比特幣減半的看跌案例

TL; DR如果每個人都說那件事會發生而不會發生怎麼辦？

首先，免責聲明。是的，我們知道這對比特幣世界是一場災難。我們知道加密貨幣人士將其視為信念，認為減半將有助於提高比特幣的價格。這就是為什麼我們至少需要招待現實可能與這些期望不完全匹配的想法。

減半-比特幣塊獎勵的四年減少-是加密貨幣界迫切期待的事件。過去，這恰逢主要的價格上漲。憑直覺，這是完全合理的。減少新的供應意味著礦工可拋售的BTC更少，而現有需求的影響更大。有一些激動人心的話題和文章，涉及股票與流通比率，以及減半如何幫助將比特幣的價格推高至50,000美元及以上。

由於這是流行且更為普遍的論點，因此我們無需多說。相反，我們將重點放在不太樂觀的情況下。我們要明確一點，這不是我們認為會發生的事情；對於每個人都認為會自動實現的場景，提出另一種場景是很重要的。用伯納德·巴魯克（Bernard Baruch）的話來說，加密貨幣市場的主要目的是使儘可能多的交易者成為愚人。

我們有2020年減半的兩個先例，這是在5月中旬發生的。請記住，在這兩種情況下，市場都比現在更加不成熟-尤其是在2012年。沒有期貨市場。2012年，MtGox仍以大部分交易量佔據了交易市場，而altcoin的規模只是今天的一小部分。

考慮到這一點，讓我們看一下這兩個減半的事件，然後嘗試對這次可能發生的情況得出一些結論。

2012年11月

2012年的減半發生在一次主要反彈中，從2011年11月的2美元左右的泡沫後低點到2013年11月的泡沫高峰時的1200美元。在減半時，比特幣的交易價格約為12美元。這種減半將區塊獎勵從50 BTC削減到25 BTC。但是請記住，這是一個非常不同的時刻。除了交易所數量有限之外，這還早於ASIC時代。比特幣挖礦仍然是一個營利性活動，但是情況卻大不相同。

2016年七月

比特幣的第二減半也是從主要的上漲趨勢開始的。BTC在2015年1月跌至155美元的底部，並最終在2017年12月達到近20,000美元的峰值。當區塊獎勵從25 BTC削減至12.5 BTC時，比特幣的交易價格約為650美元。儘管沒有期貨市場，也沒有機構資金的入場券，但挖礦和交易領域都更加發達，擁有ASIC和許多不同的交易所。

共同點和不同點

減半將使塊獎勵從12.5 BTC減少到6.25 BTC。和以前一樣，這將減少可以投放市場的新開採的比特幣的數量。但是，這次會有一些差異：

• 在前兩個減半中，比特幣在最初的12到18個月一直處於穩固的上漲趨勢中。這次不是那樣了。距離2020年減半不到六個月，目前尚不清楚BTC是否已從6月開始的修正中觸底。
• 礦工對預期會有更好的了解。進入前一半，哈希率下跌了約20％。在2016年，沒有明顯的下跌。這次，由於最近的價格暴跌，我們已經看到礦工投降和哈希率下跌或下跌的最初跡象。可能有些礦工知道他們現在無法競爭，因此會提早關停，明年也不會變得更輕鬆。
• 期貨市場為機構交易者提供了做空比特幣的機會。但是，我們現在也有機構資金的入駐（例如Bakkt），並且大型投資者的興趣日益濃厚。

在所有條件都相同的情況下，哈希率必須下跌50％，否則BTC的價格必須翻倍，以使其餘礦工能夠以減半前的利潤運營。2012年的減半導致許多礦工關閉-可能是那些在電力成本吞噬了利潤後不想升級GPU的較為隨意的礦工。儘管在2016年最後一次減半期間發生的牛市使礦工即使在削減獎勵後仍能保持盈利，但這次情況可能會大不相同。

實際上，減半實際上可能會促使礦工進一步破產，並在他們倒閉時遭到拋售。如果趨勢仍在下跌，或持平，甚至看漲，但還不夠，那麼減半實際上可能會促使礦工全部消滅。目前，哈希率的下跌表明許多礦工正處於盈利邊緣。想像一下，如果他們的收入減少一半。挖礦現場將非常容易被破壞。

當然，它將恢復，市場也會恢復。但是，減半將使減少的新供應量自動帶來收益的想法是一個冒險的假設。如果比特幣擺脫低迷狀態進入牛市而減半，那可能是一個看漲事件。但是，如果從現在到2020年5月價格沒有明顯回升，那麼很多礦工將註定要破產。從中期來看，這可能會對市場產生有意義的影響。2020年中期確實可能非常艱難。