貝萊德投擲護手

在此市場愚人節中，克里斯·希爾與傑森·摩澤爾（Jason Moser）談論了一些商業新聞。富國銀行（NYSE：WFC）的實際收益僅下跌了約4％。市場似乎正在給新任首席執行官查爾斯·沙夫（Charles Scharf）一些在審判日之前的工作空間。希望他能扭轉這艘沉沒的船，使銀行重回正軌。 Visa（NYSE：V）斥資50億美元收購了API公司Plaid，但這筆錢可能是一個合理的策略。

根據首席執行官拉里·芬克（Larry Fink）致股東的年度信函，貝萊德（BlackRock，紐約證券交易所代碼：BLK）在可持續發展方面具有業務意義。收看更多信息。

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該視頻於2020年1月14日錄製。

克里斯·希爾（Chris Hill）：今天是1月14日，星期二。歡迎來到市場傻瓜我是克里斯·希爾。和我一起在工作室：Jason Moser，從他的旅途中回來。您的時間過得如何？

傑森·摩澤（Jason Moser）：非常非常可愛。趕緊去喬治亞去看一下鄉親，每當我這樣做的時候，我都會和爸爸一起打高爾夫，這總是很特別的。我選擇了一個很棒的周末來做。天氣溫暖宜人。甚至不是一月份，您都不會考慮。但是，是的，請放心。我當時在飛達美。我覺得也許我與那些出色的成績和今天的股票走高有關。

希爾：真的嗎？

Moser：只是想讓自己感覺好些。昨天休息一天。

希爾：我覺得我正在為您專註於「行業聚焦」，因為這將是Market Foolery上以金融為主題的展覽。我們將討論Visa的最新交易，並討論Larry Fink致股東的年度信函。貝萊德（BlackRock）CEO所說的話是「金融的根本重塑」。我們將解決這個問題。

但是，本周的盈利季節開始了，首先是大型銀行，對我們來說首先是富國銀行，因為查爾斯·沙爾夫（Charles Scharf）擔任富國銀行首席執行官的時間很短，我什至還沒有學會如何發音他的姓氏，才幾個月。第四季度利潤同比下跌了55％。那聽起來確實很多。富國銀行的股價僅下跌約4％。但是您比我更仔細地看了一下這個季度。你覺得呢？

Moser：是的，嗯，我的意思是，我總是說我們目前運行在一個調整後的EBITDA世界中。您可以總結任何想要的結果，最終只需調整它們並提出理由並為其辯護。我想這只是您進行調整的頻率以及原因的問題。但是我認為，與富國銀行（Wells Fargo）相比，大多數媒體的故事情節是，這是沙夫（Scharf）的第一季度，他將加入電話會議，希望了解他將如何開展這項業務。我認為現在，當我們談論整個銀行業時，大多數銀行現在都在努力應對這種利率環境，因為當我們經常談論這些低利率時，這使它變得更加困難讓銀行達到利潤增長數字。但是，富國銀行在糾正公司文化和清理過去幾年確實非常混亂的情況時遇到了更大的困難，這將需要一些時間。

希爾：這也要花一些錢。

Moser：會花一些錢的。說到貨幣，銀行從事的是貨幣業務，指標實際上並不是那麼糟糕。我的意思是，沒有什麼是真正出乎意料的。凈利息收益率比一個季度前下跌了13個基點。平均存款溫和增長。在過去的幾年中，存款一直是我們一直關注的一個數字，因為假賬醜聞之類的。因此，知道您仍然得到儲戶的信任，並且他們將繼續將其資金存入銀行是一件好事。

貸款也有適度增長。這實際上是我今天在閱讀的內容，2019年美國FICO的平均得分達到了創紀錄的703分。這對像富國銀行和其他大銀行這樣的企業來說非常好，因為它們在貸款業務。因此，這只是做出良好貸款決策的問題。我們可以整日辯論那些FICO評分的結果，但是事實是，您的合格借款人礦池現在比以前更大。

