平衡的60/40基金，前英雄，開始看起來像山羊

不平衡

最近的市場動蕩使這一切得以充分展示

最近有人問我喜歡哪種「平衡」共同基金或ETF。 我的回答：沒有。

我認為在當今的環境中，沒有什麼是好的平衡基金。 如果我們使用的是傳統定義，而不是傳統定義，即股票和債券（主要在美國）為核心產品。 原因如下：

股票過高而無法像平時一樣持有投資組合

股票處於危險水平，大多數平衡型基金都沒有長期或低回報的計劃。 他們不對沖。 上周的突然下跌使我們想起了去年2月的情況。 那是又快又生氣。 而且，可以說，不管股票是否像3月份那樣強勁反彈，都會死掉。 股市普遍處於低迷時期，收益率低於人們過去的水平。

但是…債券會救我 不，他們不會。

平衡型基金的投資者將債券部分（60/40人群的40％部分）視為投資組合股票部分的對沖。 而且，根據歷史，誰能責怪他們這麼認為呢？ 畢竟，即使美聯儲沒有站在他們身後阻止他們崩盤（即使現在這樣做），債券收益也是如此。

債券數學不再適合投資者

但是，從這裡開始，債券是高風險/低回報的提議。 不要問我，要問數學 如此低的利率只能使經理人獲得低於其費用比率的長期收益，或者迫使他們「達到收益」，而當公司債券市場這樣做時，這可能會炸毀他們（a la 2008）。 與幾年前一樣，我仍然感到驚訝，財富管理機構並沒有為解決這個問題做更多的事情。 在扣除經理費之前，投資者將需要多長時間才能擁有一筆從數學上講會產生1-2％或虧損的長期頭寸資金？

「戰術」平衡資金可以解救嗎？ 並不是的。

甚至大多數提供「戰術」均衡投資方法的基金，實際上也只是轉移到在粗糙的市場中危害最小的領域。 股票債券範式助長了長期資產增長，使一代人可以輕鬆退休。 對於那些仍在增持，或過去依靠低波動性的4-5％年收入回報的人來說，那個時代已經過去了。

另一種選擇：以不同的方式進攻和防守

有什麼選擇？ 正如我在此空間中撰寫和展示的一段時間一樣，我認為這首先是要接受這樣的想法，即股票和債券市場的下跌應轉化為投資機會，就像多年來您只看過向上的市場一樣。

這意味著要學習更多有關套期保值，將防禦變成進攻，將債券作為「購買並持有」資產以及學會在投資組合中進行更多輪換的知識。 這些都有一個共同點：它們正面應對當今市場的現實。 平衡資金習慣了。 他們不再這樣做了。 忽略這一點可能會在達成目標和感覺像您永遠攀登華爾街「憂慮之牆」之間產生區別。

過去十年建立了平衡資金。 他們不是在接下來的十年中建造的。

Ycharts.com

這並不意味著您完全放棄了購買和持有股票投資。 我仍然認為，作為投資組合的一部分，它可能是有用的工具。 我仍然將股市視為一項不錯的核心投資。 但是，與過去的「忘卻了」的日子相比，現在它需要更多的關注和支持。

股票的好處是：它們具有流動性，可以對沖。 這樣可以在將來採用更具戰術性的方法。 這是一件好事，因為債券的流動性已不如從前。 對於那些流行的平衡基金以及自上個世紀以來一直依賴它們的人來說，這是一個改變規則的遊戲。

提供的評測僅供參考，並非個人投資建議或建議。 Rob Isbitts通過動態財富顧問提供諮詢服務