資產階級或民族國家都沒有聯繫。
21）以太坊是一個更不穩定的長期持有
由於以太坊處於向全新的證券鏈轉型的過渡，因此當新鏈條準備就緒時，他們必須通過將他們的Eth1發送到特殊的智能合約中來親自將他們的Eth1轉換為Eth2。如果他們因為任何原因（昏迷，後來發現丟失的密鑰，無知轉換等）而未能做到這一點，那麼他們的Eth將被困在一個垂死的PoW鏈上，這將逐漸失去哈希率並消失，這箇舊的PoW鏈（以及其中包含的Eth）易受安全風險的影響。許多投資者都意識到這種風險，並且寧願將財富保留在不需要經常保持警惕的資產中。
22）以太坊的DeFi是一個等待發生的紙牌屋
2008年金融危機的發生部分是因為數萬億美元的質押貸款行業通過使用複雜的衍生工具而過度槓桿化，這些衍生工具從他們所代表的基礎資產中高度抽象，估值和信用評級變得不合理。以太坊上的DeFi實現了一些邪惡的創新金融產品，如標記化衍生品，去中心化穩定幣和演算法控制的流動性礦池。擔心的是，這些金融產品變得如此交織在一起並相互依賴，一個系統性風險將導致整個生態系統的區塊鏈失敗，導致Eth的價格突然崩盤。相比之下，比特幣，即硬錢和數字黃金，幾乎恰恰相反：長期儲蓄。
23）比特幣的上漲空間可能比人們預期的要大得多
山寨幣投資者經常跳過比特幣，因為它似乎「昂貴」（由於單位偏見和市場主導地位），並且因為他們覺得他們已經錯過了比特幣船。他們認為，如果比特幣是數字黃金，那麼由於黃金的悠久歷史，它最多只能緩解一定比例的黃金市場價。
首先，因為比特幣的性質（可分性，可移植性，可轉移性，審查阻力，一些腳本能力）是一個更好的黃金版本，它實際上可能篡奪*市場上限*與Lyft和Uber擴展相同的方式計程車行業通過使其更方便一個數量級顯著。
其次，這個過程可能比人們預期的更早發生 – 汽車不需要數千年的時間來使馬匹成為主要的交通方式。
最後，雖然比特幣是穩定和安全的，但是新的新功能（如上面提到的功能）正在其代碼庫中引入，這將擴展可能的用例，包括比特幣塊空間本身的用例。整個比特幣生態系統及其支持基礎設施（包括監管基礎設施）正在迅速成熟。
因此，一旦比特幣在市場上足夠大，相對穩定，並且一旦進一步的軟體基礎設施允許其擴大規模，它就會成為全球儲備資產和無國家的世界貨幣，這可能是一個用例。可行達到100萬億美元（警告：這個過程將是多代的）。如果比特幣可以在足夠多的人群中分配，以便人們開始使用它作為貨幣以及攜帶型SoV，就像金幣通過最終鑄造金幣一樣賺錢的方式，比特幣具有獨特的優勢。其他旨在成為貨幣的加密貨幣將被臨時用戶拋棄為廉價，不值得信任的不安全支付軌道。
結論
雖然我發現以太坊令人難以置信的迷人，並將積極地為其成功做出貢獻，但由於上述原因，我不認為這是一項最佳投資，至少與比特幣無關。投資組合中的任何Eth應該適當調整大小，考慮上述風險和有限的上行空間。此外，我所說的大部分內容不僅適用於以太坊，也適用於大多數智能合約平台和山寨幣。最後，我認識到我只是根據當前可用的信息進行推斷，並且隨著一般情況的變化，這些預測可能會發生變化。
原文：https://medium.com/@damiandurruty/bitcoin-not-ethereum-4d916f519f11