我認為對我而言最重要的數字是效率比率，如果我們談論銀行的效率比率，則是非利息費用除以總收入。這些銀行，您會看到它們從50％增至55％。富國銀行本季度為78.6％，而去年同期為63.6％。無論哪種方式，都非常糟糕。但是其中很多與經營虧損有關，而經營虧損與他們繼續維持的許多訴訟費用有關。因此，有很多工作要做。但是，對於第一季度，我認為他使我們成為了信徒。我的意思是，我願意在這裡給他一點懈怠，看看他帶我們去哪裡。

希爾：是的，他又撥出了15億美元的法律費用，用於處理虛假賬目醜聞，並加以清理。他的確談到了有希望的文化根本變革。我認為對他有利的一件事是，他還有幾個月的時間。這是光學比實際潛在影響要大的事情之一，但我認為光學在這裡會有所影響。在5月初伯克希爾·哈撒韋（Berkshire Hathaway）年度會議召開之前，他將獲得另外四分之一的業績報告。因為您必須相信在年度會議上會向巴菲特詢問富國銀行。

Moser：是的，我是說，他會的，我相信他會像往常一樣回答。 「哦，韋爾斯是一家經營良好的銀行，只是遇到了一些困難時期或其他情況，但我們相信查理，並認為他會做正確的事。」也許他會的。我的意思是，我確實認為對於Wells，現在，我的意思是，回到困境中來，而不是Wells Fargo所增加的困難程度，因為他們必須安撫監管機構。其中很多歸結為將更多的人帶入您的風險管理部門，並弄清了處理過去幾年中造成的大量混亂的方法。

然後您會聽到像他所說的話，他稱韋爾斯的成本結構過高。他必須想出一種方法來使這家銀行更有效率地運作，因為歸根結底，歸根結底，這是這些大銀行的最大優勢，能夠利用這種規模並儘可能高效地運營。他們現在不能這樣做，因為他們必須清理所有這些混亂情況。我的意思是，威爾斯不會去任何地方。我的意思是，它仍然是我們整體經濟的很大一部分。三年之後，我不會感到驚訝，這是一個真正考慮購買股票的好時機，因為我的意思是，我不想說太大而不能失敗，但最終，讓我們說實話，富國銀行也是大失敗。

希爾：是的，最近我們看到了一些股票，其中有52周的高點和低點，兩者之間的差額在100美元以上。以富國銀行（Wells Fargo）為例，我認為52周最高價和最低價之間的差價約為10美元或11美元。它已經接近52周的最低點，但是看起來，如果Scharf按照他說的去做，那麼，是的，我們可能會回頭看，就像，「哦，是的，是時候購買它了。」

Moser：是的，繼續。我的意思是，我們會看到，四分之一進四齣。我們只想聽他說。

希爾：星期一下午，維薩宣布將以53億美元收購格萊德。 Plaid為金融服務企業，應用程序編程介面開發API。它基本上可以幫助開發人員更輕鬆地共享銀行和金融信息。我假設每個人都喜歡這筆交易，因為在我們本周經歷的兩個交易日中，Visa的股價曾小幅上漲。顯然，這是在他們宣布削減53億美元的支票之後。順便說一句，這對Plaid的人是有好處的，因為他們進行的最後一輪私人融資大約在15個月前，而且Plaid的估值是他們所購買價格的一半。

莫瑟：是的，我認為說Visa為這筆錢付出過高的說法並不過分。我的意思是，我可以肯定的是。但是出於同樣的原因，我認為如果他們不小心的話，這可能會陷入一場競標之戰。因為如果您在這裡感興趣的人士，您會在Plaid的開發初期就從MasterCard和Visa，美國運通（American Express）以及許多其他公司獲得投資。我認為這是一家很早就引起人們興趣的公司。我的意思是，從投資者的角度來看，這就是使Visa和MasterCard等公司如此吸引人的原因。我的意思是，它們具有規模和這些網路效應，而且規模如此之大，它們有能力進行這些小規模的收購，或者在這種情況下，這是一個更大的收購，但是在Visa的背景下，這並沒有那麼大收購。然後歸結為進行良好的收購。

