隨著中國科技股的飆升，籌款窗口打開

上海證券交易所董事會。 （圖片來源：Bigstock / TK Kurikawa）

看來，許多中國科技業高管對2020年的新年決定是相同的：做更多的籌款活動。

在進入新十年的短短几周內，中國許多最傑出的科技巨頭正前往全球資本市場尋求資金。據報道，華為正在尋求籌集高達20億美元的貸款和債券銷售。京東已申請通過債券發行籌集10億美元，同時還計劃為其京東物流和京東Dada子公司進行首次公開​​募股。快速增長的Luckin Coffee還已經申請通過發行4億美元的債券和進行3.78億美元的二次發行來籌集資金。此外，據報道，在美國上市的百達索，網易和CTrip都在考慮在香港二次上市。

是什麼推動了一次全部的現金獲取？事實證明，新的一年帶來了融合因素的完美風暴，這些因素將公司吸引到了資本槽中。對於一群在2019年「資本寒冬」中努力爭取融資的技術企業家社區來說，總交易額從上一年的1120億美元降至510億美元，我們希望最糟糕的時期可能已經過去。

機會之窗

近幾個月來，中國主要的公開上市科技公司的股票大幅上漲，重新喚起了投資者的興趣。對於這些公司中的許多公司而言，這意味著股價從過去幾年的動蕩反彈。網易已恢復到2017年底以來的最高點。騰訊的股價比2018年中以來的任何時候都高。自2018年7月首次公開募股以來，小米飽受苦難的股東一直看到該股一直在下跌。在過去的兩個月中，小米的股價上漲了約30％。

投資者信心的恢復使許多公司想知道當前時刻是否提供了難得的機會之窗。 「在股價如此之高的情況下，這可能是增加他們的戰鬥力的好時機，」在美國上市的中國在線教育集團（China Online Education Group）前首席財務官，現在紐約證交所（NYSE）上市的三家公司的現任董事會成員吉米·賴（Jimmy Lai）解釋說。 「人們擔心會錯過可能會生效的偏見，還有一種成群的心態。沒有人願意錯過他們的窗口，而當競爭對手也籌集現金時，沒有人願意成為沒有這樣做的公司。」

香港二次上市

11月26日，在美國上市的阿里巴巴在香港證券交易所進行了第二次上市，募集資金超過110億美元，這是2019年全年所有交易所中最大的上市交易，僅次於沙烏地阿拉伯的國有石油巨頭沙特阿美公司。從總體上看，香港上市為中國最大，戰略上最重要的科技公司之一提供了對沖，以防範擬議的美國法規的可能性，這可能要求在美國上市的中國公司進一步披露信息，甚至可能完全禁止並從美國除名。 。阿里巴巴的重磅炸彈產品還為該金融中心提供了急需的經濟和士氣提升，而該金融中心在一年中的大部分時間都受到抗議，暴力和政治衝突的影響。

然而，對於網易，百度，CTrip和其他在美國上市的公司而言，考慮跟隨阿里巴巴在香港二次上市的腳步，這樣做的動機可能並不比獲得冷，硬現金更為複雜。 「香港投資者的行為與美國投資者不同。美國股票市場由機構投資者主導，而香港的散戶投資者比例更高。在兩個地方同時上市可以為公司籌集更多的資金提供更大的靈活性，」 Jimmy Lai解釋說。 「既然阿里巴巴成功地做到了，那麼其他一些公司願意嘗試一下。」

確實，阿里巴巴在香港上市的影響似乎是助長中國科技股整體看漲的部分原因。自11月26日在香港首次公開募股之日起，截至1月14日，阿里巴巴在美國上市的股票上漲了約15％，這一日期似乎是騰訊當前股價飆升的起點，京東，網易，小米等。

（相對）平靜的地緣政治水域

中美之間的爭執似乎在緩和之中。現在已經簽署了一項實質性的貿易協議（如果有限的話），特朗普的挑釁性推文和不可預測的行為似乎並沒有像過去那樣動搖市場。儘管這還遠未恢復正常，但至少在目前，對貿易戰引發的經濟大決戰的擔憂似乎已經消退。當恐懼消退時，這通常對市場有利。

貨幣平衡法

那些傾向於對中國經濟持較悲觀態度的人認為，中國公司努力開拓國際資本市場是中國中央銀行和金融監管機構試圖管理中國外匯儲備的下游影響。儘管是凈出口國，但世界第二大經濟體在某些最重要的商品（包括石油，金屬和農產品）上仍然嚴重依賴進口。由於中國必須使用外幣支付此類商品的費用，這不僅要求它們擁有大量外匯儲備，而且這些儲備必須具有足夠的流動性以供使用。

隨著中國領導人同時管理經濟放緩和槓桿率高的經濟，與美國的貿易緊張局勢以及他們自己的全球野心，確保健康的流動性外匯水平已成為日益複雜的任務。近年來，中國人民銀行已採取措施限制資本外流，並限制人民幣向美元的轉換。雖然大型國有石油公司或農產品進口商可以自由轉換，但私營公司和個人通常面臨更多障礙。

正如富布賴特大學越南教授和對中國金融體系的著名批評家克里斯托弗·鮑丁（Christopher Balding）所說，「他們已經開始有效地對美元進行配比。」對於中國的技術公司來說，其中許多公司需要在其海外擴張計劃中使用外幣，而要獲得這種貨幣通過國際資本市場進行交易可能比將其人民幣資產轉換為美元要容易。鮑丁說，「通過從中國境外籌集資金，對於北京的政黨精英和科技公司來說都是雙贏。這些公司獲得現金來推動其擴張計劃，而北京可以看到他們的公司在全球範圍內擴張，而不必為此付出任何代價。」

首都冬天結束了嗎？

對於阿里巴巴，華為，京東和網易這樣的公司來說，這可能是一個以優惠條件籌集資金的時機。但是對於最近苦苦掙扎的公司來說，投資者的近期熱情為急需的生命線打開了一扇門。

自2018年首次公開募股以來，備受矚目的電動汽車製造商Nio一直在努力保持清盤力，並看到其股價相應下跌，但優於預期的季度收益報告和強勁的金融市場順風似乎使它們更接近另一輪融資。對於病毒性媒體平台去頭條來說，它們的回升股價有可能允許他們這樣做。

然而對於初創公司來說，由於資本冬季全面展開，他們在2019年度過了艱難的日子，目前尚不清楚我們目前所看到的收益是否會滴加到他們身上。似乎正在解凍，但只有時間才能證明這是否是春天的真正兆頭。