Telegram案中的法院阻止了gram令牌的發行，稱令牌分發可能違反證券法

鏈接到訂單：https://www.scribd.com/document/453109383/TG-Order

Telegram在2018年進行的17億美元籌款活動今天遇到了一個重大障礙，當時紐約聯邦法官發布了一項初步禁制令，裁定“GRAM”代幣的發行將違反美國證券法。特別是，法院裁定，“考慮到Howey檢驗下的經濟現實，法院認為，在該計劃的背景下，將Grams轉售到二級公開市場將是證券銷售不可或缺的一部分。所需的註冊聲明。」

法院對籌款工作的事實和情況運用了行之有效的Howey檢驗，法院進一步發現「合理的購買者不願意支付17億美元來購買Grams，而僅僅是為了存儲或轉移價值。一個最大化初始購買者意願的方案，將通過創建一種結構使這些購買者最大化其在公開市場上轉售時獲得的價值的意願來向Telegram支付。」

GRAM令牌是在所謂的SAFT文檔或「未來令牌的簡單協議」中提供的。這個概念是，儘管SAFT本身就是投資合約和證券，但將來的令牌在提供用於功能網路時不會。這是分析此問題的第一項主要聯邦法院裁決，如果其他法院也這樣做，則可能會為其他SAFT發行人設置重大障礙。

最後，法院裁定

法院認為，SEC在證明《格萊姆購買協議》，Telegram的隱含承諾及其與初始購買者的理解（包括將Grams計劃和預期轉售到公開市場）中構成成功的可能性很大。證券，因此需要遵守第5條。Telegram未能對第4（a）（2）條或第506（c）條規定的註冊要求做出豁免。此外，法院得出結論認為，SEC已證明，出售和即將交付的葛蘭素是對第5條的持續違反。法院還認定，葛蘭素的交付給初始購買者，後者會將其轉售到公開市場，表示將來遭受損害的風險幾乎是一定的，即在沒有註冊聲明的情況下完成了對證券的公開分發。一項禁制令是適當的，將被禁止，該禁令禁止將克交付給最初的購買者，從而防止這種持續的違法行為達到高潮。

雖然初步禁令不是最終的命令，也不是結案的重要里程碑，這表明法院也可能最終也將成為永久禁令。雖然可以在這個特定時刻進行上訴審查，但通常只能在獲得許可的情況下進行，該觀察者認為這不可能發生。