而且我認為，使用Plaid的意思是，我們對其了解不多，如果它是公開的，那是一家非常酷的公司。我的意思是，如果您了解Plaid所做的某些事情，那麼我正在研究有關其服務的不同市場的一些案例研究。因此，舉例來說，如果您從付款角度來看一個場景，而Venmo是Plaid的客戶，他們會提到一個問題，即通過直接銀行轉賬接收付款要比使用信用卡便宜，但是讓用戶登錄並認證很難。因此，Plaid本質上構建了此基礎架構的中樞，以便能夠使那些用戶登錄並進行身份驗證。通過專註於安全性和與金融機構的關係的用戶體驗，它們使設置銀行付款變得更加容易。

我的意思是，如果您從貸款的角度來看，值得注意的是Ellie Mae是Plaid的客戶。記住，在收購Ellie Mae之前，我們談論了很多。但是，貸款方面的問題是，貸方必須收集申請人的整體情況。但是有很多工作要做。而且您必須要求這些申請人做更多的工作。因此，格紋為借款人提供了一個不錯的，精簡的貸款體驗。試圖簡化一切並使用技術來收集所有這些信息並使之有意義。因此，我認為，對我來說，我可以看到這次收購如何為Visa提供了另一種繼續發展業務的方式。今天可能還不太清楚，因為Plaid並不是每個人都知道的面向消費者的名字之一。但是，如果您要在實體之間從金融機構轉移資金到個人理財應用程序或支付賬單付款之類的東西，那麼格萊德很有可能會為您完成這項工作。

希爾：因此，由於格子布被收購時是一家私人公司，因此我們對它們的數量沒有很好的了解。不過，我很好奇，如果您認為我們上次看到的情況，就IPO市場而言，將其稱為2019年的五個，六個月，如果這對Plaid的出售決定有影響的話。因為我今天早上讀的一個比較是將Plaid與Twilio進行比較，Twilio是另一種幕後軟體公司，為許多企業提供了平台。而且所有事情都是平等的，如果您是Twilio的長期股東，那麼您將非常高興。

莫瑟：是的。您這麼說真是有趣，因為Twilio是我想到的第一家公司。我的意思是，它們當然是不同的，但是業務的性質非常相似。所以，是的，我的意思是，我覺得就像Plaid的所有者一樣，他們為此付出了代價。而且這是鎖定的。我的意思是，我們專註於上市公司，但我們也必須承認，成為上市公司非常困難。一旦您接受了市場的審查，您可能會認為您擁有世界上最好的解決方案，但是我們將找到一些方法來審查您。並不是說，格子布一定會掉進那個桶里。但是，您知道，它不一定是最容易理解的業務。因此，在試圖準確了解公司的工作時，肯定存在效率低下和定價錯誤的餘地。

到目前為止，他們已經做了很多工作。目前，他們已與美國，加拿大和歐洲的11,000家金融機構建立了聯繫。因此，他們構建了一些非常特別的東西。從創始人的角度來看，我敢打賭，他們認為：「您知道嗎？這顯然是很多錢。這可能超出了我們的夢想。」現在，他們將有機會看到自己建立的業務，並在一家公司的領導下繼續前進，而該公司顯然將在未來很多年中在我們的財務系統中扮演非常重要的角色。

希爾：貝萊德（BlackRock）首席執行官拉里·芬克（Larry Fink）–順帶一提，我是世界上最大的資金管理公司–拉里（Larry）寫了他的年度股東信函。他說，其中將對金融進行根本性的重塑。我今天引用他在CNBC上說的話。我採訪了他與安德魯·羅斯·索金（Andrew Ross Sorkin）進行的一次採訪，他說：「我不是以環境保護主義者的身份寫這封信，而是以資本主義者的身份寫的。」這就是我們在談論它的方式。

莫瑟：別對我們。

希爾：別對我們。我們是作為資本家來的。所以你實際上讀了這封信。告訴我你的想法。因為根據我今天上午所讀的內容以及根據我在採訪中所看到的內容，貝萊德股東將有更多細節需要提出，但似乎貝萊德即將採取的行動之一要做的就是看看他們在哪裡投資機構的資金，當這些董事會成員投票時，貝萊德將開始做的事情之一就是詢問公司：「無論您從事何種業務，您的計劃是什麼可持續性嗎？如果您不贊成，我們將對所有人進行全面投票。」

莫瑟：是的。好吧，而且，我的意思是，我認為投資的重點在於您如何看待世界，最終繪製的界線以及希望將投資資金用於何處。我認為拉里在信中敏銳地指出，這是一個長期存在的問題。因此，這不像是衰退或貨幣危機，對嗎？或通脹擔憂。那些在一段時間後消失。

希爾：這不是2008年，2009年的住房危機。

摩瑟：對。我的意思是，這是一種情況，這是一個問題，從本質上講是非常長期的。當我們說長遠的時候，我們所說的是幾十年。因此，我認為氣候變化不會消失。不管您是否相信，這都沒有關係。它不會消失。您必須認識到的是，隨著時間的流逝，隨著年輕一代開始進入權力和領導地位，這將成為很多人關注的焦點。它只會增長。因此，從這個角度來看，我的意思是，這是一封鋒利的信，因為他談到了資本的這種重新分配，以及他在信中思考的一些問題，我認為這會更有意義。其中，當您開始考慮類似問題時，隨著氣候風險重塑市政債券市場，城市將能夠滿足其基礎設施需求嗎？

我認為，另一個非常好的質押貸款，那30年期質押貸款會怎樣？他說，30年的質押貸款是財務的重要組成部分，非常正確。 30年的貸方質押貸款無法估算這麼長的時間範圍內的氣候風險會發生什麼情況？您正在談論洪水和火災保險的市場，無論可能是什麼。這如何重塑貸款市場？如果糧食成本因乾旱和洪水而攀升，那麼通貨膨脹和利率會如何？

這些就是他正在談論的問題類型。不，這種事情不會在一夜之間發生。這些東西正在下跌。您必須意識到這一點。因此，這就是他在談論這種資本重新分配時的意思。我認為他是從「好吧，我們正在樹立我們的投資理念。這就是我們的立場。這就是我們所認為的正在繼續。」的角度來看待這個問題。而且，不管您是否相信，它都在發生，因此最好從投資者的角度來看它。這關乎透明度，關乎公司和領導人的責任，關乎有意識的資本主義。我們在這裡談論很多。我們經常聽到David Gardner談論它。這對我們在The Motley Fool來說非常重要。這些是拉里在談論的事情。

而且我認為，隨著時間的推移，他在這裡提出的觀點將使您看到，公司和國家/地區不會對利益相關者做出回應，也不會解決可持續性風險。他們將開始遇到更多的懷疑。他們的資本成本將上漲。這將直接影響他們如何進行投資。因此，再次，這不是未來五年的事情。這是我們一生中餘下的過程。因此，很高興看到他提早將這些想法付諸實踐。我想很多人會注意，因為他顯然擁有很多影響力。

希爾：是的，當然，我們每周，每個月都在談論的公司已經制定了可持續性計劃。您會看到沃爾瑪這樣的公司，在過去的十年中，該公司一直專註於他們的地理位置，包括圍繞雨水的計劃，以及如何在電力方面提高效率。但是拉里·芬克的信使我想起了兩件事。多年前，馬特·阿爾辛格（Matt Argersinger）談到了太陽能的經濟學，只是一次向我展示了一張K線走勢圖，它基本上表明了成本的急劇下跌。

莫澤：我記得。

希爾：那就像，所以，當太陽能發電成本降低時，您會怎麼做-因為，當我們成長的時候，就像是「太陽能？這是一個瘋狂的未來。」然後，突然之間，您成為房主，實際上，當您進行數字計算時，取決於您的居住地和任何其他因素，太陽能的成本可能比您的要低得多。目前正在您家中處理。

它使我想起的另一件事是幾年前我為Motley Fool Money採訪過的一個人，一個叫Tony Seba的人，他是加利福尼亞州智囊團RethinkX的一部分。他寫了這份報告，涉及很多事情，但是引起我注意的是自動駕駛汽車的區塊鏈反應，並思考未來20年，30年，這對於像依賴停車票的城市之類的事物意味著什麼收入？對於從事停車場業務的企業意味著什麼？如果突然汽車保有量下跌，而汽車即服務就變成了某種東西？相反，我擁有一輛汽車，一天中有95％的時間沒有被使用，而是在某個地方的停車場。取而代之的是，我們都訂閱汽車作為服務，並且汽車在不斷使用，您無需停車。好吧，停車場怎麼辦？

莫瑟：嗯，是的。我的意思是，我認為Larry在這裡提出的觀點是：「嘿，聽著，這明天不會發生。我的意思是，這將在接下來的40多年中展現出來。因此，我們試圖看到那個角落。」在問題已經完全改變您的生活之後，您不想開始解決該問題。您希望為世界變化做準備。像任何東西一樣，這不是一夜之間發生的事情。我們談論無人駕駛汽車，我們談論電動汽車。十年之內，無人駕駛汽車將成為道路上大多數汽車的期望是愚蠢的，因為考慮到當今所有非自動駕駛汽車。幾乎所有人而且您不只是說服所有人去買新車，對嗎？在接下來的六，七，八年里，我有望開車。這是一輛耗油量大的汽車。如果下次我可以繼續購買電動汽車，我會很樂意。也許那是我能做的。

但是我的觀點是，展開這些內容需要花費很多時間，這就是為什麼它如此關鍵以至於他現在想出這個主意的原因，是因為這全都圍繞著看到角落並做好了準備。不僅要像汽車一樣考慮它。我認為他的城市，質押貸款，通貨膨脹和食品的例子都是如此有效和相關的觀點，值得深思的問題。這些就是決定這種思想的危機。而且我認為越來越多的人會採用這種心態。對每個人都更好。對於資本主義來說更好。

希爾：如果貝萊德開始宣布其對董事會的投票方式（如果他們開始從某些投資中撤資）的話，那麼整個2020年將是值得關注的。下周，在達沃斯，我們將立即召開世界經濟論壇。我很確定這將成為討論的主題。

莫瑟：我想它會來的。再說一次，我們不是坐在這裡，而是說：「這就是您需要考慮的問題。」我認為，不管怎麼說，不管怎麼說，不管是聽眾還是聽眾，這都是在提醒您，作為投資者，您需要弄清楚對您而言重要的事情。弄清您的人生哲學和投資理念。畫線。您不想投資哪些公司？您不想成為什麼東西？這並不一定要告訴您如何思考，而只是為您提供有助於塑造思想的想法。我認為，這最終是作為投資者最重要的部分，了解自己，然後能夠相應地塑造自己的想法。隨著世界的不斷發展，我們始終要持開放態度以進行一些改變，因為任何事情都不會保持不變。

希爾：傑森·摩瑟，謝謝您的光臨

Moser：謝謝

希爾：一如既往，參與該計劃的人們可能會對他們談論的股票感興趣，而The Motley Fool可能有正式的贊成或反對建議，因此，不要僅根據您所聽到的來買賣股票。這將在此版本的Market Foolery中實現。節目由丹·博伊德（Dan Boyd）混音。我是克里斯·希爾。感謝收聽我們明天見。